لماذا عمليات الإنقاذ المشفرة سيف ذو حدين

يبدو أننا نقترب من دورة كاملة عندما يتعلق الأمر بالعدوى المالية. أدى التعرض للأصول السيئة - التي يقودها إلى حد كبير الرهون العقارية عالية المخاطر - والمشتقات إلى اندلاع الأزمة المالية العالمية لعام 2008. عمليات الإنقاذ المصرفية الناتجة بما يتناسب مع بـ500 مليار دولار كانت مثيرة للجدل لدرجة أن كتلة نشأة Bitcoin تضمنت عنوانًا ذا صلة كتحذير:

تقدم سريعًا إلى اليوم ، وقد نجحت Bitcoin في قيادة حركة لامركزية للأصول الرقمية ، والتي كان لها في وقت ما قيمة سوقية تزيد عن 2.8 مليار دولار. هدأت الأمور منذ ذلك الحين ، لكن من الواضح أن الأصول الرقمية موجودة لتبقى.

شهدت Bitcoin اعتمادًا لا يصدق ، من العملة القانونية من المحتمل أن يتم تضمينها في وثائق التأمين على الحياة. وفقًا لـ NYDIG (New York Digital Investment Group) مسح التي أجريت العام الماضي ، فإن غالبية مالكي الأصول الرقمية سوف يستكشفون مثل هذا الخيار.

في طريق التبني هذا ، كانت Ethereum متخلفة عن Bitcoin ، مما أدى إلى إنشاء نظام بيئي من dApps مع عقودها الذكية للأغراض العامة - الأساس للتمويل اللامركزي (DeFi) ليحل محل العديد من العمليات التي نراها في المالية التقليدية.

غطت dApps كل شيء من الألعاب إلى الإقراض والاقتراض. لسوء الحظ ، تسللت عدوى مالية على الرغم من الطبيعة الآلية واللامركزية للتمويل 2.0. كان انهيار Terra (LUNA) مسرعًا رئيسيًا يستمر في الاحتراق في مشهد blockchain.

تداعيات تيرا ما زالت مستمرة

شهد شهر مايو الماضي أكبر عملية مسح للعملات المشفرة في التاريخ ، كما يتضح من إعادة تعيين TVL إلى مستويات لم نشهدها منذ يناير 2021. وبكل المظاهر ، كانت Terra (LUNA) تصبح منافسة شرسة من Ethereum ، حيث كانت eأسست حصة DeFi في القيمة السوقية عند 13٪ قبل انهيارها - أكثر من Solana و Cardano مجتمعين. ومن المفارقات أن البنوك المركزية هي التي أشعلت النار في النهاية.

تسببت رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في عمليات بيع في السوق ، مما دفع DeFi إلى منطقة هبوطية. أخذ هذا الدب انتقادًا سريعًا لسعر LUNA ، والذي كان بمثابة ضمان إضافي لخوارزمية Terra's UST الخوارزمية المستقرة. مع فقدان الوتد ، على 40 مليار $، جنبًا إلى جنب مع بروتوكول Anchor Protocol لمنصة Staking ذات العائد المرتفع من Terra ، ذاب بعيدًا.

أرسل الحدث الكارثي موجات صدمة في جميع أنحاء مساحة التشفير. وصلت إلى Ethereum (ETH) ، والتي كانت تعاني بالفعل من مع اندماجها المرتقب بشدة. في المقابل ، اقترب المشاركون في السوق الذين اعتمدوا على التعرض لكلا الأصلين ، إلى حد كبير من خلال زراعة المحاصيل ، من الإفلاس مثلما فعل Lehman Brothers في عام 2008.

• بعد الاعتماد على ETH Liquid Staking (stETH) ، Celsius Network اغلاق عمليات السحب. وبلغت قيمة منصة الإقراض بالعملات المشفرة 11.8 مليار دولار في AuM في مايو.
  
• شركة Three Arrows Capital (3AC) ، وهي عبارة عن صندوق تشفير بقيمة 10 مليارات دولار مع التعرض لكل من stETH و Terra (LUNA) ، تواجه حاليا الإفلاس بعد 400 مليون دولار في التصفية.
  
• BlockFi ، مقرض تشفير مشابه لـ Celsius ولكن بدون رمز خاص به ، 3AC المنتهية.
  
• فوياجر ديجيتال سحوبات يومية محدودة تصل إلى 10 آلاف دولار. قام وسيط التشفير بإقراض مبلغ كبير من الأموال إلى 3AC عبر 15,250،350 BTC و XNUMX مليون دولار أمريكي.

كما يمكنك أن تقول ، بمجرد أن تبدأ سلسلة ردود الفعل ، فإنها تخلق دوامة الموت. في الوقت الحالي ، تمكنت كل منصة إلى حد ما من إبرام صفقات الإنقاذ. ضربت Voyager Digital حد ائتمانيًا بقيمة Alameda Ventures 500 مليون دولار للوفاء بالتزامات السيولة لعملائها. 

استغل BlockFi بورصة FTX للحصول على ملف 250 مليون دولار حد ائتماني دوار. في خطوة أكثر طموحًا ، يقال إن بنك جولدمان ساكس يتطلع إلى الزيادة بـ2 مليار دولار للحصول على شبكة Celsius. هناك استنتاجان يمكن استخلاصهما من هذه الفوضى:

• هناك إجماع على مستوى الصناعة على أن العملات المشفرة موجودة لتبقى من حيث الأصول الرقمية على هذا النحو ، وتداول المشتقات ، وممارسات إقراض العقود الذكية. وإلا لما كانت مصلحة الإنقاذ بهذه السرعة.
• تم قلب جذور DeFi. نحن نشهد الآن إعادة هيكلة وتوحيد. بعبارة أخرى ، نشهد تطبيقًا متزايدًا للمركزية ، سواء كان ذلك من خلال البورصات الكبيرة أو البنوك التجارية الكبيرة. 

ومع ذلك ، إذا استمرت العدوى في اتجاهات غير متوقعة وسط عمليات بيع في السوق ، فهل هذا هو مكان تدخل الحكومة؟ وغني عن القول ، أن هذا يتعارض مع أساس العملات المشفرة ، مع التركيز على "العملات المشفرة".

حتى صندوق النقد الدولي يريد أن تنجح العملات المشفرة

رئيسة صندوق النقد الدولي والمساهمة في المنتدى الاقتصادي العالمي كريستالينا جورجيفا وأشار في اجتماع أجندة دافوس في مايو 2022 ، سيكون من العار إذا فشل النظام البيئي للعملات المشفرة:

"إنه يوفر لنا جميعًا خدمة أسرع ، وتكاليف أقل بكثير ، ومزيد من التضمين ، ولكن فقط إذا فصلنا التفاح عن البرتقال والموز ،"

في الآونة الأخيرة ، مفوض لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هيستر بيرس متفق عليه مع هذا الجزء الأخير. وأشارت إلى أن القمح المشفر يحتاج إلى قطع القشر. 

"عندما تكون الأمور أصعب قليلاً في السوق ، تكتشف من يقوم بالفعل ببناء شيء قد يستمر على المدى الطويل والطويل وما الذي سوف يزول."

إنها لا تشير فقط إلى المصاعب إذا فشلت المنصات ولكن تسريح العمالة وتجميدها أيضًا. غمرت الأسابيع القليلة الماضية عمليات تسريح للعملات المشفرة من جميع أنحاء العالم: Bitpanda تقليص حجمها بحوالي 270 فردًا ، Coinbase بـ 1,180،XNUMX (18% من قوتها العاملة) ، الجوزاء بنسبة 100 ، و Crypto.com بواسطة 260 ، على سبيل المثال لا الحصر.

في غضون ذلك ، يرى Sam Bankman-Fried ، الرئيس التنفيذي لشركة FTX ، أن من واجبه مساعدة تطوير مساحة التشفير بنفسه. الملياردير المشفر يعتقد أن آلام الولادة المشفرة أمر لا مفر منه نظرًا للالتزامات التي تفرضها البنوك المركزية.

"أشعر أن علينا مسؤولية التفكير بجدية في التدخل ، حتى لو كان ذلك في حيرة لأنفسنا ، لوقف العدوى ،"

لا ينطبق هذا فقط على إعادة معايرة الأصول التي يسببها بنك الاحتياطي الفيدرالي ولكن على عمليات الاختراق الغاشمة أيضًا. عندما استنفد المتسللون 100 مليون دولار من بورصة Liquid اليابانية العام الماضي ، تدخلت SBF بصفقة إعادة تمويل بقيمة 120 مليون دولار ، واكتسبتها في النهاية بالكامل. 

بالإضافة إلى ذلك ، يجب مراعاة أن العديد من العناصر التقليدية وسطاء الأسهم مثل Robinhood كما احتضنت الأصول الرقمية. في الواقع ، ليس من السهل اليوم العثور على وسيط أسهم مشهور لا يوفر الوصول إلى أصول رقمية محددة. القوى التي استثمرت في النظام الإيكولوجي للعملات المشفرة تفوق بكثير عدد الفواق العرضية في ظل ظروف السوق القاسية. 

تطور الإنقاذ: من الحكومة الكبيرة إلى الأموال الكبيرة

في نهاية السطر ، يتعين على المرء أن يتساءل عما إذا كان DeFi على هذا النحو هو حلم كاذب. لسبب واحد ، من الصعب القول إن أي منصة إقراض لا مركزية حقًا. من ناحية أخرى ، تمتلك الشركات المركزية العملاقة فقط سيولة عميقة لتحمل ضغوط السوق المحتملة.

في المقابل ، يثق الناس في تلك المؤسسات باعتبارها "أكبر من أن تفشل" ، حيث تتلاشى اللامركزية في مرآة الرؤية الخلفية. ينطبق هذا على FTX و Binance ، تمامًا كما ينطبق على Goldman Sachs. والخبر السار هو أن المؤسسات القوية ، من WEF إلى بورصات التشفير الكبيرة وحتى البنوك الاستثمارية الضخمة ، تريد أن تنجح أصول blockchain.

إن عمليات الإنقاذ وعمليات الاستحواذ المحتملة هذه تؤكد بالتأكيد صحة التكنولوجيا والقدرات التي تقود الأصول الرقمية - لكنها قد تنتهي في النهاية إلى أن تكون خطوة في الاتجاه الخاطئ من حيث اللامركزية.