إدارة المخاطر في انهيار التشفير

سوق اللكحوليات:  ريمون هسو، الرئيس التنفيذي لشركة كابيتال يفحص الاستراتيجيات الأكثر شيوعًا التي تخاطر بأصول المستثمرين.

لقد مرت أسابيع قليلة منذ أرض الانهيار - أحد أكبر الصدمات النظامية للعملات المشفرة. ما يقرب من 60 مليار دولار من رأس المال قد تركت العملة المشفرة ، مما يعني أن العوائد تتناقص بسرعة. مع انخفاض أسعار العملات المشفرة ، تجف حوافز تعدين السيولة ، ويتباطأ النشاط على السلسلة ، الصدمة تستمر الغلة في الانخفاض.

في الواقع ، كان الوضع مروعًا للغاية لدرجة أن مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة انخفض إلى مستوى من الخوف الشديد لم نشهده منذ مارس 2020. وكان الحافز للتأرجح الهبوطي هو الاحتياطي الفيدرالي الذي يشير إلى أنه سيرفع أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية. أدى ذلك إلى عمليات بيع واسعة في السوق ، مع انخفاض عملة البيتكوين جنبًا إلى جنب مع أسهم التكنولوجيا.

انخفض سعر البيتكوين أكثر بسبب واحدة من أكبر حوادث تعطل العملة المشفرة حتى الآن. لقد كان سيناريو حلزونيًا كلاسيكيًا للموت بدأ بواسطة TerraUSD (UST) stablecoin يفقد ربطه بقيمة 1 دولار ، متبوعًا بالرمز المميز الشقيق هلال تحطم. أضاف السيناريو مزيدًا من الضغط الهبوطي على السوق ، والتي استجابت ببيع خزانات أرضية بقيمة مئات الملايين من الدولارات ، مما أدى إلى زيادة حجم لونا. أدى الحجم المتزايد إلى انخفاض سعر لونا وأدى إلى نزوح جماعي من الخزانات الأرضية.

الخوف الذي يسيطر على سوق العملات المشفرة حاليًا يمكن مقارنته بانفجار فقاعة الدوت كوم والأزمة المالية العالمية لعام 2008 وفقًا لتقرير بنك أوف أمريكا ريسيرش.

سوق اللكحوليات: ماذا يعني هذا بالنسبة للعملات المستقرة؟

لقد ولت الأيام التي كانت فيها ودائع العملات المستقرة في أسواق المال تنتج أرقامًا مزدوجة متوسطة ، فقد ولت منذ فترة طويلة ، حيث أصبح من الصعب للغاية الآن العثور على عوائد أكبر من 6٪ في هذه البروتوكولات نفسها.

يأتي نضوب الغلة أيضًا وسط التدفقات الخارجة من الصدمة ككل ، على غرار انهيار الخزانات الأرضية ، انخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) عبر جميع السلاسل بنسبة 38٪ تقريبًا من 137 مليار دولار إلى 85 مليار دولار في غضون أسبوع. 

يعد انهيار الخزانات الأرضية بعيد المدى ، حيث يؤثر على العملة المستقرة رقم واحد حبل (USDT) ، الذي فقد ارتباطه بالدولار لفترة وجيزة ، انخفض إلى 95 درجة في 12 مايو قبل أن يستعيد ربط عملته بسرعة.

لتفاقم الوضع ، أثار المنظمون الأمريكيون مخاوف بشأن العملات المستقرة بعد انهيار الخزانات الأرضية. يوفر هذا للمنظمين فرصة مثالية لاقتراح لوائح مستقرة شاملة للعملات والامتثال الفيدرالي.

لماذا تقدم العملات المستقرة APY عالية في المقام الأول؟ 

كان السبب في ارتفاع معدلات APY هو الافتقار الأساسي للوصول إلى الديون والائتمان من البنوك التقليدية ووسطاء السمسرة التقليدية مع التشفير كضمان. لقد خلق الفرصة لمجمعات DeFi لإجراء هذا الإقراض بمعدلات أعلى لأن هناك طلبًا عليه.

يتجاوز طلب Stablecoins باستمرار عرضه بسبب التبادلات التي تتطلب المزيد من السيولة المستقرة للحفاظ على نشاط التداول. علاوة على ذلك ، تعمل العملات المستقرة كملاذ آمن عندما تواجه أسعار العملات المشفرة ارتفاعًا التقلبات. سبب آخر هو أنه بينما يزدهر DeFi ، فإن الطلب على العملات المستقرة كضمان آخذ في الارتفاع أيضًا.

نتيجة لذلك ، يمكن لحاملي العملات المستقرة فرض أسعار فائدة متميزة ، كما أن بورصات العملات المشفرة وشركات DeFi التي تسعى بشدة للحصول على عملات مستقرة تقدم أسعار فائدة عالية لجذب مقرضي العملات المستقرة الجدد.

تقوم شركات DeFi بعد ذلك بتمرير هذه الأسعار المرتفعة إلى الأشخاص الذين يقدمون رأس المال الذي يقرضونه. يوجد في الأساس انتشار أوسع بكثير في العملات المشفرة مقارنة بالمؤسسات المالية التقليدية.

نظرًا لتقلبات السوق الأخيرة ، فقد انخفض APY الخاص بمنتج العملة المشفرة على العملات المستقرة. تم تعديل أسعار الفائدة لشركات DeFi للحفاظ على سياسات تجنب المخاطرة ولضمان بقائها مستدامة وتنافسية في سوق العملات المشفرة.

سوق اللكحوليات: كيف تستجيب الصناعة

إذا كنت مستثمرًا ، فمن الضروري فهم استراتيجيات إعادة الاستثمار الشائعة التي تستخدمها منصات إدارة الأصول المشفرة ومديرو أصول DeFi والشركات التي تستخدم أصولك. لقد اتخذنا الحرية في تقسيم هذه المفاهيم التي يصعب متابعتها إلى مصطلحات أبسط حتى تكون واثقًا من أنك تعرف ما هي مخاطر كل استراتيجية معينة.

هناك بعض البرامج التي تم تحديثها للالتفاف حول مخاطر استثمار الأصول في سوق متقلب. بينما نقوم بتحديث استراتيجيات تجنب المخاطر الخاصة بنا للحفاظ على أمان رأسك الأساسي ، يصبح معدل APY أقل. المزيد من المخاطرة يساوي APY أعلى ، مخاطر أقل تحافظ على أصولك آمنة مع استمرار جني الأرباح. 

من السهل أن تتأثر بمعدلات APY الجذابة ، ولكن في بعض الأحيان تفوق المخاطر التي تنطوي عليها ببساطة المكافآت. 

السوق الهابط: استراتيجيات الاستثمار

مزايا نهج CeFi:

بالنسبة لـ CeFi ، يمكن للخبراء اختيار العمل فقط مع العلامات التجارية الرائدة في مجال التشفير. أثناء التعامل مع أموال التداول الكمي ، سيجري الخبراء العناية الواجبة المفصلة على كل استثمار ، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر ، العديد من المحادثات الشخصية وشاشات البيانات المالية الرئيسية ، لضمان أن القرض / الدين مدعوم بضمانات من المقترض.

مساوئ هذا النهج:

الافتقار إلى الاستقلالية واتخاذ القرار فيما يتعلق بالمكان الذي يتم فيه استخدام أصولك. إذا اخترت استثمار رأس المال الخاص بك لفترة معينة من الوقت ، فستكون غير سائلة حيث يتم قفل رأس المال. قد يمنع هذا المستثمر من الدخول في مشروع جديد في الوقت المناسب ليكون مربحًا.

قد لا يكون المستثمرون الذين لديهم شهية عالية للمخاطرة راضين عن استراتيجيات تجنب المخاطرة لأنهم لن يجدون عوائد عالية للغاية كما سيجد المرء مع المشاريع الجديدة التي تقدم معدلات APY جيدة جدًا بحيث لا تكون حقيقية. 

بعد ذلك ، ننظر الآن إلى استراتيجيتين شائعتين للاستثمار يستخدمهما اللاعبون في الصناعة.

الاستراتيجية الأولى: مزود السيولة لصانعي السوق الآليين

ما هو مزود السيولة؟

موفر السيولة هو مستثمر يقدم أصوله المشفرة إلى منصة للمساعدة في التداول اللامركزي. في مقابل توفير الأصول للمجمع ، تتم مكافأتهم بالرسوم الناتجة عن التداولات على تلك المنصة.

ما هو AMM؟

صانع السوق الآلي (AMM) هو نوع من بروتوكول التبادل اللامركزي (DEX) الذي يحدد أسعار الأصول بناءً على صيغة رياضية. تتيح AMMs تداول الأصول تلقائيًا دون إذن بفضل العقود الذكية وباستخدام مجمعات السيولة بدلاً من السوق التقليدية للمشترين والبائعين.

مزايا هذا النهج:

تحفز AMMs المستخدمين ليصبحوا مزودي السيولة عن طريق إضافة زوج تداول مقابل حصة من رسوم المعاملات والرموز المجانية. يحصل المستخدمون تلقائيًا على رموز مزود السيولة (LP) من AMM من خلال توفير السيولة.

في معظم الحالات ، تمثل الرموز المميزة LP الأصول المشفرة التي أودعها المستخدم في AMM جنبًا إلى جنب مع المقياس النسبي لرسوم التداول التي تم جمعها بمرور الوقت في مجمع السيولة المعين الذي أودع فيه المستخدم الأصول.

نظرًا لأن رموز LP عادةً ما تتراكم رسوم تداول على مدار الوقت الذي تظل فيه أصول المستخدم في مجمع السيولة ، فمن المحتمل أن تتراكم الرموز المميزة LP بمرور الوقت أيضًا.

يوجد حاليًا ثلاثة نماذج AMM مهيمنة: الموازن ، منحنىو Uniswap.

مساوئ هذا النهج:

في حالة نموذج Curve AMM ، يتم ربط العديد من الأصول ببعضها البعض مما يؤدي إلى العديد من المخاطر: 

1. يتعرض المستثمرون للأصول الأساسية في كل مجموعة - في حالة فقد السوق الثقة في أحد أصول المجموعة ، يمكن أن يصبح تجمع المنحنى غير متوازن ، مما يعني أنه لن يتمكن جميع مزودي السيولة من الخروج مع كل أصل بنسب متساوية. 

ماذا يعني هذا؟ دعنا نستخدم الخزانات الأرضية كمثال متطرف ؛ أثر تراجع الخزانات الأرضية في تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) ذات الصلة ، مثل 4pool on Curve. 

تم إطلاق 4pool في أوائل أبريل ، ويتكون من اثنين من العملات المستقرة اللامركزية ، UST و FRAX من Frax Finance ، واثنين من العملات المستقرة المركزية ، عملة الدولار (USDC) و Tether (USDT). لقد نجحت حتى لم تنجح: تبلغ سيولة 4pool حاليًا بضعة آلاف من الدولارات بدلاً من الملايين التي كان يأمل منشئوها في الحصول عليها. كمستثمر / مزود ، إذا كان لديك حصة 1٪ من السيولة ، فقد يكون استثمارك الحالي يساوي 1٪ من بضعة آلاف من الدولارات.

2. يخضع المستثمرون لطبقتين من مخاطر العقد الذكي من كل من محدب ومنحنى. ثم يتطور هذا الخطر إلى المزيد من المخاطر ، وهي: 

• الخسارة الدائمة المحتملة للوتد 1: 1 
• مخاطر استغلال العقد الذكي (بما في ذلك عمليات استغلال التصميم الاقتصادي / البروتوكول)
• تقلب العائد: يمكن أن تتغير معدلات الفائدة السنوية بسرعة من وقت الإيداع
• عدم السيولة: تقلبات عالية في الرموز المميزة بمكافأة ، ومواقف خروج عالية الانزلاق
• رسوم الغاز: تؤدي رسوم الغاز المرتفعة إلى حدوث احتكاكات وتحد من سلوك مزودي السيولة ومستخدميها

3. خسارة غير دائمة

هناك خطر آخر مرتبط بتجمعات السيولة خسارة غير دائمة مما يعني أن المرء قد يتكبد خسارة في رأس ماله. يتم تكبد الخسائر تلقائيًا عندما تتقلب نسبة السعر للأصل المجمع عن السعر المودع. تؤثر الخسارة غير الدائمة في كثير من الأحيان على المجمعات التي تحتوي على أصول متقلبة. كلما زاد تحول السعر كلما زادت الخسارة المتكبدة.

ومع ذلك ، فإن الخسارة غير دائمة حيث من المرجح أن تعود نسبة السعر. لن تصبح الخسارة دائمة إلا بعد أن يسحب LP الأصول قبل أن تعود النسبة. في حالة بقاء نسبة السعر غير متساوية ، يمكن أن تغطي الأرباح المحتملة من حصص LP الرمزية ورسوم المعاملات مثل هذه الخسائر.

الإستراتيجية الثانية: المراجحة الفورية

تتميز آلية التداول الكمي الجديدة نسبيًا في سوق العملات المشفرة بعائد سنوي يتراوح من 3٪ إلى 7٪. هذه الآلية هي المراجحة الفورية.

تتكون هذه الاستراتيجية الفنية من ثلاثة أجزاء مختلفة:

1. موازنة
2. السعر الفوري
3. العقود الآجلة (العقود الآجلة الدائمة)

تعتمد هذه الإستراتيجية على المراجحة (ممارسة الاستفادة من اختلاف الأسعار في سوقين) بين السعر الفوري (السعر الحالي) للأصل ومستقبله الدائم.

المستقبل الدائم هو اتفاقية لشراء أو بيع أصل بدون سعر محدد مسبقًا دون تاريخ انتهاء الصلاحية.

سيكون من الصعب على المتداولين توقع سعر التسوية وتكلفة تمويل العقود الآجلة الدائمة لولا آلية التمويل حيث يقوم المتداولون (المشترين) الطويلون والبيع على المكشوف بتبادل سعر التمويل كل 8 ساعات.

يربط سعر التمويل سعر العقود الدائمة بالسعر الفوري لتجنب الانحرافات المفرطة بين الاثنين.

عندما يكون معدل التمويل أعلى من الإيجابي ، يحتاج المشترون إلى دفع رسوم تمويل متناسبة للبائعين. ينتج عن هذا إغلاق صفقات شراء لتحفيز البائعين. على العكس من ذلك ، عندما يكون معدل التمويل سلبيًا ، يحتاج البائعون إلى دفع رسوم تمويل متناسبة للمشترين. ينتج عن هذا إغلاق مراكز البيع لتحفيز المشترين.

مزايا هذا النهج:

تستخدم المراجحة الفورية في العقود الآجلة تقلبات أسعار الأصول لجني الأرباح عن طريق شراء مراكز قصيرة في سوق العقود الآجلة الدائمة مع الاحتفاظ بنفس المبلغ في السوق الفوري.

مساوئ هذا النهج:

• تتطلب استراتيجية المراجحة في العقود الآجلة استخدام العقود الدائمة لإنشاء مركز ينطوي على استخدام الرافعة المالية. عندما يتغير سعر العملة بشكل كبير ، تزداد فرص التصفية في مركز ما بشكل كبير. قد يحدث هذا بشكل متكرر لأن تقلب أسعار العملات المشفرة أعلى بكثير من الأسهم أو السندات. إذا لم يطور المرء أو يلتزم بصرامة باستراتيجيته لإدارة المخاطر ، فقد يتسبب ذلك في خسائر فادحة كما رأينا عدة مرات في التاريخ المالي.
• تغيير في اتجاه معدل التمويل - عندما يتغير اتجاه معدل التمويل أثناء تشغيل استراتيجية المراجحة للعقود الآجلة ، قد يعاني المستثمرون من خسائر بسبب التحول من متلقي لرسوم التمويل إلى دافع.
• الرافعة المالية هي تحكيم شائع للعقود الآجلة على وجه الخصوص ، وهي تزيد من المخاطر بشكل كبير. تشير الرافعة المالية إلى استخدام رأس المال المقترض لتداول الأصول. تعمل الرافعة المالية على تضخيم قوة الشراء أو البيع مما يسمح بالتداول برأس مال أكبر مما هو متاح في محفظة. اعتمادًا على تبادل العملات المشفرة ، تتوفر رافعة مالية تصل إلى 150 مرة.

قد يؤدي التداول برافعة مالية عالية إلى تقليل رأس المال الأولي اللازم للتداول ، ولكنه يزيد من فرص التصفية. إذا كانت الرافعة المالية عالية جدًا ، فقد تؤدي حتى حركة السعر بنسبة 1٪ إلى خسائر كبيرة. كلما زادت الرافعة المالية ، كلما كان احتمال التقلب أصغر.

السوق الهابطة: التحلي بالشفافية في بيان المخاطر

الاستراتيجيات المذكورة أعلاه هي بعض ممارسات الاستثمار الشائعة التي تعد بمعدلات عالية لـ APY ولكنها غالبًا ما تكون معقدة مع المخاطرة المفرطة التي تنطوي عليها. على هذا النحو ، من الحكمة التفكير في منصة تستخدم استراتيجيات تحقق ربحًا بينما تظل آمنة.

يجب أن يحاول المستثمر المسؤول فهم كيفية جني كل منصة للأموال وتحديد مدى استعدادها للمخاطرة ، مع العلم بنسبة المخاطرة إلى العائد لكل قرار استثماري. اتخذ دائمًا خطوات لحماية أنفسهم من مخاطر الذيل الطويل أو حدث البجعة السوداء.

قد يؤدي النظر في الاستثمارات طويلة الأجل في ظروف متقلبة إلى عوائد غير عادية كما يتضح من انخفاض سعر البيتكوين في عام 2017 مقابل أعلى مستوى له على الإطلاق في عام 2021.

عن المؤلف

 ريمون هسو هو الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لـ كابيتال، قيادي العملات المشفرة منصة إدارة الثروات. تتمثل مهمة Cabital في المساعدة في تمكين الأشخاص من جميع مناحي الحياة لتوليد دخل سلبي عالي العائد من أصولهم الرقمية وإنشاء صناعة مالية أكثر استدامة. قبل المشاركة في تأسيس Cabital في عام 2020 ، عمل ريموند في مؤسسات التكنولوجيا المالية والمؤسسات المصرفية التقليدية ، بما في ذلك Citibank و Standard Chartered Bank و eBay و Airwallex. 

هل لديك ما تقوله عن السوق الهابطة أو أي شيء آخر؟ اكتب لنا أو انضم إلى المناقشة حول السوق الهابطة في موقعنا قناة برقية. يمكنك أيضًا اللحاق بنا نتحدث عن السوق الهابطة في تيك توك, فيسبوكالطرق أو تويتر.

إخلاء المسئولية

يتم نشر جميع المعلومات الواردة على موقعنا بحسن نية ولأغراض المعلومات العامة فقط. أي إجراء يتخذه القارئ بشأن المعلومات الموجودة على موقعنا هو على مسؤوليته الخاصة.