التشفير

تنتقد هستر بيرس الافتقار إلى الوضوح القانوني للعملات المشفرة

06/17/2022
أخبار Bitcoin Ethereum

قد يكون قطاع التشفير في طريقه للنضج ، لكن الوضوح التنظيمي حول معالجة الأصول الرقمية لا يزال مرهقًا. 

كان هذا مؤخرًا أبرزت بواسطة المفوض هيستر بيرس - المعروفة أيضًا باسم "crypto mom" التابعة للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) - في الملاحظات التي أدلت بها في "مؤتمر مشروع الشفافية التنظيمية حول تنظيم النظام البيئي الجديد للتشفير: التنظيم الضروري أم الابتكار المستقبلي المعطل؟"

بدأت بيرس حديثها بالتأكيد على أهمية "تنظيم النظام البيئي الجديد للعملات المشفرة". في حين أن هذا قد يكون كذلك ، أشار بيرس أيضًا إلى أن صناعة العملات المشفرة لا تزال قائمة البحث عن منظم فعلي. قالت: 

"مشروع قانون من الحزبين أعلن الأسبوع الماضي يحاول الإجابة على هذا السؤال. يحتفل بعض الأشخاص في صناعة العملات المشفرة بتخصيص بعض السلطات للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بدلاً من لجنة الأوراق المالية والبورصات. من المحتمل أن يكون هذا الرأي متجذرًا في خيبة أمل من أن لجنة الأوراق المالية والبورصات لم تستخدم بشكل استباقي السلطات التي لديها بالفعل لتنظيم العملات المشفرة بشكل معقول ". 

بعد ملاحظة ذلك ، أضافت بيرس أنها "تأمل أن نتمكن من تغيير المسار واستخدام سلطاتنا الحالية وأي سلطات محتملة بحكمة". ومع ذلك ، قبل شرح كيفية تحقيق ذلك ، سارع بيرس إلى الإشارة إلى ذلك انتقاداتها للمواضيع مثل إنكار عملة البيتكوين (BTC) المنتجات المتداولة في البورصة (ETP) تستهدف لجنة الأوراق المالية والبورصات بدلاً من الموظفين. وأشارت إلى أن "طاقم العمل يتبع بشكل مناسب قيادة اللجنة ، ولم تكن اللجنة تقود بشكل جيد".

المسائل التنظيمية لصناعة التشفير

بينما كان عدد من فواتير الأصول الرقمية مرت هذا العام ، ركز النصف الأول من خطاب بيرس على الموافقة على موقع Bitcoin ETP في الولايات المتحدة ، والذي ذكرته هو السؤال الذي يُطرح عليها أكثر من غيرها. بينما تم إطلاق ETPs الفورية بنجاح في مناطق أخرى مثل أوروبا وكندا - والتي شهدت مليار دولار كندي في ممتلكات تحت اشراف الإدارة بعد شهر من إطلاقه في عام 2022 - قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) استمر في التراجع عن هذا العرض. 

صورة

لسوء الحظ ، لاحظت بيرس أنها لا تزال "ليس لديها أي فكرة" عندما توافق لجنة الأوراق المالية والبورصات على موقع Bitcoin ETP ، مشيرة إلى أن "المفوضية أضافت عقبات خاصة بالعملات المشفرة لما كان في السابق عمليات مباشرة إلى حد ما للموافقة على هذه الأدوات الاستثمارية المجمعة." علاوة على ذلك ، بينما تدرك بيرس أن مقاومة اللجنة لمنتج بيتكوين الفوري يصعب فهمها ، أشارت إلى أن اللجنة "قررت إخضاع أي شيء متعلق ببيتكوين".

في الواقع ، بينما يستمر نظام التشفير في الولايات المتحدة في المضي قدمًا ، لا يزال خبراء الصناعة يفكرون فيما إذا كان سيتم اعتماد Bitcoin ETP قريبًا. قال Eric Balchunas و James Seyffart ، محلل الصناديق المتداولة في البورصة (EFT) في Bloomberg ، مؤخرًا إنه إذا كانت منصات التشفير تندرج تحت الإطار التنظيمي لهيئة الأوراق المالية والبورصات، قد يحدث موقع ETF في منتصف عام 2023.

ومع ذلك، فاتورة التشفير من الحزبين، المعروف أيضًا باسم "قانون الابتكار المالي المسؤول" قدم في مجلس الشيوخ بالولايات المتحدة في 7 يونيو 2022 ، لم تحدد بعد ما إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أو هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) ستكون مسؤولة عن تخصيص الأصول الرقمية.

بغض النظر ، لا يزال الضغط من أجل الحصول على Bitcoin ETP الفوري معركة قوية الإرادة ، خاصة بالنسبة لشركات إدارة الأصول الرقمية مثل Grayscale Investments. Michael Sonnenshein ، الرئيس التنفيذي لشركة Grayscale ، مؤخرًا قال أن الشركة تستعد من أجل معركة قانونية إذا كانت قيمة Grayscale ETF بقعة البيتكوين تم رفضه من قبل SEC.

بعد فترة وجيزة من هذا الكشف ، تدرج الرمادي استأجرت دونالد ب. فيريلي، المحامي العام الأمريكي السابق ، للانضمام إلى الشركة للمساعدة في الدفع للحصول على ETF في مكان Bitcoin. خلال مؤتمر صحفي في إجماع 2022، دخل Verrilli في التفاصيل حول خططه لإقناع SEC لتحويل Grayscale's Bitcoin Trust إلى ETF على أساس موضعي. 

وفقًا لـ Verrilli ، موافقة SEC على ETF للعقود الآجلة للبيتكوين ثبت أن يكون متسقًا مع قوانين الأمن الأمريكية ، مما يدل على عدم وجود مخاطر أساسية كبيرة أو احتيال وتلاعب. على هذا النحو ، يعتقد Verrilli أن هذا خلق موقفًا حيث يجب معاملة الموافقة على ETF الفوري من Bitcoin بشكل مشابه لموافقة ETF الآجلة. هو قال:

قانون الإجراءات الإدارية هو قانون اتحادي ينظم سلوك جميع الوكالات الفيدرالية ، بما في ذلك هيئة الأوراق المالية والبورصات. ويحدد قواعد حول أنواع الإجراءات التي يتعين على الوكالات الامتثال لها. أحد أهم هذه العوامل هو أن الوكالة ليست "تعسفية ومتقلبة". هناك فهم منطقي مفاده أنه من التعسفي والمتقلب معالجة الحالات المتشابهة بطريقة مختلفة ، وهذه هي المشكلة هنا لعدم منح الموافقة على مؤسسة التدريب الأوروبية الفورية ".

الأخيرة: إمكانات Blockchain: كيف يمكن للذكاء الاصطناعي تغيير دفتر الأستاذ اللامركزي

أوضحت بيرس في ملاحظاتها أن هيئة الأوراق المالية والبورصات سمحت لصناديق Bitcoin ETFs القائمة على العقود الآجلة ببدء التداول في أكتوبر 2021 ، قائلة:

"كان تمكين التغيير إشارة واضحة من الرئيس غاري جينسلر ، الذي أشار إلى حماية قانون عام 1940 ، إلى جانب إشراف لجنة تداول السلع الآجلة على أسواق العقود الآجلة ، كأساس رئيسي لراحته مع مثل هذه المنتجات. أثبتت هذه الصناديق شعبيتها ، لكن الطلب على المنتجات الفورية لا يزال قائماً لأن إدارة المنتجات الآجلة تكون أكثر تكلفة وقد لا تتبع السعر الفوري عن كثب ". 

أوضح بيرس أهمية ETP الفوري ، مشيرًا إلى أن هذا النوع من المنتجات "يمكن أن يمكّن مستثمري التجزئة من التعرض لبيتكوين من خلال منتج الأوراق المالية الذي ، بسبب آليات المراجحة الفعالة في ETF ، من المحتمل أن يتتبع سعر البيتكوين الفوري عن كثب. " وأضافت أنه من المرجح أن يكون من غير المكلف إدارة مثل هذا الصندوق ، مع الجلوس "بشكل ملائم في حساب وساطة المستثمرين جنبًا إلى جنب مع الأوراق المالية الأخرى." 

بالإضافة إلى الموافقة على ETP الفوري للبيتكوين ، أصبح الوضوح التنظيمي حول العملات المستقرة أكثر أهمية من أي وقت مضى. لقد أصبح هذا هو الحال بشكل رئيسي بسبب الانهيار الأخير للنظام البيئي Terra. قال السناتور بات تومي ، العضو البارز في اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ ، لكوينتيليغراف إن انهيار تيرا يؤثر على التشريع بمعنى أنه بمثابة دعوة "للاستيقاظ" للحكومة الفيدرالية.

"وجهة نظري هي أنه يجب التعامل مع العملات المستقرة الخوارزمية بشكل منفصل عن العملات المستقرة المدعومة من الأصول الورقية. قال: "إنهم مخلوقات مختلفة تمامًا". ومع ذلك ، أضاف تومي أنه لا يوجد حاليًا نظام تنظيمي للعملات المستقرة المدعومة بالأصول. ومع ذلك ، يعتقد أن هذا أمر مهم للتأسيس ، مشيرًا إلى أن العملات المستقرة المدعومة بأدوات تقليدية مثل النقد والأوراق المالية تدخل في النظام المالي التقليدي.

بالنظر إلى هذا ، من المهم الإشارة إلى ذلك Toomey مؤخرًا صياغة إطار تنظيمي للعملات المستقرة، المعروف باسم شفافية العملات المستقرة للاحتياطيات وقانون المعاملات الآمنة الموحد ، أو قانون الثقة. يقترح هذا الإطار تعريف الأصول الرقمية على أنها "عملات ثابتة للدفع" ، أو عملة رقمية قابلة للتحويل تُستخدم كوسيلة للتبادل يمكن للمُصدر استردادها مقابل عملات قانونية. بينما يظل قانون TRUST إطار عمل ، ذكر تومي أن التنظيم المستقر للعملات قد يظهر في نهاية عام 2022. 

سلط الضوء على هذا الأمر ، كيفين أوليري - صاحب رأس المال الاستثماري ورئيس O'Leary Ventures - أخبر Cointelegraph أنه في حين أن مشروع القانون من الحزبين برعاية السناتور سينثيا لوميس من وايومنغ وكيرستن جيليبراند من نيويورك يعالج تنظيم العملات المستقرة ، فإنه يعتقد أن الأطر المقترحة بواسطة Toomey ، جنبًا إلى جنب مع Stablecoin Transparency ACT برعاية السناتور Bill Hagerty ، من المرجح أن يمر أولاً:

"كلاهما متماثل بمعنى أنهما يفكران فقط في العملات المستقرة. من حيث التنظيم ، تشير هذه إلى أن العملات المستقرة تفتح أبوابها للتدقيق كل 30 يومًا ، وأنه لا يوجد أصل داخل هذه الرموز يمكن أن يكون هناك أطول من 12 شهرًا.

وفقًا لـ O'Leary ، هذه استراتيجية سوق المال. وأضاف أن عملة سيركل بالدولار الأمريكي (USDC) لم تكسر العملة المستقرة ربط عملتها بالدولار الأمريكي ، حتى مع التقلبات الأخيرة في سوق العملات المشفرة وانهيار تيرا. "هناك الكثير من الوعود اليوم من شيء مدعوم بنسبة 100٪ بالدولار الأمريكي أكثر من شيء مدعوم خوارزميًا." 

إجراءات الإنفاذ عملية تنظيمية مختصرة 

وفقًا لبيرس ، فإن الافتقار إلى الوضوح التنظيمي داخل النظام الإيكولوجي للعملات المشفرة أثبت أن لجنة SEC تتطلب مسارًا أكثر إنتاجية للتنظيم. صرحت في خطابها: "إن إحجام المفوضية عن الموافقة على موقع Bitcoin ETP هو جزء من إحجامها العام عن بناء إطار تنظيمي للعملات المشفرة باستخدام العمليات التنظيمية القياسية". 

على هذا النحو ، أشار بيرس إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصات قد "جمعت إطارًا تنظيميًا من خلال إجراءات الإنفاذ". أظهر بيرس هذا من خلال الرجوع إلى تسوية BlockFi و SEC التي وقعت في فبراير 2022.

وأشارت إلى أن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وضعت أساسًا لـ BlockFi للتسجيل بموجب قانون الأوراق المالية ، والذي إذا نجح ، فمن المحتمل أن يصبح المعيار لتنظيم إقراض العملات المشفرة. في حين أن بيرس ملحوظًا ، أوضح أن النهج الأفضل كان يتمثل أولاً في تحديد الإقراض المشفر باعتباره متورطًا في قوانين الأوراق المالية ثم دعوة المقرضين والأعضاء الآخرين من الجمهور المعني بالقضية لمناقشة المسار المناسب للمضي قدمًا.

ذكر تومي أيضًا أن جينسلر ، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات ، كان "يدفع بحدود السلطة" ، مشيرًا إلى هذا الأسبوع الماضي خلال مؤتمره الصحفي في إجماع 2022:

"أعتقد أيضًا أنه ادعى أن جميع أصول التشفير تقريبًا عبارة عن أوراق مالية دون أن يوضح كيف ولماذا يحدث ذلك. هذا غير معقول لأنه يثير القلق بشأن إجراء تنفيذي دون أن يفهم شخص ما تمامًا ما سينتج عنه إجراء تنفيذي وما لن يؤدي إلى ذلك. التنظيم عن طريق الإنفاذ هو نهج فظيع ". 

التفاؤل من أجل التغيير 

بالنظر إلى البيئة التنظيمية الحالية للعملات المشفرة ، من الجدير بالذكر أن بيرس أنهت حديثها بملاحظة عالية ، مشيرة إلى أنها "متفائلة بإمكانية تغيير المسار" طالما أن المستثمرين ولجنة الأوراق المالية والبورصات يتخذون نهجًا أكثر استباقية. 

على الرغم من أن هذا "النهج" لا يزال غامضًا إلى حد ما ، إلا أن بعض الأمثلة حول كيفية حدوث ذلك قد أتت ثمارها. على سبيل المثال ، O'Leary أوضح ذلك WonderFi Technologies، منصة تمويل لامركزية (DeFi) ، ستصبح أول بورصة أصول رقمية خاضعة للتنظيم الكندي يتم إدراجها في بورصة تورونتو للأوراق المالية (TSX).

الأخيرة: اللوائح وشطب البورصات يضع مستقبل العملات المشفرة الخاصة موضع شك

قال: "لم تُدرج TSX مطلقًا بورصة عملات رقمية من قبل ، لكنها دعت WonderFi إلى القائمة لأنها متوافقة تمامًا وهناك اهتمام مؤسسي في هذا القطاع". ذكر O'Leary أيضًا أنه يعتقد أن العملات المشفرة ستصبح القطاع الثاني عشر لمؤشر S&P 500 خلال العقد المقبل بسبب الأصول الرقمية المحتملة التي توفرها ، مثل خفض الرسوم المرتفعة وتسريع الخدمات المالية في مختلف القطاعات الاقتصادية.

كل الأشياء التي تم أخذها في الاعتبار ، فإن إدراج WonderFi في TSX مهم للمنظمين الأمريكيين لأنه يوضح كيف يمكن للمستثمرين العمل مع المنظمين لاتخاذ خطوات واسعة في الصناعة. ذكر أوليري أيضًا أن المنظمين في دول مجموعة السبع يتحدثون مع بعضهم البعض يوميًا ، مشيرًا إلى أنه يعتقد أن لجنة الأوراق المالية والبورصات تعتبر التقدم في كندا حالات استخدام محتملة قد تنجح في الولايات المتحدة:

"سمح المنظمون في أونتاريو بإصدار أول ETF من Bitcoin و Ethereum. إذا لم توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على ذلك ، فلن تسمح هيئة الأوراق المالية في أونتاريو بذلك أبدًا. تثبت هيئة الأوراق المالية في أونتاريو للهيئات القضائية الأخرى أن هذه المنتجات يمكن تنظيمها وإصدارها ".