خلف كواليس نموذج بلومبرج لفحص الأصول المشفرة

نظرة ثاقبة على نموذج فحص الأصول المشفرة الخاص بـ Bloomberg

تتطور فئة الأصول المشفرة بسرعة. تعمل اللوائح التنظيمية ونضج السوق على جذب رأس المال الاستثماري المؤسسي إلى العملات المشفرة. وتريد العديد من المؤسسات التقليدية التي تبحث في هذا الفضاء نفس الموثوقية والشفافية التي تتمتع بها مع البيانات والتحليلات في فئات الأصول التقليدية ، مثل الأسهم أو الدخل الثابت ، لاتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة.

في 9 يونيو 2022 ، أ بلومبرغ اتخذت Terminal خطوة مهمة في تلبية طلب المستثمر المؤسسي من خلال توسيع نطاق التغطية إلى القمة 50 أصل تشفير. لكن معيار إدراجها لم يكن بسيطًا مثل اختيار الأصول ذات القيمة السوقية الأكبر أو أي مقياس فردي آخر. هناك العديد من العوامل ومجموعة كبيرة من نقاط البيانات التي يجب مراعاتها.

تحدثنا مع Alex Wenham ، رئيس منتج واستراتيجية الأصول الرقمية في Bloomberg ، لاكتساب نظرة ثاقبة لنهج الشركة في هذا الفضاء سريع التطور. 

بدأ Wenham وفريقه هذه العملية مع وضع احتياجات العملاء المؤسسيين في الاعتبار. لكن هناك أنواعًا مختلفة من المؤسسات وليس لديهم جميعًا الاحتياجات المحددة. بالإضافة إلى مراعاة احتياجات عمليات التشفير الأصلية ، أو صناديق التحوط المتخصصة ، أو صناع السوق أو المكاتب العائلية ، ركزت بلومبرج على مساعدة عملاء البيع والشراء التقليديين الذين يتطلعون إلى تطوير المزيد من الألفة والراحة مع سوق العملات المشفرة.

التصفية حسب الحفظ والامتثال

في عام 2021 ، في بداية عملية التدقيق هذه ، تم تداول أكثر من 10,000 مشروع في مئات البورصات المختلفة. نظرًا للعدد الكبير من الأصول ، يبدأ الفريق بالحفاظ على قاعدة بيانات لأصول 1000 عملة مشفرة حسب القيمة السوقية. كان الهدف التالي للفريق هو تصفية هذا الرقم إلى قائمة الأصول التي يمكن أن تلبي على نطاق واسع احتياجات العميل المؤسسي التقليدي. 

وكان من بين هذه المتطلبات أمناء حفظ التشفير الممتثلون تمامًا. يحتاج هؤلاء العملاء إلى أمين حفظ يتبع نفس المعايير التنظيمية المستخدمة في حفظ الأصول التقليدية. 

استبعد وينهام وفريقه أي أصل لا يحتوي على معيار الحراسة هذا. مكّن هذا الفلتر بلومبرج من تصفية مجموع 1,000 أصل رقمي أقل من 200.

بعد ذلك ، قام فريق Wenham بتقييم جودة جميع منصات التداول التي تقدم هذه الأصول. هناك حوالي 550 بورصة تندرج ضمن هذه الفئة ، لذا اشتركت بلومبرج معها بحوث الأصول الرقمية للمساعدة في فحص القائمة المتزايدة.

قاموا معًا بتقييم الامتثال التنظيمي ، ونزاهة نشاط التداول (مع مراعاة عناصر مثل تداول الروبوت) ، وعمليات مكافحة غسل الأموال / اعرف عميلك والبنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات. نظم هذا التقييم التبادلات في فئات تم فحصها أو قائمة المراقبة أو خارج النطاق.

السيولة الجيدة هي ضرورة أخرى عندما يتعلق الأمر بالتداول المؤسسي. يجب أن تكون أي شركة تنقل كميات كبيرة من رأس المال واثقة من أنها تستطيع التداول داخل الأصول والخروج منها. يوضح Wenham ، "إذا تم تداول أحد الأصول فقط على منصة واحدة عالية الجودة وانهارت تلك المنصة ، فلن يكون لدى بعض المؤسسات مخرج." لهذا السبب ، يتطلب الجزء التالي من فحص الأصول الرقمية لـ Bloomberg أن يكون للأصل سيولة كافية عبر مكانين تجاريين عاليي الجودة (تم فحصهما) على الأقل. 

القيمة السوقية واتساق معدل الدوران

تقوم الخطوة السابقة بتصفية الأصول الرقمية التي تم فحصها إلى ما يقرب من 150 أصلًا ، لكن عملية فحص بلومبرج لا تتوقف عند هذا الحد. ثم يقوم فريق Wenham بتصنيف كل أصل حسب القيمة السوقية بناءً على العرض المتداول واتساق معدل الدوران. 

يشير Wenham إلى أنه لا يمكنك قياس القيمة السوقية بدقة دون حساب تداول العرض بشكل صحيح. ويوضح قائلاً: "من الناحية الواقعية ، تحتاج إلى فهم القيمة السوقية للرموز المتاحة بسهولة".

لكن القيمة السوقية وحدها لا تروي القصة كاملة - لأنها تتغير بشكل متكرر في أسواق التشفير المتقلبة. لذلك ، يستخدم الفريق مقياسًا ثانيًا لتحقيق التوازن. بمجرد حصولهم على قراءة دقيقة للقيمة السوقية ، فإنهم يأخذون اتساق معدل الدوران في عملية التصنيف الخاصة بهم. 

يقول Wenham ، "إننا نقيس معدل دوران البيتكوين عن طريق حساب إجمالي حجم التداول (المحول إلى الدولار الأمريكي) أولاً عبر جميع أزواج التداول من البورصات ذات السمعة الطيبة ونقسمها على إجمالي القيمة السوقية. إذا كانت نسبة الحجم إلى القيمة السوقية مرتفعة في يوم ما ومنخفضة في اليوم التالي ، فسيكون للأصل اتساق منخفض ".

عملية متطورة

يلاحظ وينهام أن الجهود المبذولة لتحسين العملية من غير المرجح أن تتوقف هنا. وهو يقر بأن التشفير فريد من نوعه ، مثل الكثير من بياناته المرجعية ، والتغيير هو أحد الثوابت القليلة الموثوقة في فئة الأصول. لكن المشاركين في السوق المالية معتادون على التكيف مع التغيير.

مثال آخر يشير إليه هو أدوات ونماذج تحليل السيولة التي تطورت لتلائم الحاجة إلى السرعة حيث أصبحت أسواق الدخل الثابت أكثر إلكترونية في السنوات الأخيرة. إنها جزء ضروري من الصناعة ، حيث تساعد العميل المؤسسي على فهم إلى أي مدى يمكن أن يحرك السوق إذا كان عليه تصفية مركز ما بسرعة.

وعلى الرغم من أنه "لا يمكنك فقط توصيل نموذج الدخل الثابت بالعملات المشفرة ،" يوضح Wenham ، "يمكنك أن تأخذ نموذجًا يعمل وتعديله لجعله أكثر صلة بفئة الأصول هذه."

واجه Wenham وزملاؤه في Bloomberg التحدي المتمثل في تطوير نموذج لرعاية أصول التشفير لقاعدة عملاء مؤسسية للشركة في عام 2021. على الرغم من أنهم أنشأوا منهجية متماسكة ، فمن الواضح أن عملهم لا يزال عملية تكرارية. سيقومون بتطوير معايير التدقيق مع استمرار سوق الأصول الرقمية في الالتقاء مع السوق التقليدية ومؤسساتها من الدرجة الأولى.

هذا المحتوى برعاية بلومبرغ

احصل على أفضل الأخبار والرؤى المتعلقة بالعملات المشفرة في اليوم إلى صندوق الوارد الخاص بك كل مساء. اشترك في النشرة الإخبارية المجانية من Blockworks الآن.