صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم في خطر؟ يقول خبراء BitMEX إن عوائد التوقيع المساحي يمكن أن تزيد أو تكسر اهتمام المستثمرين

اتخذت المناقشة حول الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) مرحلة مركزية، خاصة مع توقع احتمال إطلاق صناديق ETFs الفورية للإيثريوم في الولايات المتحدة خلال العام.

وقد علق المحللون في BitMEX مؤخرًا على هذه المسألة، حيث سلطوا الضوء على جانب مهم قد يؤثر على جاذبية صناديق الاستثمار المتداولة هذه للمستثمرين: توفير عوائد التوقيع المساحي.

وفقًا للمحلل، فإن عرض ETH لمكافآت التوقيع يمثل فرصة وتحديًا لصياغة صناديق الاستثمار المتداولة حول الأصول الرقمية.

والجدير بالذكر أن مكافآت الستاكينغ تشير إلى الأرباح التي يتلقاها المشاركون مقابل إيداع أصولهم الرقمية لدعم عمليات وأمن شبكة بلوكتشين. عادةً ما تكون هذه المكافآت جزءًا من رسوم المعاملات، أو العملات المعدنية الجديدة التي تم إنشاؤها من خلال مكافآت الكتل، أو مزيجًا منها.

معضلة عائد التوقيع المساحي لإيثريوم

تعتمد جاذبية صناديق الاستثمار المتداولة في ETH للمستثمرين المؤسسيين ومشتري صناديق الاستثمار المتداولة بشكل كبير على "العائد من التوقيع المساحي"، كما أشار محللو أبحاث BitMEX. ويفترضون أنه بدون إدراج عوائد الحصص، يمكن أن تتضاءل جاذبية صناديق الاستثمار المتداولة في ETH، نظرًا لأهمية هذه المكافآت في تعزيز العائدات.

ويشير المحللون إلى أن سعر ETH قد يتخلف حتى عن سعر Bitcoin على المدى الطويل إذا لم تتضمن صناديق الاستثمار المتداولة عوائد الستاكينغ، على الرغم من إمكانية تحقيق أصحاب المصلحة عوائد أعلى من خلال المكافآت. وأشار المحللون إلى:

ومع ذلك، فإن نظام التوقيع المساحي قد يجعل الإيثيريوم أقل جاذبية أو غير مناسب لبعض مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة، حيث من المفترض أن صناديق الاستثمار المتداولة لن تكون قادرة على المشاركة. […] في الوقت نفسه، قد تتردد الأموال الجديدة في الاستثمار في صندوق ETF، عندما يعلمون أنهم يحصلون على صفقة أسوأ من المراهنين وبالتالي يمكن أن يحصلوا على عوائد أقل، وربما يختار هؤلاء المستثمرون صندوق Bitcoin ETF بدلاً من ذلك.

والجدير بالذكر أن المحللين أشاروا أيضًا إلى أن نظام الستاكينغ الخاص بإيثريوم يشكل تحديات فريدة لإنشاء صناديق استثمار متداولة فورية لـ ETH، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى تعقيدات إدارة عمليات استرداد صناديق الاستثمار المتداولة جنبًا إلى جنب مع نظام طابور خروج الستاكينغ الخاص بـ ETH.

يتطلب النظام أن يمر أصحاب المصلحة عبر طابورتين للخروج، بما في ذلك قائمة انتظار خروج قياسية تحد من عمليات السحب اليومية وتأخير شامل للمدقق يضيف وقت الانتظار.

بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة، فإن إدارة التدفقات الخارجية اليومية بما يتماشى مع هذه القيود يمثل عقبات تشغيلية، وفقًا للمحللين، مما قد يؤثر على سيولة الصندوق وجاذبيته للمستثمرين.

يسلط المحللون في BitMEX الضوء على أنه خلال فترات تقلبات السوق، يمكن أن يمتد وقت الانتظار للخروج من الستاكينغ بشكل كبير، مما يشكل تحديًا لصناديق الاستثمار المتداولة ETH المحتملة.

التنقل عبر التحديات

على الرغم من العقبات، هناك مسارات اكتشفها المحللون للتحايل على مشكلة عوائد التوقيع المساحي في صناديق الاستثمار المتداولة ETH.

إحدى الاستراتيجيات التي أبرزها المحلل، كما تستخدمها بعض المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs) في ETH في أوروبا، تتضمن حصة فقط من الممتلكات. وهذا يحافظ على السيولة لعمليات الاسترداد مع الاستمرار في الاستفادة من المكافآت المتراكمة. ومع ذلك، فإن هذا النهج يقلل بطبيعته من العائدات المحتملة.

لاحظ المحلل:

فكرة أخرى، نفضلها، هي تجنب صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum Scking تمامًا وإصدار صندوق STETH ETF بدلاً من ذلك. بهذا يتم حل مشكلة الاسترداد بالكامل أو نقلها إلى Lido.

وأشار المحللون إلى أن مؤسسات مثل Ark Invest/21Shares وCoinShares قد غامرت حتى الآن بتقديم منتجات متداولة في البورصة لـ Ethereum في أوروبا، مع استعداد خدمات مثل Figment Europe وApex Group لإطلاق منتجات مماثلة في بورصة SIX السويسرية.

ومن الجدير بالذكر أن الخطاب حول صناديق الاستثمار المتداولة ETH وإدراج عوائد الستاكينغ يتكشف على خلفية التدقيق التنظيمي، حيث تتخذ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) نهجًا حذرًا تجاه الموافقة على مثل هذه المنتجات.

يجادل المحللون بأن الموافقة النهائية على صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم أمر لا مفر منه ولكنها تظل مسألة وقت، مع الأخذ في الاعتبار التحديات التنظيمية والطبيعة المميزة للستاكينغ في إيثريوم. وذكر المحللون

كما هو الحال مع Bitcoin، قد تجبر المحاكم في النهاية هيئة الأوراق المالية والبورصات، ومرة ​​أخرى كما هو الحال مع Bitcoin، قد يتم اتهام هيئة الأوراق المالية والبورصة بالنفاق لأنها سمحت بصناديق الاستثمار المتداولة لعقود Ethereum الآجلة.

أضافوا أيضًا:

يجادل البعض بأنه بما أن حصة Ethereum تولد عائدًا أو لأن أصحاب المصلحة يقترحون كتلًا، فإن هذا يجعل Ethereum "ضمانًا" وبالتالي يوفر هذا أساسًا منطقيًا لهيئة الأوراق المالية والبورصات لرفض صناديق ETF المتداولة في Ethereum.

صورة مميزة من Unsplash ، مخطط من TradingView