بعد الانهيار الأخير لـ FTX ، انتشر التداعيات إلى Genesis ، والتي تم إنقاذها بالفعل من قبل الشركة الأم Digital Currency Group (DCG) في وقت سابق من هذا العام بعد فشل Three Arrows Capital.
هناك مخاوف متزايدة بشأن إمكانية انتشار العدوى إلى Greyscale Bitcoin Trust و Digital Currency Group ولكن هل هذه المخاوف صحيحة؟
مجموعة جينيسيس والعملات الرقمية
وفقًا لـ Nathaniel Whittemore ، متحدثًا في بودكاست CoinDesk ، انهيار، DCG هي دائن بقيمة 1.2 مليار دولار لشركة Three Arrows Capital. من أجل الشفافية ، فإن CoinDesk مملوكة لشركة DCG.
جينيسيس مؤخرا أعلن أنه سيتم تعليق عمليات السحب لبرنامج Genesis Earn. علاوة على ذلك ، بدأت الأخبار تنتشر بعد ذلك عن احتمال دخول الشركة دين لتصل قيمتها إلى مليار دولار. وفقا لصحيفة وول ستريت جورنال البندسعت الشركة للحصول على قرض بقيمة مليار دولار بعد انهيار FTX ، ولكن لم يتم عقد صفقة.
آدم كوكران ، شريك في شركة VC Cinneamhain Ventures ، كسر أصول DCG لتقييم ما إذا كان من المحتمل أن يتسبب ثقب محتمل بمليار دولار في ميزانيتها العمومية في مزيد من الألم في أسواق العملات المشفرة.
على وجه التحديد ، يمكن أن تكون الشركات المملوكة لـ DCG معرضة لخطر العدوى مع محفظتها ، بما في ذلك أمناء التشفير ، BitGo ، متصفح الويب 3 ، Brave ، مُصدر USDC ، Circle ، مؤسسة أخبار التشفير ، CoinDesk ، والعديد من مشاريع التشفير الأساسية الأخرى التي تشكل نبض القلب الصناعة.
إذا استمرت شركة DCG في معاناتها ، فقد يكون التأثير على الصناعة بأكملها كارثيًا. ادعى أندرو باريش ، الشريك المؤسس لشركة ArchPublic ، في 20 نوفمبر أنه لم يكن هناك "أي متداول" لطلب Genesis للتمويل ، بما في ذلك الرفض من شركات رأس المال المغامر التي تركز على التشفير.
B2C2 - "لا"
القلعة - "لا"
الانتقال السريع - "لا"
غالاكسي - "لا"
أبولو - "لا"** ولا توجد أموال تتمحور حول العملات المشفرة مع أي شهية ذات مغزى ، ناهيك عن سيولة الحجم
- أندرو (AP_ArchPublic) 20 نوفمبر، 2022
نشرت باريش تحديث بعد بضع ساعات زعمًا أن B2C2 "قد" تكون مفتوحة لاستثمار "صغير جدًا" لتغطية جزء من كتاب إقراض Genesis.
قد يكون انهيار Genesis أكثر تأثيرًا على صناعة التشفير بالكامل من FTX. Genesis هو جزء مهم من البنية التحتية المؤسسية الموجودة حاليًا في صناعة التشفير. كانت الشركة الأولى بيتكوين خارج البورصة مكتب التداول الذي تم إنشاؤه في عام 2013. في 2020، ادعى مايكل مورو ، الرئيس التنفيذي آنذاك ، أن جينيسيس كانت في طريقها لتصبح "على قدم المساواة مع أفضل المؤسسات المالية في العالم".
أصول مجموعة العملات الرقمية
حدد كوكران خط الأساس لـ "إمبراطورية" DCG ، ووصل إلى رقم يصل إلى حوالي 38 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة اعتبارًا من عام 2021.
2/18
نعلم أنه في عام 2021 ، في عملية بيع لشركة Softbank ، قدرت قيمتها بـ 10 مليارات دولار ، وأن رسوم GBTC كانت حوالي 500 مليون دولار - 750 مليون دولار في ذلك العام مع 38 مليار دولار أمريكي.
هذا يمكن أن يعطينا فكرة عن كل مكون من مكونات الإمبراطورية من حيث القيمة. pic.twitter.com/G5V1fIe5WD
- آدم كوكران (adamscochran.eth) (adamscochran) 19 نوفمبر، 2022
علاوة على ذلك ، قدّر كوكران التوزيع التالي لمقتنيات DCG عبر محفظتها بناءً على افتراضات معينة لاستثماراتها السابقة.
الارتباك في العلاقة بين التكوين والرمادي
من المهم أن نلاحظ أنه اعتبارًا من أكتوبر 2022 ، لم يعد سفر التكوين مشارك في Greyscale Bitcoin Trust ولكن "ستستمر في العمل كمزود سيولة لـ Grayscale."
ومع ذلك ، في 16 نوفمبر ، الرمادي نأى نفسها بعيدًا عن Genesis حيث أعلنت أن أصولها محتفظ بها الآن مع Coinbase وأن Genesis "ليست طرفًا مقابلًا أو مزود خدمة لأي منتج Grayscale."
البيان ، ومع ذلك ، يتعارض مع أ تصريح سابق اعتبارًا من 3 أكتوبر عندما أخبر مايكل سونينشين ، الرئيس التنفيذي لشركة Grayscale ، CoinDesk أن Genesis كانت "مزود السيولة الوحيد" ولا ترى أي حاجة للتنويع.
"اليوم ، لا تزال Genesis مزود السيولة الوحيد لدينا ولم يكن لدينا سوى علاقة إيجابية معهم ، منذ عام 2013 ، لذلك لا أرى حاجة للتوسع."
توسعت Sonnenshein من خلال التعليق على أن "Genesis ستستمر في التعامل مع شراء العملات المشفرة الكامنة وراء ثقة Grayscale." لم تكن هناك إعلانات أخرى على القناة الإخبارية الرسمية لـ Greyscale بخصوص إزالة Genesis من هذا المنصب.
تحدد Greyscale حاجتها إلى "موفري السيولة" كطريقة لضمان "الوفاء بالاستثمارات".
"يتيح لنا العمل مع مزود سيولة مثل Genesis الاستفادة من مختلف الأصول الرقمية أو أسواق البروتوكول لضمان الوفاء بالاستثمارات في الوقت المناسب. "
لا تتضمن النسخة المطبوعة الصغيرة من موقع Greyscale على الويب ملاحظة تفيد بأن منتجاتها توزعها شركة Greyscale Securities وأنه "قبل 3 أكتوبر 2022 ، تم توزيع المنتجات بواسطة شركة Genesis Global Trading، Inc."
ومع ذلك ، من المربك أن البيان الصادر عن Greyscale في 18 نوفمبر عزز افتقار Greyscale للتعرض لـ Genesis بعد حوالي 56 يومًا.
"لا يوجد أي كيان آخر ، بما في ذلك DCG أو Genesis أو أي شركة تابعة أخرى لـ Grayscale ، لديه أي سيطرة على الأصول الرقمية الكامنة وراء منتجات Grayscale."
بالنظر إلى أنه قبل أقل من شهرين ، تم تأكيد Genesis كمزود سيولة مكلف "بشراء العملات المشفرة الكامنة وراء ثقة Grayscale" ، فمن الصعب التأكد من التعرض الدقيق لـ Genesis و DCG في هذا الوقت.
يبدو أن Genesis لديها نظرة صعودية بشأن مستقبل اكتشاف أسعار Bitcoin في الآونة الأخيرة حيث فشل الاستراتيجيون في الشركة في استدعاء أعلى Bitcoin. في تشرين الثاني (نوفمبر) 2021 ، استراتيجي في Genesis ادعى أن التراجع الصغير في سعر البيتكوين من 69,000 دولار إلى 55,000 دولار كان مجرد "استراحة طبيعية". منذ البيان ، انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 70٪ أخرى لتتداول دون 17,000 دولار.
حاليًا ، صندوق Greyscale Bitcoin Trust هو تجارة بخصم 43 ٪ من صافي قيمة الأصول (NAV) ، مما يعني أن عملات البيتكوين المحتفظ بها بموجب الثقة تقدر حاليًا بحوالي 9,300 دولار.
انهيار أصول DCG
ثم قام كوكران بتقييم القيمة الواقعية المحتملة لكل جزء من محفظة DCG ، بالنظر إلى السيولة المتاحة داخل كل استثمار. قدم كوكران عدة تخمينات في تحديد التقييمات لكل عنصر ، لذلك يجب اعتبار أي أرقام افتراضية باستخدام المعلومات المتاحة للجمهور ورؤاه المهنية الخاصة.
ومع ذلك ، خلص كوكران إلى أنه من أجل جمع مليار دولار ، من المحتمل أن تبيع DCG الأسهم أو المشاريع أو الأصول المشفرة السائلة أو إحدى علاماتها التجارية الرئيسية.
14/18
لذا من أجل الوصول إلى مليار دولار ، يبدو أنه سيتعين عليهم:
-بيع بعض الأسهم
-بيع كل مشاريعهم
-بيع كل سوائلهم
-بيع Luno / Coindesk / Foundry (إذا كان لها أي قيمة)ونأمل أن يحصلوا على قيم جيدة لكل ذلك.
- آدم كوكران (adamscochran.eth) (adamscochran) 19 نوفمبر، 2022
أيد التاجر السابق في Goldman Sachs ، باتريك فيني ، التأكيد على أن Greyscale ، وبالتالي ، DCG في مأزق. فيني مطالبات لتجنب انهيار FTX من خلال تقييم لغة جسد Sam Bankman-Fried وكذلك الهروب من "MtGox و BTC-e و Cryptsy و Cryptopia."
جادل فيني بأن DCG و Greyscale في "موقف صعب" مع نقص السيولة و "مشكلات الإقراض الضخمة".
هذه بقعة صعبة. وهذا يعني عدم وجود سيولة كافية ، وبالتالي كبيرة جدًا فيما يتعلق بقضايا الإقراض ، وآليات عدم التحوط والافتراضات الضعيفة للمخاطر. فعل أمارانث نفس الشيء. فقط ، على عكس ما هو موجود هنا ، كان Amaranth هو mkt في Nat Gas بحلول خريف عام 2007 ، وحقق زيادة قدرها 10x على 4 مليارات دولار ، واستغرق الأمر 3 أسابيع لتفجير 4 / ن
- عامل فيني (TheFeeneyFactor) 19 نوفمبر، 2022
خلص كوكران إلى أن DCG قد تحتاج إلى الاعتماد على شخص ما "يدفع مبالغ زائدة" لجزء من مقتنيات GBTC أو Genesis لتجنب المزيد من المشاكل.
16/18
ربما يحالفهم الحظ إذا دفع شخص ما مبالغ زائدة مقابل شيء ما ، أو تمكنوا من بيع جزء من Grayscale أو Genesis لبعض اللاعبين الكبار مثل Fidelity.
ولكن ، هناك فرصة أن يضطروا إلى إفشال كل شيء آخر لإنقاذ الإوزة الذهبية هنا.
- آدم كوكران (adamscochran.eth) (adamscochran) 19 نوفمبر، 2022
ساهم آرثر هايز في المناقشة بواسطة مشاركة وسيط البند بواسطة DataFinnovation. جاء في ملخص المقال أن
"يبدو أن DCG و 3AC قد انخرطا في نوع من المخطط لاستخراج القيمة من قسط GBTC."
قسمت المقالة البيانات المتاحة للجمهور للتأكيد على أن Genesis و DCG و Greyscale و 3AC أنشأت بنية أساسية دائرية لاقتراض وإقراض BTC لإنشاء أسهم GBTC من أجل "ضغط الأموال من قسط GBTC".
بالنظر إلى أن كلا من Greyscale و Genesis مسجلان لدى SEC ، جادلت DataFinnovation أنه "لن يكون من الصعب على المنظمين معرفة ذلك." في حين أن بعض ما تمت مناقشته في التحليل أعلاه يمكن اعتباره تكهنات ، فإن DataFinnovation يمثل نقطة بارزة. مع خضوع الأطراف المستثمرة للرقابة التنظيمية الواضحة ، فمن المرجح أن تظهر الحقيقة. السؤال هو ، ما هو تأثير ذلك على أسواق التشفير العالمية؟
بلوز سوق الدب
من المعروف أن أسواق الدببة المشفرة صعبة للغاية. على سبيل المثال ، في عام 2018 ، انخفضت القيمة السوقية العالمية لهذه الصناعة من 828 مليار دولار أمريكي في يناير 2018 إلى أدنى مستوى بلغ 100 مليار دولار أمريكي فقط بحلول سبتمبر 2018. وشهد الانكماش انخفاضًا بنسبة 87٪ في إجمالي القيمة السوقية.
في 9 نوفمبر 2021 ، بلغ إجمالي القيمة السوقية لصناعة العملات الرقمية 2.8 تريليون دولار. ومع ذلك ، انخفضت القيمة السوقية بنسبة 70٪ لتصل إلى 831 مليار دولار حتى وقت النشر. لذلك ، كان قاع السوق الهابطة لعام 2018 أقل بنسبة 17٪ من اليوم. ومن شأن استسلام مماثل لانهيار 2018 أن يرفع سقف السوق العالمي الحالي إلى 350 مليار دولار فقط.
إذا انتهى الأمر بـ DCG أو Greyscale أو Genesis في مواجهة ضائقة مالية لا يمكن التغلب عليها ، فقد يدخل حافز جديد للسوق لاختبار قيعان 2018 إلى الساحة.
المصدر: https://cryptoslate.com/op-ed-could-dcg-be-the-catalyst-for-max-pain-in-the-crypto-markets/