في حين أن فشل سوق Terra وانهيار عملتها المستقرة UST أثر سلبًا على ثقة المستثمرين في العملات المستقرة، فقد بدت بعض المشاريع أكثر استدامة في مواجهة هذه التحديات بشكل فعال وحتى تعزيز مواقعها في السوق.
التشديد الكمي في صناعة العملات المشفرة
أدى عدم قدرة UST على الحفاظ على ربطها بالدولار الأمريكي إلى قيام العديد من المتداولين والمستثمرين بالتشكيك في مدى كفاية وكفاية الاحتياطيات التي تحتفظ بها العملات المستقرة الرئيسية الأخرى. وفقًا لمحللي مورغان ستانلي، يمكن مقارنة الوضع الحالي في صناعة العملات المشفرة بسياسة التشديد النقدي التي ينفذها الاحتياطي الفيدرالي. والسبب هو أن تصرفات المستثمرين وحاملي العملات المستقرة تمنع سوق العملات المشفرة من توسيع المعروض من الرموز بشكل غير مبرر، مما يخلق مخاطر عدم القدرة على الحفاظ على التكافؤ المعلن بنسبة 1:1 مع الدولار الأمريكي.
ولوحظت أيضًا اتجاهات مماثلة في قطاع التمويل اللامركزي. على وجه الخصوص، يشير الوضع في Binance وFTX وBitfinex إلى أن العديد من حاملي العملات يميلون إلى مبادلة عملة USDT الخاصة بهم بعملات مستقرة أخرى يرون أنها أكثر استدامة. والسبب هو أن USDT واجه أيضًا بعض المشكلات قصيرة المدى في الحفاظ على ربطه بالدولار الأمريكي بعد انهيار UST. على الرغم من أن المراجعة المستقلة أكدت كفاية الاحتياطيات السائلة لعملة USDT للحفاظ على عملياتها، إلا أن بعض الجهات الفاعلة في السوق تفضل إعادة تخصيص أموالها لتقليل المخاطر المحتملة. يحدث الانخفاض الكبير في الرافعة المالية في قطاع DeFi بسبب ارتفاع مستويات المخاطر التي يعترف بها المستثمرون.
قطاع العملات المستقرة بعد انهيار UST
شهد قطاع العملات المستقرة بشكل عام انخفاضًا كبيرًا بعد انهيار UST للسببين الرئيسيين التاليين. أولاً، شكلت UST ثالث أكبر عملة مستقرة في بداية شهر مايو، وأدى فك ربطها حتمًا إلى تناقص رسملة العملات المستقرة. ثانياً، أدى الذعر الذي أحدثته هذه الأزمة إلى إعادة التوزيع السريع للأموال من العملات المستقرة إلى الأصول البديلة. في الوقت الحالي، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لجميع العملات المستقرة حوالي 157.4 مليار دولار، في حين كانت 179.85 مليار دولار في بداية شهر مايو قبل فشل UST.
الشكل 1. إجمالي المعروض من العملات المستقرة (لمدة 3 أشهر)؛ مصدر البيانات – الكتلة
في الوقت الحالي، تتحكم العملات الخمس الرئيسية المستقرة في أكثر من 95% من قطاع العملات المستقرة: USDT، وUSDC، وBUSD، وDAI، وMIM. يظل USDT هو الرائد في هذا القطاع حيث تبلغ حصته في السوق 49.89٪. يشهد USDC نموًا نسبيًا كبيرًا بين العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية بسبب السيولة العالية للاحتياطيات المحتفظ بها. وارتفعت حصتها السوقية من 24% إلى 29.5% خلال الشهر الماضي. أصبحت BUSD ثالث أكبر عملة مستقرة في السوق حيث ارتفع سوقها من 8.8٪ إلى 11.8٪ نتيجة لانهيار منافسها الرئيسي.
التغييرات بين العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية والعملات الخوارزمية
انخفض إجمالي المعروض من العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية بشكل طفيف بعد أزمة Terra: من 146.3 مليار دولار إلى 143.3 مليار دولار حيث تمكنت العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية الأكثر شعبية من تأكيد استقرارها بنجاح. علاوة على ذلك، كانت التغييرات الرئيسية ناجمة عن انخفاض عرض USDT مع إعادة توجيه العديد من المتداولين إلى USDC وBUSD. على وجه الخصوص، انخفض عرض USDT من 84.2 مليار دولار إلى 77.2 مليار دولار خلال الشهر الماضي. في المقابل، ارتفع عرض USDC من 43 مليار دولار إلى 45.6 مليار دولار، وارتفع عرض BUSD من 16.9 مليار دولار إلى 18.05 مليار دولار. وبالتالي، فإن الاتجاه الرئيسي بين العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية هو ضعف مواقف USDT وتعزيز مواقف USDC وBUSD، في حين أن المشاريع الأخرى لا تلعب أي دور مهم في الوقت الحالي.
الشكل 2. إجمالي المعروض من العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية (لمدة 3 أشهر)؛ مصدر البيانات – الكتلة
يختلف الوضع بالنسبة للعملات المستقرة الخوارزمية. انخفض إجمالي المعروض بشكل كبير من 19.3 مليار دولار إلى 11.35 مليار دولار، حيث كانت UST أكبر عملة خوارزمية مستقرة قبل انهيارها. أصبحت DAI العملة الخوارزمية المستقرة الرائدة في هذا القطاع. وفي حين ضعفت مراكزها المطلقة إلى حد ما مع انخفاض رسملتها من 8.5 مليار دولار إلى 6.84 مليار دولار، إلا أنها كانت لا تزال قادرة على تأكيد استدامتها وفعاليتها في الاحتفاظ بالاحتياطيات المفرطة لمراعاة التقلبات المحتملة في العملة المشفرة.
الشكل 3. إجمالي المعروض من العملات الخوارزمية المستقرة (3 أشهر)؛ مصدر البيانات – الكتلة
ولوحظ اتجاه مماثل فيما يتعلق بـ MIM التي شهدت انخفاضًا معتدلًا في القيمة السوقية من 2.8 مليار دولار إلى 1.9 مليار دولار ولكنها عززت وجودها كواحدة من العملات المستقرة الخوارزمية الرئيسية في السوق. ولا تزال المشاريع الأخرى، مثل FRAX وFEI وLUSD، غير ذات أهمية نسبيًا.
المصدر: https://crypto.news/how-the-stablecoin-segment-transforms-following-the-ust-collapse/