ردًا على الأحداث المتقلبة التي شهدتها الأسابيع القليلة الماضية، شهدت أسواق الأسهم والعملات المشفرة تراجعًا عميقًا. ورغم أن هذا الانكماش محزن للكثيرين، فإنه شجع السياسيين والناشطين التقدميين الذين شعارهم "لا تدع الأزمة تذهب سدى".
ضاعف منتقدو العملات المشفرة دعواتهم إلى فرض قواعد تنظيمية صارمة. لقد استغلوا صراعات العملة المستقرة TerraUSD
ومع ذلك، هناك بعض الحقائق المهمة التي يجب أن نأخذها في الاعتبار قبل أن نندفع إلى التنظيم المدفوع بالذعر. أحدها هو أن TerraUSD يبدو غريبًا بين العملات المستقرة - العملات المشفرة المرتبطة بأصول صعبة مثل الدولار - وقد احتفظت جميع العملات المستقرة الرائدة تقريبًا بقيمتها حتى الآن.
As المدرجة على CoinMarketCap حتى كتابة هذه السطور، أعلى العملات المستقرة من حيث الحجم والقيمة السوقية - بما في ذلك USD Coin
علاوة على ذلك، فإن التنظيم التعسفي والمرهق بشكل مفرط يزيد في الواقع من التقلبات في أسواق العملات المشفرة والعملات المستقرة. كما كتبت في عام 2019 ورقة فيما يتعلق بالعملات المشفرة، "إن حماية رواد الأعمال من تجاوزات الحكومة أمر مهم ليس فقط لضمان استفادة المجتمع من الابتكار المفيد، ولكن أيضًا لتخفيف نوع التقلبات التي تنشأ عن التدخل الحكومي."
على سبيل المثال، عندما حظرت الصين بعض عمليات تبادل العملات المشفرة في عام 2018، انخفض سعر البيتكوين
كان للحملات التنظيمية التعسفية في الولايات المتحدة آثار سلبية مماثلة على سوق العملات المشفرة. عندما هددت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) باتخاذ إجراءات عقابية مختلفة ضد العملات المشفرة كفئة أصول في يناير وفبراير من عام 2018، ارتفع سعر البيتكوين. تراجع بواسطة 36 في المئة.
حاليا، التعسفي "التنظيم عن طريق الإنفاذ"حيث تعتبر هيئة الأوراق المالية والبورصات العملات المشفرة بمثابة "أوراق مالية" دون الحصول على تفويض من الكونجرس أو حتى وضع قواعد رسمية، فإنها تخلق أيضًا حالة من عدم اليقين التي تثقل كاهل الأسواق. كما يفعل خانق تم اقتراح الإطار التنظيمي للعملات المستقرة في الخريف الماضي في تقرير من مجموعة عمل الرئيس المعنية بالأسواق المالية (PWG) والتي من شأنها أن تحد بشكل فعال من إصدار العملات المستقرة للبنوك الكبيرة.
إن التقلبات في أسواق العملات المشفرة والعملات المستقرة يجب أن تدفع الكرة إلى المضي قدمًا في السياسة التنظيمية، ولكن مع التركيز على النوع الصحيح من التنظيم. ويتعين على صناع السياسات أن يبدأوا في تصميم إطار تنظيمي يركز على الإفصاح ومنع الاحتيال والمعاقبة عليه، ولكنه يترك للمستهلكين ورجال الأعمال والمستثمرين الحرية في اتخاذ خياراتهم الخاصة وتحمل المخاطر الخاصة بهم. ويجب عليهم أيضًا الاستفادة من مفاهيم "الفيدرالية التنافسية" و"التنظيم التنافسي" لمنح المشترين ومصدري العملات المستقرة خيار الجهة التنظيمية الأساسية.
مسودة تشريع من رئيس اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ بات تومي (الجمهوري عن ولاية بنسلفانيا) خطوة كبيرة في الاتجاه الصحيح. ينشئ قانون تومي لشفافية الاحتياطيات والمعاملات الآمنة الموحدة (Stablecoin TRUST) إطارًا تنظيميًا يركز على الإفصاح ومنع الاحتيال مع الحفاظ على المنافسة والاختيار في سوق العملات المستقرة وتعزيزها.
وبموجب مشروع قانون تومي، سيُطلب من معظم مصدري العملات المستقرة الكشف عن الأصول الدقيقة التي تدعم العملة المستقرة وكيفية عمل عمليات الاسترداد. وفي المقابل، يمكن للمصدرين العمل وفق اختيارهم للجهة التنظيمية الرئيسية ومع فرض قيود على سلطة الهيئات التنظيمية الأخرى على أعمالهم.
يسمح مشروع القانون لمصدري العملات المستقرة باختيار ترخيص فيدرالي من مكتب مراقب العملة أو ترخيص تحويل الأموال أو أي ترخيص آخر لإصدار العملة المستقرة من الولاية. يسمح مشروع القانون أيضًا للبنوك بإصدار عملات مستقرة تلبي متطلبات الإفصاح إذا قامت بإنشاء كيانات قانونية للعملات المستقرة المنفصلة عن أموال المودعين.
سيتم حماية المصدرين الذين يستوفون هذه المتطلبات من الإجراءات التعسفية من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات، حيث يمنع مشروع القانون صراحة هيئة الأوراق المالية والبورصات من تنظيم هذه العملات المستقرة كأوراق مالية. وهذا من شأنه أن يقلل إلى حد كبير من عدم اليقين التنظيمي، حيث اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصة موقفًا مفاده أن أي عملة مشفرة متداولة تقريبًا يمكن اعتبارها ضمانًا وتخضع للعديد من الشروط. اللوائح التي دفعت الشركات بعيدا عن سوق الأوراق المالية.
إن منح مشروع القانون لمصدري العملات المستقرة خيار الحصول على تراخيصهم أو مواثيقهم من الحكومة الفيدرالية أو الولايات يتوافق مع نظام "الفيدرالية التنافسية" الذي تصوره واضعو الدستور. كما كتب مايكل جريف أستاذ القانون بجامعة جورج ماسون وعضو مجلس إدارة CEI في كتابه كتاب الفيدرالية الحقيقية"تهدف الفيدرالية الحقيقية إلى تزويد المواطنين بالخيارات بين مختلف الجهات السيادية [و] الأنظمة التنظيمية."
لقد دعوت أنا وزملائي في CEI إلى تعزيز الميثاق الفيدرالي الاختياري الموجود للخدمات المصرفية والاستفادة منه الإقراض بالدولار الصغير و التأمين. سيكون مثل هذا النظام أيضًا هو أفضل نهج لتنظيم الصناعة الحدودية للعملات المستقرة.
ومن المهم بشكل خاص ألا تكون الحكومة الفيدرالية هي المرخص الوحيد للعملات المستقرة نظرا لقلة موافقتها على المواثيق المصرفية الجديدة - أو "الجديدة" - منذ إدارة أوباما. كما فعلت مكتوبوافقت الحكومة الفيدرالية على بنك واحد جديد فقط في الفترة من 2010 إلى 2015، وعدد قليل فقط منذ ذلك الحين. وهذا النوع من الأعمال البيروقراطية المتراكمة يخلق خطر الركود في الاقتصاد المضطرب بالفعل.
في الأوقات غير المؤكدة والمتقلبة، والتي نتجت في جزء كبير منها عن الإنفاق الحكومي وإغلاق الشركات وإغلاقها، أصبح من المهم أكثر من أي وقت مضى عدم إضافة المزيد من الفوضى إلى العملات المشفرة أو أي قطاع آخر به تنظيمات شاملة وغير مركزة. وبدلا من ذلك، يتعين على صناع السياسات أن يعملوا على إنشاء أطر تنظيمية تشكل تطبيقات مستقرة لسيادة القانون.
جون بيرلاو هو زميل أقدم في معهد المشاريع التنافسية ومؤلف الكتاب جورج واشنطن ، رائد أعمال: كيف غيرت مساعي الأعمال الخاصة لأبينا المؤسس أمريكا والكلمة
ساهم كريستيان جوهانسن، الباحث السابق في معهد المشاريع التنافسية، في كتابة هذا العمود.
المصدر: https://www.forbes.com/sites/johnberlau/2022/05/20/panic-driven-crypto–stablecoin-regulation-would-create-further-instability/