فهم سبب الانهيار الأخير للعملات المشفرة ، وكيف يمكن للتبادلات المشفرة حماية المستخدمين

لقد مر ما يقرب من شهرين منذ تحطم تيرا لونا في 7 مايو. وسواء كان الأمر يتعلق بإيقاف الوقت أو العودة إلى الماضي، فمن غير المجدي بل ومن المستحيل بالنسبة للمستثمرين استرداد خسائرهم. ومع ذلك، فإن "نظرية الصرصور" تخبرنا أنه عندما ترى صرصورًا واحدًا، فقد يكون هناك الكثير مما لا يمكنك رؤيته على الفور. بعد كل شيء، عادة ما يعني وجود صرصور واحد وجود المزيد من الصرصور في الظلام. 

بعد فترة وجيزة من انهيار Terra-Luna ، واجهت منصات إقراض العملات المشفرة Celsius و Babel Finance أزمة سيولة امتدت حتى إلى صناديق التحوط في الصناعة. إذن ما هي أسباب الأحداث الأخيرة؟ ما الذي يجب أن تفعله البورصات الكبرى لحماية مستخدميها على أفضل وجه؟ ستوفر هذه المقالة تحليلًا خطوة بخطوة.

تحطم تيرا لونا

UST هي العملة المستقرة ذات القيمة السوقية الأكبر في سلسلة Terra ، وهي مربوطة بالدولار الأمريكي على أساس 1: 1. Luna هو رمز الحوكمة لبروتوكول Terra ، والذي يستخدم بشكل أساسي لدفع رسوم الغاز للسلسلة العامة وتعهد التعدين وحوكمة البروتوكول. يتم إصدار العملات المستقرة الشائعة مثل USDC أو USDT عن طريق ضمان العملة الورقية.

UST هي عملة مستقرة حسابية ، مما يعني أنها لا تعتمد على الضمانات. كيف تحقق الاستقرار الحسابي؟ تهدف الخوارزمية التي صممتها Terra إلى جعل 1 UST تعادل 1 دولار أمريكي من Luna. وهذا يعني أنه مقابل كل خزانات أرضية يتم سكها ، يجب حرق دولار أمريكي واحد من لونا ، ويمكن أيضًا استبدال دولار أمريكي واحد من لونا مقابل 1 دولار أمريكي.

دعنا نلقي نظرة فاحصة على عملية التبادل في الشكل أدناه. عندما يتجاوز سعر الخزانات الأرضية دولارًا أمريكيًا واحدًا ، يكسب المراجحون الفرق عن طريق حرق لونا إلى الخزانات الأرضية ، ويعود السعر تدريجيًا إلى دولار أمريكي واحد مع زيادة المعروض من الخزانات الأرضية. عندما ينخفض ​​سعر الخزانات الأرضية إلى أقل من دولار أمريكي واحد ، يمكن للمراجحين أيضًا المضاربة عن طريق تبادل لونا ، وسيرتفع السعر إلى دولار أمريكي واحد مع تقلص عرض الخزانات الأرضية.

لا يمكن الخطأ في منطق هذه الخوارزمية المستقرة. ومع ذلك ، باع الحوت (كيان أو فرد لديه مقتنيات كبيرة) ما يعادل 285 مليون دولار أمريكي في الخزانات الأرضية في 7 مايو ، مما أدى إلى انتشار ضخم أدى إلى انخفاض سعر الرمز المميز ، مما أدى إلى حالة من الذعر في السوق. 

كما ذكرنا سابقًا ، يتطلب سك الخزان الأرضية حرق لونا ، لذا فإن بيع الخزانات الأرضية يعادل سك وبيع نفس الكمية من LUNA! خلق هذا ضغوط بيع قوية على الرمز المميز. بسبب التدفق الكبير لرأس المال الخارج ، انخفض لونا من 86 دولارًا أمريكيًا إلى 61 دولارًا أمريكيًا في غضون 12 ساعة ، وحدثت العديد من عمليات بيع الخزانات الأرضية في معاملات بلغت قيمتها الملايين. أثارت هذه الطبيعة غير المسبوقة لعمليات البيع ذعرًا في السوق. على الرغم من إعلان Terra أنها ستبني احتياطيات من Bitcoin لتحقيق الاستقرار في النظام عن طريق شراء المزيد من Luna و UST ، إلا أن هذا فشل.

انهيار مئوية/تمويل بابل

في 13 يونيو ، أعلن بنك Crypto Celsius عن تعليق جميع عمليات السحب والمعاملات والتحويلات بين الحسابات. يشير هذا إلى أن الدرجة المئوية قد تكون في مأزق مالي بسبب نقص السيولة الناجم عن التدافع الهائل على الودائع وسط حالة من الذعر في السوق.

حققت Celsius نجاحًا لمرة واحدة ، حيث جمعت 750 مليون دولار أمريكي في نوفمبر من العام الماضي. كشركة تشفير ، بلغت أصولها الخاضعة للإدارة أكثر من 30 مليار دولار أمريكي. على الرغم من ذلك ، يبدو أن الدرجة المئوية قد انهارت بين عشية وضحاها والسبب ليس إلا مقلقًا.

تُظهر بيانات السوق أن Celsius أدارت حوالي مليون Ethereum ، منها 1٪ فقط كانت أصولًا فورية ، بينما تم التعهد بنسبة 27٪ بموجب عقد Ethereum 44 من خلال Lido وتم الاحتفاظ بها في شكل stETH. تم التعهد بنسبة 2.0٪ المتبقية بشكل مباشر لمدة سنة واحدة على الأقل. يشير هذا إلى أن السيولة الرأسمالية الفعلية لـ Celsius كانت أقل من 29٪ من أصولها ، وهي أقل بكثير من المستوى المطلوب للتعامل مع عمليات التشغيل الضخمة.

يكمن السبب الأساسي لانهيار درجة مئوية في ضعف إدارة المخاطر. بالإضافة إلى ذلك ، كان هناك العديد من المشاكل في إدارة وعمليات الشركة نفسها.

بعد إعلان Celsius عن تعليق عمليات السحب والمعاملات والتحويلات ، تم تفجير المزيد من "المناجم" في سوق العملات الرقمية واحدة تلو الأخرى طوال الأسبوع. أخبرت شركة Babel Finance للإقراض بالعملات المشفرة ومقرها هونغ كونغ العملاء أنها ستعلق عمليات الاسترداد والسحب لجميع المنتجات ، مشيرة إلى "ضغوط السيولة غير العادية". 

شركة Babel Finance هي شركة إقراض وتجارة مشفرة تأسست في عام 2018 ، بمحفظة قروض معلقة تزيد عن 3 مليارات دولار أمريكي في نهاية عام 2021. تضم الشركة حوالي 500 عميل ، العديد منهم عملاء مؤسسيون ، بما في ذلك البنوك التقليدية وصناديق الاستثمار والمستثمرين المعتمدين والمكاتب العائلية. 

إفلاس ثري اروز كابيتال

ليست منصات الإقراض في مجال العملات المشفرة فقط هي التي خلقت أزمة مماثلة لتلك التي مرت بها الصناعة المالية التقليدية خلال الأزمة المالية العالمية. انتشرت العاصفة حتى إلى صناديق التحوط في الصناعة. كما أثارت شركة ثري اروز كابيتال ليمتد مخاوف المستثمرين بعد فشلها في تلبية طلبات الهامش من المقرضين. استعان صندوق التحوط الذي يركز على العملات المشفرة بمستشارين قانونيين وماليين بعد تعرضهم لخسائر فادحة من عمليات بيع واسعة النطاق في السوق.

وتجاوزت أصول صندوق التحوط الذي يبلغ من العمر 10 أعوام والتي كانت تحت إدارتها في السابق 10 مليارات دولار أمريكي ، لكنها تقلصت إلى حوالي 3 مليارات دولار أمريكي في أبريل. تشتمل محفظتها على رموز مثل Avalanche و Solana و Polkadot و Terra. مع الانخفاض المطرد الأخير في سوق العملات المشفرة ، فإن جميع المشاريع التي استثمرتها Three Arrows Capital تقريبًا تحت الماء. وبحسب تقارير إعلامية ، فإن إجمالي مبلغ التصفية لشركة Three Arrows Capital على منصة الإقراض يصل إلى 400 مليون دولار ، وقد يتعرض للإفلاس.

كيف تحمي البورصات حقوق ومصالح المستخدمين؟ (بأخذ Huobi Global كمثال)

هوبي العالمية لديها عملية شاملة لإدارة المخاطر، ولديها أيضًا قدرات رائدة في هذا المجال فريدة من نوعها في الصناعة. وقد مكّن ذلك المنصة من تحقيق سجل حافل من عدم وقوع أي حوادث تتعلق بالسلامة خلال السنوات التسع منذ إنشائها. عندما حدث انهيار Terra-Luna، كان أداء Huobi Global جيدًا في الجوانب الثلاثة التالية، والتي يمكن أن توفر دروسًا للتبادلات الأخرى: 

• الحكم على الموقف بكفاءة وبشكل مناسب
• إعلام المستخدمين بالمخاطر على الفور
• تشغيل النظام الأساسي على أساس المستخدم

دعونا نلقي نظرة على العملية التي استخدمتها شركة Huobi Global للتعامل مع انهيار Terra-Luna:

1. عندما بدأت Luna دوامة الموت ، أغلقت Huobi Global قناة الإيداع لحماية المستخدمين. كان سعر Luna على Huobi Global هو الأعلى بين جميع المنصات خلال تلك الفترة ، مما حمى مصالح حاملي Luna على المنصة ومنحهم الوقت الكافي لإجراء التعديلات.
2. بمجرد التأكد من عدم إصدار Luna ، أبلغت Huobi Global مالكي Luna و UST بالمخاطر مقدمًا ، حتى يتمكنوا من اتخاذ قرار مستنير.
3. بعد تقديم تحديثات شاملة ومفصلة ، أعادت Huobi Global فتح قناة إعادة الشحن لتلبية احتياجات التداول لمستخدميها.

في أعقاب الاضطرابات الأخيرة في السوق ، صعدت Huobi Global على الفور من إجراءاتها لحماية أصول المستخدمين من الحوادث الأمنية الخطيرة. ظلت عملياتها اليومية بما في ذلك الودائع والسحوبات طبيعية. 

عندما تحدث أزمة في السوق ، تؤمن Huobi Global بالوفاء بمسؤوليتها كشركة رائدة في الصناعة لحماية مصالح المستخدمين. في السوق الهابطة ، يصعب على المستثمرين تجنب المخاطر ، لكن اختيار المشاريع والمنصات عالية الجودة يمكن أن يساعدهم على الأقل في الحد من الخسائر غير الضرورية.

إخلاء المسئولية: هذا منشور صحفي. لا تصادق Coinpedia أو تكون مسؤولة عن أي محتوى أو دقة أو جودة أو إعلان أو منتجات أو مواد أخرى على هذه الصفحة. يجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة قبل اتخاذ أي إجراءات تتعلق بالشركة.