مشكلة القبعات السوقية للعملات المشفرة

يمكن أن تكون القيمة السوقية في عالم العملات المشفرة مؤشرات مضللة للقيمة ، ويقول مراقبو الصناعة إن المقاييس مثل نمو المستخدم ونشاط المطور يجب أن تُعطى وزناً أكبر. 

يتم تحديد القيمة السوقية للأصول المشفرة بضرب عدد الرموز أو العملات المعدنية المتداولة بسعر السوق الحالي لوحدة واحدة. يتم استخدام المقياس على نطاق واسع - ولكن ربما بشكل غير صحيح - لتقييم أداء العملة المشفرة ومدى قيمتها.

صحيح أنه كلما ارتفع السعر ، ارتفعت القيمة السوقية للعملة المشفرة المقابلة ، لكنها لا تأخذ في الحسبان فترات قفل الرمز المميز أو الإمدادات التي يحتفظ بها المطلعون على الشركة. 

في عالم التمويل التقليدي ، تحمل القيمة السوقية للسوق بالتأكيد أهمية كبيرة. هذا ببساطة لأنهم يمثلون القيمة السوقية للأسهم بالدولار ، مما يسمح للمستثمرين بموازنة ربحية الشركة بدلاً من متابعة أرقام مبيعاتها.

تتمثل إحدى مشكلات المقياس الخاص بالعملات المشفرة في أن الرموز المميزة المفقودة يتم احتسابها في نهاية المطاف مقابل القيمة السوقية ، بدلاً من طرحها من العرض. على سبيل المثال، حول 20٪ من المعروض الحالي من عملات البيتكوين ، أو 140 مليار دولار ، إما ضائع أو عالق في محافظ مهملة. هل يجب احتساب الرموز المفقودة من حيث القيمة الحالية للباقي؟

يعد النمو واستخدام البروتوكول من أفضل مؤشرات سوق التشفير

النظر إلى القيمة السوقية المتداولة ، بشكل أكثر تحديدًا ، بدلاً من المخففة بالكامل، يمكن أن يكون خادعًا ، وفقًا لأوسكاري تيمباكا ، قائد نمو Token Terminal.

قال لـ Blockworks: "هذا مقياس ينظر إليه الكثير من المستثمرين دون مراعاة الرموز المقفلة ، وجداول الاستحقاق وما إلى ذلك ، لذلك قد يكون هناك فرق كبير حقًا بين القيمة السوقية المتداولة والفعلية المخففة بالكامل".

يعتقد Tempakka أن البحث في مستندات المطور والأوراق البيضاء لتقدير عمليات إلغاء قفل الرمز يمكن أن يكون له تأثير كبير على سعر رمز واحد. وأضاف أن العديد من المستثمرين ، عن غير حكمة ، لا يهتمون حتى بالتحقق من الحدود القصوى للسوق ، وبدلاً من ذلك يتخذون قرارات بناءً على سعر رمز واحد.

ويقول إن المؤشرات الأكثر قيمة هي الخدمة التي يقدمها مشروع معين ، ومقدار الاستخدام الذي يراه ومقدار الرسوم التي تولدها الخدمة. 

قال Tempakka: "أهم مؤشر للقيمة في البروتوكول الخاص بك ، بالنسبة لي ، هو التحليل الأساسي لما يحدث تحت الغطاء من منظور الأعمال". "كلما زاد النمو العضوي والاستخدام لديك ، وكلما زاد نمو المستخدم النشط لديك ، يجب أن يكون تقييم البروتوكول أعلى من منظور أساسي."

التقلبات خلال دورات السوق

يمكن أن تتقلب أرقام القيمة السوقية أيضًا بشكل كبير خلال يتحمل والدورات الثائرة ، بسبب تغير معنويات السوق ، وفشل في عكس رؤية أعمق مثل حجم المعاملات أو عدد المستخدمين أو النشاط على الشبكة.

"في الأسواق الصاعدة ، غالبًا ما ترى البروتوكولات تنفجر في القيمة بسبب المضاربة. قال داريل كيلي ، مؤسس منصة NFT LTD.INC ، لـ Blockworks ، "ولكن بمجرد أن تنحسر الحماسة المضاربة ، غالبًا ما تميل قبعات السوق إلى الانخفاض بشكل كبير". وأضاف أن هذا المقياس لا يخبرنا كثيرًا عما إذا كان الأشخاص يحبون استخدام أي بروتوكول تشفير مشكوك فيه ، بما في ذلك مشروع DeFi أو metaverse.

تعد أرقام مطوري Blockchain مقياسًا جيدًا آخر

يعتقد كيلي أن نشاط المطور هو مؤشر أكثر فائدة لقوة التشفير أو المشروع. 

"انظر فقط إلى Ethereum و Solana. حجم نشاط المطورين على هذه الشبكات هائل ، وهو يتزايد فقط "، كما قال ، مضيفًا أن هذا المعيار يشير إلى طلب كافٍ من المستخدمين على هذه البلوكشين لبناء المزيد من التطبيقات لكل شيء بدءًا من DeFi و NFT إلى ألعاب التشفير.

A تقرير حالة التشفير تم نشره بواسطة a16z في مايو يوضح أن Ethereum تمكنت من جذب 4,000 مطور نشط شهريًا ، متفوقة بسهولة على تلك الموجودة في البروتوكولات الأخرى.

وافق سانتياغو بورتيلا ، الرئيس التنفيذي لشركة FITCHIN ، على أن الحدود القصوى للسوق هي مقياس معيب ، مشيرًا إلى أن Solana لا يعكس قوة blockchain.

من منظور التسعير ، قد يُنظر إلى سولانا على أنه أداء سيئ. لكنها قصة مختلفة عند النظر في حجم NFTs التي يتم تداولها على blockchain. هذا الشهر ، وصلت أحجام التداول في الأسواق التي تتخذ من Solana مقراً لها مثل Magic Eden و Metaplex أعلى مستوى منذ مايو.

قال: "يخبرني أن التبني يتزايد في تلك الشبكة وأن هناك بناة وراءها - في الواقع ، هذه هي الجوانب الرئيسية لفهم قوة ومرونة النظام البيئي حقًا".

لكن لا يعتقد الجميع أن الحدود القصوى للسوق مقياس ضعيف. قال نيسشال شيتي ، الرئيس التنفيذي لبورصة العملات المشفرة الهندية WazirX ، إنه يمكن أن يكون أداة مفيدة لقياس قوة البروتوكولات المختلفة. لكنه يوافق على أن الضجيج أثناء الأسواق الصاعدة يمكن أن يؤدي إلى انفجار سقف السوق لبروتوكولات غامضة إلى ما هو أبعد من المنفعة التي تقدمها.

تشمل المقاييس الأكثر موثوقية - بصرف النظر عن أرقام المطورين - نمو المستخدمين ، وعدد المحافظ النشطة واستخدام dApp (التطبيقات اللامركزية) ، وفقًا لشيتي.

"أحد أسباب نجاح Ethereum هو أن لديها عددًا كبيرًا من التطبيقات المبنية عليها والتي بدورها تجذب المستخدمين. علاوة على ذلك ، فإن نمو المستخدم هذا يجذب المزيد من المطورين. لذلك ، في هذه الحالة ، لديك دورة حميدة يتغذى فيها نشاط المطور ونمو المستخدم من بعضهما البعض. لهذا السبب أعتقد أنه من المهم النظر إلى ما هو أبعد من الضجيج ، بما في ذلك رسملة السوق.

احصل على أفضل الأخبار والرؤى المتعلقة بالعملات المشفرة في اليوم إلى صندوق الوارد الخاص بك كل مساء. اشترك في النشرة الإخبارية المجانية من Blockworks الآن.