الفائز الكبير من تحطم التشفير؟ USDC Stablecoin

عندما تيرا وعملتها المستقرة UST انهار في الأسبوع الماضي، بالتزامن مع انهيار العملات المشفرة على مستوى السوق، بدت الأمور هشة للغاية بالنسبة للعملات المشفرة بشكل عام والعملات المستقرة بشكل خاص.

لكن الانهيار أنتج فائزًا واحدًا على الأقل من حيث القيمة السوقية وربما السمعة: عملة USDC المستقرة.

نظرًا لأن UST كانت تتجه نحو الصفر وكان USDT (Tether) يعالج المليارات من عمليات الاسترداد، كان USDC يزيد من قيمته السوقية. في بداية الانهيار في 8 مايو، كانت القيمة السوقية لـ USD Coin تتراوح بين 48 مليار دولار و49 مليار دولار. وبعد انخفاض غير محسوس تقريبًا، بدأ الاتجاه الصعودي في 11 مايو ويبلغ الآن 52.26 مليار دولار - بالقرب من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 53.6 مليار دولار في مارس.

تعمل USDC، التي خرجت من الأزمة باعتبارها رابع أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، على سد الفجوة في أعلى عملة مستقرة مركزية، USDT من Tether. حبل خسرت أكثر من 7 مليارات دولار من القيمة السوقية من أعلى مستوى له عند 83 مليار دولار في 11 مايو. 

لم تبدأ المشكلة الأسبوع الماضي مع العملات المستقرة المركزية USDT أو USDC ولكن مع العملة المستقرة الخوارزمية UST. في حين أن العملات المستقرة المركزية تعد بأصل يساوي دائمًا الدولار (أو أي أصول ورقية أخرى) من خلال الاحتفاظ بالنقود والأصول الورقية عالية السيولة (من المفترض) في الاحتياطي، فإن العملات المستقرة الخوارزمية مثل Terra's UST تحافظ على ربطها بالدولار عبر البدائل اللامركزية. 

في حالة Terra، يمكن لحاملي UST التداول بالعملة المستقرة مقابل دولار واحد من LUNA (مع بعض التحذيرات). لذلك، إذا تم تداول UST بطريقة أو بأخرى بسعر 0.95 دولار، فيمكن للمراجحين ببساطة مبادلة العملة بالسعر المقصود وهو 1.00 دولار. 

لكن الربط انهار عندما شكك مستخدمو Terra في فائدة الشبكة. لقد استبدلوا UST بـ LUNA، ثم تخلوا عن LUNA. ومع انخفاض سعر LUNA، يمكن للمتداولين بعد ذلك المبادلة هذا الرمز لUST. وكانت النتيجة أن المعروض المتداول من الأصول تضخم مع تضاؤل ​​قيمتها.

في وقت مبكر من الأزمة، بينما كانت تيرا تأمل في تأمين التمويل الخارجي لتجنب الكارثة، قامت وزيرة الخزانة جانيت يلين بتحديد اسم UST و دعا إلى لوائح العملة المستقرة، والتي يبدو من المرجح أن يتم إعادتها إلى الواجهة الأمامية نظرًا لتزايد خطر عدوى السوق.

ومع ذلك، فإن معظم مشاريع التشريعات واللوائح المحتملة التي تم طرحها كانت موجهة إلى Tether، التي نجت من تحقيق استمر عامين من قبل مكتب المدعي العام في نيويورك بشأن قرض احتيالي بقيمة 750 مليون دولار من Tether إلى شركتها الشقيقة، العملات المشفرة. تبادل بيتفينكس. توصل التحقيق إلى أن دعم Tether لم يكن كما يبدو. مع بدء التحقيق، في فبراير 2019، قامت Tether بتحديث لغتها لتشير إلى أن احتياطيات USDT تشمل "العملة التقليدية وما يعادلها من النقد، ومن وقت لآخر، قد تشمل أصولًا أخرى ومستحقات من القروض التي قدمتها Tether إلى أطراف ثالثة، والتي قد تشمل الكيانات التابعة."

بعد أن قامت Tether بتسوية الدعوى القضائية بمبلغ 18.5 مليون دولار، بدأت في نشر تقارير ضمان توضح أن الكثير من ديونها موجودة في أوراق تجارية، وهو شكل من أشكال ديون الشركات التي عادة ما تكون سائلة ولكنها معرضة للخطر أثناء الأزمات المالية.

• أحدث تقرير وأظهرت بيانات من شركة محاسبة مستقلة، تم تسليمها في 31 ديسمبر/كانون الأول، أن أقل من 10% من ممتلكاتها البالغة 78.6 مليار دولار كانت نقداً. وكان الجزء الأكبر – 34.5 مليار دولار – في سندات الخزانة، في حين كان أكثر من 24 مليار دولار في الأوراق التجارية وشهادات الإيداع؛ وكان الباقي في صناديق سوق المال والقروض المضمونة وسندات الشركات والصناديق والمعادن الثمينة والاستثمارات في العملات المشفرة والأصول الأخرى.

باولو أردوينو، المدير التنفيذي للتكنولوجيا في Tether، قال في حدث Twitter Spaces الأسبوع الماضي أن احتياطيات الأوراق التجارية للشركة قد تم تخفيضها إلى النصف وإعادة توزيعها على سندات الخزانة الأمريكية. ووعد بأن الشهادة في الأسابيع المقبلة ستعكس هذا التحول.

لكن الدائرة وصلت إلى هناك من تلقاء نفسها.

في أغسطس 2021، أعلن اتحاد Center Consortium – المجموعة التي أسستها Circle وCoinbase للمساعدة في إدارة USDC – أن USDC سيتم دعمه فقط بالنقد وسندات الخزانة. جاءت هذه الخطوة بعد أن أظهر تقرير التصديق الصادر في يوليو 2021 أنها احتفظت بأكثر من ربع احتياطياتها في الأوراق التجارية وشهادات الإيداع وسندات الشركات.

ومع ذلك، لم تنشر سيركل أي عمليات تدقيق كاملة، ويقول بعض النقاد إن مثل هذه الشهادات لا تستحق الورق الذي طبعت عليه. 

 ومع ذلك، فإن شركة Circle تثير مخاوف استرداد العملات المستقرة. في منشور مدونة بتاريخ 12 مايو بعنوان "أهمية الاستقرار"، قام دانتي ديسبارتي، كبير مسؤولي الإستراتيجية، بربط USDC بالجهود التنظيمية التي بدأتها يلين عندما دعت إلى اجتماع مجموعة العمل الرئاسية المعنية بالأسواق المالية وحثت الكونجرس على تمرير تشريع العملة المستقرة.

وكتب قائلاً: "إذا كنت تريد الرجوع إلى الدولار وتحقيق تكافؤ في الأسعار لمحاربة ندم المشتري والمنفق، فأنت تحتاج في واقع الأمر إلى الاحتفاظ بأصول سائلة عالية الجودة (السوائل عالية الجودة في اللغة المصرفية) المقومة بالدولار وداخل النظام المصرفي المنظم".

علاوة على ذلك، كان حريصًا على الإشارة إلى أن المخاطر المالية لا تقتصر على العملات المستقرة الخوارزمية، ولكن يمكن العثور عليها في العملات المستقرة "حيث تكون الضمانات وتكوين الاحتياطيات غامضة للغاية بحيث لا تلهم الثقة أو ترتبط بشكل كبير بأصول غير سائلة ذات جودة ائتمانية مشكوك فيها. لتحمل فترات التوتر."

قد يبدو ذلك للبعض مثل Tether. 

قد يكون مكاسب USDC بمثابة انتصار أجوف ما لم تتمكن منتجات Circle الأخرى من اكتساب نفس الزخم. ففي ظل معدل تضخم أعلى من 8%، كيف يمكن للمرء أن يكسب المال عن طريق الاحتفاظ بالدولار؟ 

دائرة هل لدينا تطلعات إلى أن تكون أكثر من مجرد مرادف لـ USDC. أطلقت صندوقًا استثماريًا في نوفمبر وتفتخر بمنتجات الدفع التي تأمل أن تكون أكثر قيمة من العملة المستقرة التي تم إنشاؤها لدعمها. أ صفقة SPAC لشهر فبراير مع شركة Concord Acquisition Corp. قدرت قيمة الشركة بمبلغ 9 مليارات دولار، على الرغم من أن المستثمرين العموميين المتشائمين قد يقررون أن هذا مرتفع جدًا. 

من بين جميع العملات المستقرة، فإن USDC هو الأكثر قدرة على تحقيق النجاح في الوقت الحالي. ولكن كما رأينا في الأسبوع الماضي، يمكن للحظوظ أن تتغير بسرعة، ويمكن للأسواق أن تعود إلى دائرة كاملة.

هل تريد أن تكون خبيرًا في التشفير؟ احصل على أفضل ما في فك التشفير مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

احصل على أكبر القصص الإخبارية المشفرة + التقارير الأسبوعية والمزيد!