3M تبدو وكأنها صفقة نظيفة ، حتى تدرك حقيقة قذرة

3 م (MMM) هي واحدة من كبرى الشركات الصناعية الأمريكية. استطاعت المجموعة التي تتخذ من مينيسوتا مقراً لها البقاء على قيد الحياة خلال جميع دورات الاقتصاد والسوق منذ طرحها للاكتتاب العام في عام 1929. ويتم تداول MMM بخصم كبير على أقرانها الصناعيين ولديها عائد أرباح بنسبة 4٪. ومع ذلك ، يبدو أن المخزون لا يمكن المساس به بسبب تعرض الشركة لمسؤولية غير قابلة للقياس من مادة كيميائية خطرة تنتجها تسمى PFAS ، أو مواد per- و polyfluoroalkyl.

وفقًا لوكالة حماية البيئة ، تحتوي PFAS على مواد كيميائية تتحلل ببطء شديد. نظرًا لاستخدامها على نطاق واسع واستمرارها في البيئة ، تم العثور على العديد من PFAS في دماء الناس والحيوانات في جميع أنحاء العالم وهي موجودة بمستويات منخفضة في مختلف المنتجات الغذائية وفي البيئة.

استقرت شركة 3M مع السلطات البلجيكية في وقت سابق من هذا الأسبوع مقابل 582 مليون دولار لتمويل معالجة PFAS المرتبطة بمنشأة التصنيع Zwinjdrecht. الأهم من ذلك ، أن هذه التسوية لا تحمي شركة 3M من الدعاوى القضائية الأخرى المتعلقة بتلوث التربة ومياه الشرب. عززت المسؤولية كبير محللي JP Morgan الصناعي ، ستيف توسا ، لخفض هدفه على MMM إلى 125 دولارًا من 175 دولارًا - أقل من السعر الحالي البالغ 130 دولارًا.

تمتلك شركة 3M ثلاثة مواقع تصنيع مماثلة في الولايات المتحدة وواحد في ألمانيا ، وتخضع للمسؤولية عن تكاليف التنظيف والمعالجة. رفعت وكالة حماية البيئة (EPA) المستويات الاستشارية لـ PFAS في 15 يونيو ، مما يعني أن عتبة المواقع التي تعتبر ملوثة قريبة من الصفر. يعتقد Bank of America أن هذا يمكن أن يوسع نطاق مواقع التنظيف Superfund (المعروفة أيضًا باسم CERCLA) والأشخاص الذين يتقدمون بمطالبات إصابات شخصية. من المرجح أن تتبع الولايات والبلديات ذات العتبات الأعلى سابقًا المستوى الاستشاري الأدنى للعتبة. إن وكالة حماية البيئة في طريقها لتصنيف المواد الكيميائية PFAS كمواد خطرة بحلول صيف عام 2023. نظرًا للمسؤولية الصارمة "المشتركة والمتعددة" لـ CERCLA ، فمن المحتمل أن تلاحق الأطراف المسؤولة الشركات المصنعة للمواد الكيميائية بشكل قانوني لتغطية تكاليف التنظيف.

الجدول الزمني لتنظيف Superfund طويل ومكثف. وفقًا لمؤتمر Bank of America الأخير حول PFAS ، يستغرق التقييم الأولي من سنة إلى ثلاث سنوات ، ويستغرق التحقيق العلاجي من ثلاث إلى ست سنوات ، والتصميم العلاجي والبناء من سنتين إلى أربع سنوات ، وعمليات المعالجة تصل إلى 30 عامًا أو أكثر ، وطويلة الأجل 30 سنة أو أكثر. وزارة الدفاع حاليًا في المرحلتين الأوليين ، مما يعني أن عملية التنظيف للقطاع الخاص ستكون طويلة بالمثل.

يمكن القول ، إن قدرًا كبيرًا من المسؤولية يتم تحصيله في سعر MMM. يتم تداول السهم بسعر منخفض يتراوح بين 12 و 13 سعرًا للربح ، وهو أقل بكثير من الأسهم الصناعية المماثلة. ومع ذلك ، فإن المشكلة هي المسؤولية غير المؤكدة ومجموعة واسعة من النتائج المحتملة. يحتاج المحللون إلى مزيد من الوضوح بشأن المسؤولية القانونية قبل أن يكونوا مستعدين للتوصية بالسهم - ومن الملاحظ أنه لا توجد شركة واحدة لديها تصنيف "شراء" على 3M مع 13 "محايدًا" وثمانية "أقل وزن". يمكن أن يستمر التعلق جيدًا حتى عام 2023 ، عندما تحدد وكالة حماية البيئة ما إذا كانت PFAS تخضع لتنظيف Superfund. من المحتمل أن يؤدي تعيين صندوق Superfund محتمل - حكم PFAS إلى مادة كيميائية خطرة - إلى سلسلة من الدعاوى القضائية لشركة 3M والعديد من منتجي المواد الكيميائية الآخرين.

على الرغم من أن شركة 3M تتداول بسعر رخيص نسبيًا ، إلا أنه يجب تجنب الأسهم حتى يتم احتواء المسؤولية القانونية للشركة. ربما يمنح عائد توزيعات الأرباح بنسبة 4.5٪ المستثمرين حافزًا كافيًا للبقاء على متن السفينة حتى تمر العاصفة ، ولكن من المرجح أن تسير الأسهم في أحسن الأحوال. ربما من الأفضل تجنب الأسهم والمستنقع القانوني.