(بلومبرج) - يبدو أن التكهنات بأن انهيار واحدة من أكبر التجارب في التمويل اللامركزي يمكن أن يؤدي إلى وفاة العملات المشفرة مبالغ فيها. إذا حدث انهيار Terra بعد بضعة أشهر أخرى من النمو، فربما يكون تأثير السوق الناتج قد أدى إلى إنشاء نسخة DeFi لعام 2008 - بدلاً من ذلك، قد ينتهي الأمر بالعملات المستقرة الخوارزمية رفيعة المستوى إلى أن تكون الضحية الرئيسية.
الأكثر قراءة من بلومبرج
في تعثر بدأ في 9 مايو، خسرت TerraUSD من Terraform Labs - وهي عملة تستخدم في المقام الأول الخوارزميات، بدلاً من الضمانات، لضبط العرض والحفاظ على ربط 1 إلى 1 بالدولار الأمريكي - وخسرت نظيرتها الرقمية Luna ما يقرب من كل قيمتها، في حين تم تعليق النشاط على blockchain Terra الأساسي مرتين. بعد شهر من وصوله إلى مستوى قياسي بلغ 119 دولارًا، يتم تداول سعر Luna الآن بالقرب من الصفر، بينما يظل سعر UST عالقًا عند حوالي 20 سنتًا.
أدى الانهيار إلى انخفاض أسعار العملات المشفرة في جميع المجالات؛ ثم استقرت ثم تعافت إلى حد ما، ولكن ليس من دون خسارة نحو 300 مليار دولار أو نحو ذلك من القيمة السوقية الإجمالية لهذا القطاع والتي تبلغ تريليون دولار. والأهم من ذلك أنه تسبب في تذبذبات حتى في أكبر العملات المستقرة المضمونة، والتي تدعم ربطها بالدولار والأصول المعادلة له - على الرغم من أنها عادت أيضًا إلى العمل كالمعتاد بحلول نهاية الأسبوع.
تعد العملات المستقرة جزءًا حيويًا من العملات المشفرة لأنه يتم استخدامها من قبل المتداولين كوسيلة للاحتفاظ بالقيمة دون مغادرة النظام البيئي للأصول الرقمية. يلجأ المستثمرون إليها باعتبارها ملاذًا آمنًا خلال فترات التقلبات، أو حتى ببساطة كوسيلة للدفع الرقمي. الآن، لا تزال هناك أسئلة حول ما إذا كانت الآلية الفريدة وراء TerraUSD قد تدخل مرحلة التقاعد، على الأقل للاستخدام من قبل المشاريع التي تصبح أكبر من أن تفشل.
قال هيلاري ألين، أستاذ القانون في الجامعة الأمريكية: "لن أتفاجأ إذا كانت هذه هي نهاية العملات المستقرة الخوارزمية". "لا يمكن للتمويل اللامركزي أن يعمل بدون العملات المستقرة حقًا. إن انعدام الثقة في العملات المستقرة سيكون كارثيًا على نظام DeFi البيئي."
قبل فقدان ربطها في 8 مايو، كان لدى TerraUSD قيمة سوقية إجمالية تبلغ حوالي 18.6 مليار دولار - وهو ما يتضاءل في الحجم مقارنة بمنافسيها المضمونين Tether وUSDC، عند 83.2 مليار دولار و48.7 مليار دولار على التوالي، وفقًا لبيانات من CoinMarketCap. وقد أدى ذلك إلى منع انهيارها من التسبب في عدوى واسعة النطاق، ولكن في أي وقت لاحق، وربما كانت القصة مختلفة.
ثمن الفشل
مع تزايد شعبية نظام Terra البيئي، قال المؤسس المشارك Do Kwon إنه يريد بناء احتياطي قد يدعم جامعة UST في أوقات التوتر الشديد. قام بتأسيس Luna Foundation Guard، وهي منظمة تهدف إلى الحفاظ على استقرار UST، والتي ستعتني بكومة من البيتكوين التي كان يجمعها ببطء لتكون بمثابة ضمان لـ UST. وفي الوقت نفسه، واصل المطورون إنشاء تطبيقات على تقنية البلوكتشين الخاصة بهم، وراهن المستثمرون على مستقبلها، وربط بعض نجوم العملات المشفرة أنفسهم بالمشروع بشكل لا رجعة فيه.
اقرأ المزيد: الحوت الأكثر مشاهدة في بيتكوين هو ملك "المجانين"
وفي الفترة ما بين يناير ومارس، اشترت LFG ما قيمته 3.5 مليار دولار من بيتكوين، وفقًا لشركة التحاليل الجنائية الخاصة ببلوكتشين Elliptic. وفي مقابلات إعلامية في شهر مارس، قال كوون إنه يعتزم زيادة المبلغ إلى 10 مليارات دولار بحلول الربع الثالث من هذا العام. كانت النظرية هي أنه إذا تم حل TerraUSD، فيمكن للشركة نشر إمداداتها الحالية من البيتكوين لمحاولة تثبيت عمليات البيع - على الرغم من أنها ربما تطلبت المزيد من رأس المال لإنقاذها.
اقرأ المزيد: مكان وجود Bitcoin يحتفظ بالغموض بعد النقل
لو أن مخزون LFG قد وصل بالفعل إلى هذا الرقم البالغ 10 مليارات دولار، ربما لم يكن فك الارتباط بهذه القسوة بالنسبة للأسواق - ولكن هذا القدر من البيتكوين الذي يضرب البورصات في تتابع سريع كان من شأنه أن يؤدي إلى موجات صادمة في جميع أنحاء القطاع. في الفترات الأكثر هدوءًا، مثل الأيام القليلة التي سبقت كسر Terra لربط عملتها، سجلت Bitcoin ما متوسطه حوالي 30 مليار دولار في حجم التداول اليومي - مما يجعل مخزون Kwon حوالي ثلث السوق بأكمله إذا تم التخلص منه دفعة واحدة.
وقال كوون في مقابلة مع قناة العملات المشفرة على يوتيوب "Fungible Times" في مارس/آذار، في إشارة إلى ثروة عملة البيتكوين: "السبب وراء رغبتي في الحصول على 10 مليارات دولار هو أنه إلى جانب ساتوشي، سنكون أكبر مالك منفرد لعملة بيتكوين في العالم". منشئ اسم مستعار لم يتم نقله أو تداوله مطلقًا. تمت إزالة مقطع فيديو للمقابلة، شاهدته بلومبرج، في وقت لاحق يوم الجمعة بعد انهيار تيرا.
وأضاف كوون: "ثم في هذه الحالة، في صناعة العملات المشفرة، فإن فشل UST يعادل فشل العملات المشفرة نفسها".
(غير مستقر
حتى مع إضافة بعض الاحتياطيات كدعم، فإن النموذج الخوارزمي الذي يحكم UST يعتمد على مجموعة من البرامج وحوافز المتداولين والمقايضات مع Luna للحفاظ على قيمتها. هذا بالمقارنة مع العملات المستقرة المضمونة مثل Tether وUSDC وBinance USD، والتي تعتمد على القدرة على استرداد الرموز المميزة من احتياطي العملات الورقية. في حالة Tether، كانت جودة تلك الأصول موضع تساؤل سابقًا - ولكن خلال حالة عدم الاستقرار التي سببتها Terra، ساعدت العملة الرمزية على تجنب نفس المصير.
اقرأ المزيد: "كل شيء مكسور": تنتقل Terra من DeFi Darling إلى دوامة الموت
وقال سام بانكمان فريد، الرئيس التنفيذي لبورصة العملات المشفرة FTX، في تغريدة على تويتر يوم الخميس: "في الواقع، لا ينبغي لنا أن نستخدم نفس الكلمة لكل هذه الأشياء". "ما نسميه "العملات المستقرة الخوارزمية" ليست مستقرة حقًا بنفس الطريقة التي تكون بها العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية. إنها أشبه بالمنتجات المهيكلة، وتحتاج إلى الاتجاه الصعودي إذا أرادت تبرير المخاطرة.
مع انقشاع الغبار، تشمل العواقب الأوسع لسقوط Terra زيادة التدقيق في قطاع العملات المستقرة بأكمله من قبل المنظمين، الذين كانوا ينظرون بالفعل إلى الرموز المميزة مثل Tether على أنها خطر نظامي محتمل. وقالت وزيرة الخزانة جانيت يلين يوم الخميس إن الحادث يظهر مخاطر العملات المستقرة الخاصة، والتي على الرغم من أنها غير منظمة، إلا أنها يمكن أن تشكل نفس النوع من المخاطر التي تتعرض لها البنوك.
قالت دينيل ديكسون، الرئيس التنفيذي لمؤسسة Stellar Development Foundation، التي تدعم شبكة Stellar للعملات المشفرة وUSDC: "يجب أن تكون العملة المستقرة قادرة على الارتقاء إلى مستوى اسمها". "ما رأيناه هذا الأسبوع أثبت سبب أهمية تمييز وتعريف ما يعتبر عملة مستقرة حقًا وما ليس كذلك."
قال ريف كولينز، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي السابق لشركة Tether التي تدير عملتها المستقرة المدعومة بالأصول، إن انهيار Terra كان جزءًا من النظام الطبيعي للعملات المشفرة، وذلك باستخدام تصحيحات السوق للقضاء على الرغوة.
وقال كولينز: "إن جمال السوق الصاعدة هو أنها تجتذب المجانين، وتجذب كل الأموال وتجذب الأشخاص الأذكياء إلى السوق". الذي يعمل الآن كمؤسس مشارك لمنصة NFT BlockV، في مقابلة. "بدون السوق الصاعدة، لن نتمكن من جذب الاهتمام والعقول إلى الفضاء. وبدون السوق الهابطة، لم نكن لنتمكن حقًا من التخلص من الحشود.
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/terra-hasn-t-killed-crypto-121502067.html