وجهة نظر حيتان بلوفين: الحرب والذهب والعملات المشفرة

يعد ارتفاع حالة عدم اليقين العالمية أحد الأسباب الرئيسية للتحسن المستمر الأخير في مستوى السيولة في سوق العملات المشفرة، وهو أيضًا سبب مهم للأداء القوي الأخير لـ BTC.

نظرًا لعدم وجود خصائص الملاذ الآمن، يعتمد أداء العملات المشفرة بخلاف البيتكوين بشكل أكبر على التغيرات في السيولة الكلية وحالة الأموال الموجودة في الموقع.

حصلت العملات البديلة على بعض المزايا في منافسة السيولة مع ETH، مما له تأثيرات سلبية أخرى على أداء ETH.

سوق صاعدة في أزمة جيوسياسية

وبعد صدور بيانات الوظائف غير الزراعية وبيانات التوظيف الأسبوع الماضي، يبدو أن "تخفيضات أسعار الفائدة الأقل من المتوقع" قد تم قبولها تدريجياً من قبل المستثمرين وتم أخذها في الاعتبار. 

هذا الأسبوع، ستعلن العديد من البنوك المركزية، بقيادة البنك المركزي الأوروبي، عن أحدث قراراتها بشأن أسعار الفائدة. على الرغم من أن أداء أوروبا كان أفضل بكثير من أداء الولايات المتحدة من حيث التضخم وأظهر البنك المركزي الأوروبي توقعات أعلى لخفض أسعار الفائدة، مع الأخذ في الاعتبار أن تأثير البنك المركزي الأوروبي ضعيف نسبيًا مقارنة ببنك الاحتياطي الفيدرالي، إلا أنه يمكن تحديد سرعة السيولة النقدية العالمية. العودة إلى أسواق الأصول الخطرة سوف تتباطأ في المستقبل. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، قد تكون السوق الصاعدة أكثر "لطيفة وطويلة".

ومع ذلك، هذا لا يبدو أن هذا هو الحال. منذ بداية أبريل، تسارعت سرعة عودة السيولة النقدية الداخلية في سوق العملات المشفرة بشكل ملحوظ. في الأسبوع الماضي، حصل سوق العملات المشفرة بأكمله على ما يقرب من 3 مليارات دولار من السيولة النقدية، كما عاد مقياس السيولة النقدية الإجمالي أيضًا إلى مستوى نفس الفترة في الربع الثالث من عام 3. وتأثرت أسعار BTC وETH بالوضع المذكور أعلاه. وقد تلقت جميع العملات الرقمية البديلة دعمًا قويًا، كما تعافت معنويات السوق بشكل ملحوظ. ما سبب التغيرات غير الطبيعية في السيولة النقدية؟

دعونا نلقي نظرة على أداء الأصول الأخرى معًا. بينما وصلت عملة البيتكوين إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق، ارتفع سعر الذهب بأكثر من 25٪ في 6 أشهر، متجاوزًا أيضًا أعلى مستوى تاريخي. وفي الوقت نفسه، وصلت أسعار الفضة والنحاس أيضًا إلى أعلى مستوياتها منذ عام تقريبًا. عادة ما يرتبط ارتفاع أسعار الذهب بمشاعر الملاذ الآمن. باعتباره "عملة صعبة" طويلة الأمد، يعد الذهب وسيلة تحوط حيوية عندما ترتفع حالة عدم اليقين الكلي، خاصة أثناء التوترات الجيوسياسية.

ومع ذلك، تصبح الأمور مثيرة للاهتمام عندما نلاحظ أيضًا اتجاهات أسعار الفضة والنحاس. تعد الفضة والنحاس من المواد العسكرية والاستراتيجية الأساسية المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بإنتاج الأسلحة وصناعة الدفاع. لذلك، إلى حد ما، يعد الارتفاع السريع في أسعار الفضة والنحاس انعكاسًا إضافيًا للصراع الجيوسياسي ومخاطر عدم اليقين الكلي.

إذن، هل هناك المزيد من الأدلة المشابهة؟ بالطبع! منذ بداية عام 2024، ارتفعت أسعار النفط الخام بأكثر من 20%، وارتفعت أسعار السلع ذات الأهمية الاستراتيجية مثل القهوة بسبب زيادة الطلب وتوتر سلسلة التوريد الناجم عن الأزمات الجيوسياسية. 

لا تنعكس معنويات الملاذ الآمن أبدًا في أصل واحد فقط؛ فعندما تأتي حالة عدم اليقين، سيستبدل الناس أموالهم بـ"العملات الصعبة الآمنة" أو المواد، وهو سبب مهم لارتفاع أسعار السلع مثل الذهب والنفط الخام والقهوة، وبالطبع أحد أسباب ارتفاع أسعار السلع الأساسية مثل الذهب والنفط الخام والقهوة. زيادة أسعار العملات المشفرة مثل BTC.

BTC: هل تستمر في الارتفاع؟

ونظراً للتوترات الجيوسياسية المتصاعدة في الشرق الأوسط وأوروبا الشرقية، فمن الصعب أن يتراجع الطلب على الملاذ الآمن من جانب المستثمرين العالميين بشكل فعال على المدى القصير. لذلك، فإن معنويات الملاذ الآمن ستدعم بقوة الطلب على البيتكوين. وفي الوقت نفسه، على الرغم من أنه من المتوقع أن تتباطأ سرعة عودة السيولة، فمن غير المرجح أن يحدث تشديد في السيولة مرة أخرى. ولذلك، فإن مقياس السيولة "المقفل" في صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية سيظل مستقرًا نسبيًا. على المدى الطويل، فإن عودة السيولة في المستقبل ستؤدي أيضًا إلى ارتفاع أسعار البيتكوين بشكل مطرد.

التجار في سوق الخيارات لديهم أيضا وجهات نظر مماثلة. على الرغم من ضعف المعنويات الصعودية للمستثمرين خلال اليوم بسبب التقلبات قصيرة المدى، إلا أن المعنويات الصعودية للمستثمرين تجاه البيتكوين تظل مستقرة ومهيمنة في كل من الأشهر الأمامية والبعيدة. ومع ذلك، انخفضت توقعات المستثمرين لأداء بيتكوين على المدى المتوسط ​​والطويل بشكل طفيف مقارنة بالفترة نفسها من شهر مارس، وقد يكون ضعف توقعات خفض أسعار الفائدة أحد الأسباب.

استنادًا إلى أحدث توزيع للتعرض لأشعة جاما، مع نهاية "فترة تخصيص الأصول"، يبدو أن سعر البيتكوين قد أظهر بعض علامات الاستقرار. يمكن أن يتلقى سعر BTC بعض الدعم بحوالي 63 ألف دولار إلى 65 ألف دولار. ومع ذلك، إذا ارتفع سعر البيتكوين بشكل أكبر، فسوف يواجه بعض المقاومة عند حوالي 74 ألف دولار، والتي ستزداد بشكل كبير مع ارتفاع السعر.

تجدر الإشارة إلى أن أحدث بيانات التقلبات الضمنية تظهر أن المتداولين ما زالوا يحافظون على موقف حذر نسبيًا تجاه أداء سعر BTC. في مواجهة النصف القادم من BTC، على الرغم من أن مستوى عدم اليقين الكلي منخفض نسبيًا وانخفض أيضًا تسعير مستويات المخاطرة، لا يزال المتداولون يتوقعون أن يصل نطاق حركة السعر لمدة 7 أيام لسعر BTC إلى 9.27٪، وسعر 30 يومًا نطاق الحركة قد يصل إلى 20.74%.

وبالنظر إلى أن المعنويات الصعودية للمستثمرين لا تزال مرتفعة، فإن سعر BTC لا يزال لديه القدرة على اختراق مستوى 80 ألف دولار في وضع مثالي. ومع ذلك، فإن التقلبات لا تكون في اتجاه واحد أبدًا؛ لا يمكننا تجاهل احتمال انخفاض سعر البيتكوين إلى أقل من 65 ألف دولار.

ويبدو أن حذر التجار له ما يبرره. في السوق الفورية، على الرغم من أن عدد الحيتان التي تمتلك أكثر من ألف بيتكوين لا يزال يتزايد، بشكل عام، فإن نمو الحيتان التي تمتلك أكثر من 1 بيتكوين يعاني من الركود، مما يعني أن القوة الشرائية تضعف. بشكل عام، على الرغم من أن الاحتفاظ بالبيتكوين لا يزال خيارًا أفضل على المدى المتوسط ​​إلى الطويل، مع النهاية المؤقتة لـ "فترة تخصيص الأصول"، فإن الزيادة في أسعار البيتكوين قد تستقر تدريجيًا.  

عملات غير BTC: لعبة داخلية

بالمقارنة مع BTC، فإن ETH ليست محظوظة جدًا. أصبح احتمال تمرير ETH ETF الفوري ضئيلًا تدريجيًا. حتى أكثر المستثمرين تفاؤلاً في ETH قد قبلوا تدريجيًا أن المفاوضات والألعاب حول صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ستكون طويلة الأجل. يعتمد أداء ETH بشكل أكبر على إعادة تخصيص السيولة داخل سوق العملات المشفرة والتغيرات في مستويات السيولة الكلية داخل سوق العملات المشفرة.

من منظور كلي، وبالاستفادة من توقعات تخفيضات أسعار الفائدة، لا يزال المتداولون يحتفظون بموقف صعودي تجاه أداء ETH على المدى الطويل. ومع ذلك، كما هو الحال مع BTC، أثر ضعف توقعات خفض أسعار الفائدة سلبًا أيضًا على توقعات الأداء المستقبلي لـ ETH، وهو ما ينعكس في التغييرات في العلاوة السنوية لعقود ETH الآجلة.

على الرغم من أن المستثمرين قد قاموا بتسعير تغيرات أسعار أعلى نسبيًا لـ ETH (9.94٪ / 7 أيام، 21.5٪ / 30 يومًا)، من منظور توزيع جاما الأخير، فمن المرجح أن يشعر المستثمرون بالقلق بشأن التقلبات الناجمة عن انخفاض الأسعار بدلاً من التقلبات الناجمة عن ذلك. بواسطة يرتفع. إذا أظهر سعر ETH اتجاهًا هبوطيًا، فيمكنه الحصول على بعض الدعم فقط بعد انخفاضه إلى حوالي 3,300 دولار. 

وفي الوقت نفسه، بالمقارنة مع المقاومة في النطاق الصعودي، يبدو الدعم على المسار الهبوطي "ضئيلاً". ما لم يكن هناك ما يكفي من الأحداث الإيجابية في ظل وضع تشغيل السوق الحالي القائم على "إعادة تخصيص السيولة"، فإن سلوك التحوط لصانعي السوق سيجعل من الصعب على سعر ETH اختراقه واستقراره فوق 3,700 دولار.

ولحسن الحظ، يبدو أن حيتان الإثيريوم قد أبطأت مبيعاتها للسلع الفورية. تحت تأثير مشاريع مثل Ethena، أصبح تحديد المواقع من أجل الربح عملاً أكثر ربحية نسبيًا، كما اكتسبت استراتيجية المكالمة المغطاة التقليدية استحسانًا مرة أخرى مع تباطؤ ارتفاع الأسعار. ومع ذلك، فهذا يعني فقط أن الحيتان "محايدة" مؤقتًا في لعبة الأسعار.

بالنسبة للمضاربين، يبدو أنه من المناسب الاستثمار في عملات أخرى ذات إمكانات أكبر للنمو عندما يكون سعر ETH ضعيفًا، مما له آثار سلبية أخرى على أداء ETH. انخفضت الحصة السوقية لـ ETH ذات مرة إلى أقل من 16٪؛ على الرغم من تعافيها مؤخرًا، مقارنة بالشهر الماضي، إلا أن الحصة السوقية لـ ETH لا تزال تقلصت بشكل كبير. وبالنظر إلى أن الحصة السوقية لـ BTC لم تتغير بشكل ملحوظ في الشهر الماضي، فمن الواضح أن العملات البديلة حصلت على بعض المزايا في منافسة السيولة مع ETH.

بشكل عام، فإن الاحتفاظ بـ ETH ليس "استراتيجية سيئة"؛ بالنسبة للحيتان، لا يزال بإمكان قنوات ETH الغنية بالفائدة أن تحقق عوائد مستقرة وكبيرة نسبيًا. ومع ذلك، بالنسبة للمحاربين الذين يسعون إلى تحقيق عوائد مذهلة، وبالنظر إلى مستوى الرافعة المالية الحالي ومشاعر المضاربة المنخفضة نسبيًا للعملات البديلة التي تنعكس في معدلات التمويل، يبدو أن اتباع وتيرة إعادة تخصيص السيولة في سوق العملات المشفرة هو الخيار الأكثر ملاءمة.