ما هو TerraUSD (UST) وكيف يؤثر على البيتكوين؟

رهان بمليارات الدولارات على ذلك بيتكوين يمكن أن تكون بمثابة "عملة احتياطية" لاقتصاد العملة المشفرة قيد الاختبار بالفعل ، حيث تكافح UST ، وهي عملة مستقرة مثيرة للجدل ، للحفاظ على ربطها بالدولار الواحد.

انخفض الخزانات الأرضية بما يقرب من 99 سنتًا خلال عطلة نهاية الأسبوع ، مما أثار مخاوف من "تشغيل البنك" المحتمل الذي قد يجبر Terra ، المشروع الذي يقف وراءه ، على الانغماس في كومة من البيتكوين بقيمة 3.5 مليار دولار لدعم الرمز المميز.

الآن ، تقول مؤسسة Luna Foundation Guard ، وهي منظمة أنشأها مخترع Terra ، إنها ستقرض 750 مليون دولار من البيتكوين لشركات تجارية للحفاظ على ربط سعر الخزانات الأرضية. لكن هذا لم يفعل الكثير لتهدئة مخاوف المستثمرين بشأن الآثار المترتبة على عملة البيتكوين.

طورتها مختبرات Terraform Labs في سنغافورة ، UST هي ما يُعرف باسم العملة المستقرة الحسابية. يهدف إلى تنفيذ وظيفة العملات المستقرة مثل الحبل ، التي تتعقب سعر الدولار الأمريكي، ولكن بدون أي نقود فعلية محتفظ بها في احتياطي لدعمها.

بدلاً من ذلك ، يتم إنشاء UST - أو "terraUSD" - عن طريق تدمير رمز شقيق ، يُعرف باسم Luna ، باستخدام العقود الذكية ، وأسطر التعليمات البرمجية المكتوبة في blockchain.

توضح كارول ألكساندر ، أستاذة التمويل بجامعة ساسكس: "إذا كان لديك ، على سبيل المثال ، 405 دولارات ، وقمت بحرق لونا واحدًا ، فيجب أن تكون قادرًا على سك 405 من العملات المستقرة UST".

وينطبق الشيء نفسه على العكس - يتم سك عملة لونا الجديدة عن طريق حرق الخزانات الأرضية وغيرها من العملات المستقرة الخوارزمية التي تدعمها Terra.

تتميز بروتوكولات Terra أيضًا بامتداد آلية المراجحة، حيث يمكن للمستثمرين استغلال الأسعار المنحرفة في كل من التوكنات. على سبيل المثال ، قد يؤدي الطلب المفرط على الخزانات الأرضية إلى ارتفاع سعرها إلى 1 دولار. هذا يعني أنه يمكن للمتداولين تحويل ما قيمته 1 دولار من لونا إلى الخزانات الأرضية ، وجيب الفرق كأرباح.

تم تصميم النموذج لموازنة العرض والطلب على الخزانات الأرضية. عندما يكون سعر الخزانات الأرضية مرتفعًا جدًا ، يتم تحفيز المستخدمين على حرق لونا وإنشاء خزانات أرضية جديدة ، مما يؤدي إلى زيادة المعروض من العملات المستقرة مع تقليل كمية لونا المتداولة.

يقول ألكساندر: "تصبح لونا أكثر ندرة ، مما يجعلها أكثر قيمة ، وتحويل هذه القيمة إلى الخزانات الأرضية".

عندما يكون سعر الخزانات الأرضية منخفضًا جدًا ، يحدث العكس - يتم حرق الخزانات الأرضية ويتم سك لونا. من المفترض أن يساعد ذلك ، من الناحية النظرية ، على استقرار الأسعار.

قال ديفيد مورينو داروكاس ، محلل أبحاث في CryptoCompare: "هذا يفترض ظروف السوق العادية".

"خلال فترات التقلب الشديد ونشاط البيع / الشراء من جانب واحد لـ الخزانات الأرضية ، قد لا يكون عامل الاستقرار أعلاه كافيًا للحفاظ على الربط على المدى القصير."

كانت هناك العديد من الحالات التي انفصلت فيها الخزانات الأرضية عن ربط سعره بالدولار الواحد ، مما أثار مخاوف بشأن جدوى نموذجها الاقتصادي - لا سيما في الموقف الذي يحاول فيه العديد من الأشخاص استرداد الرموز المميزة الخاصة بهم في وقت واحد.

وصل التحدي الأخير خلال عطلة نهاية الأسبوع. تم بيع مئات الملايين من الخزانات الأرضية على Anchor ، منصة الإقراض الرئيسية لشركة Terra ، بالإضافة إلى Curve و Binance ، مما أدى إلى اتهامات بـ "هجوم منسق" على العملة المستقرة.

قال دو كوون ، رجل الأعمال المشفر الكوري الجنوبي الذي شارك في تأسيس Terraform Labs ، في تغريدة تم حذفها منذ ذلك الحين: "سيهاجم الرجال حرفياً عملة مستقرة بدون نجاح بدلاً من الذهاب إلى العلاج".

لمعالجة المخاوف بشأن استدامة عملتها المستقرة ، تخطط Kwon لشراء ما يصل إلى 10 مليارات دولار من البيتكوين من خلال مؤسسة غير ربحية تسمى Luna Foundation Guard. ستوفر هذه الأموال دعامة في حالة حدوث انخفاض كبير في قيمة الخزانات الأرضية.

الفكرة هي أن عملة البيتكوين ستكون بمثابة "العملة الاحتياطية" لنظام Terra البيئي.

LFG اشترى 1.5 مليار دولار أخرى في البيتكوين الأسبوع الماضي ، مما رفع إجمالي احتياطياتها إلى حوالي 3.5 مليار دولار. ومع ذلك ، قالت المنظمة يوم الاثنين إنها تتخذ خطوات "للدفاع بشكل استباقي عن استقرار" الخزانات الأرضية.

يتضمن ذلك إقراض ما قيمته 750 مليون دولار من البيتكوين للشركات التجارية "لحماية ربط الخزانات الأرضية" وإقراض 750 مليون دولار إضافي من الخزانات الأرضية لشراء المزيد من البيتكوين "مع عودة ظروف السوق إلى طبيعتها".

قال فيجاي أيار ، رئيس تطوير الشركات والعالمية في crypto تبادل لونو.

يشعر المستثمرون بالقلق من أن أساس البيتكوين الخاص بـ UST سوف يؤدي إلى مزيد من الألم للعملة المشفرة.

أكبر عملة رقمية في العالم انخفض إلى أقل من 33,000 دولار يوم الاثنين، متراجعًا إلى أدنى مستوى له منذ يوليو 2021. وكان آخر تداول له عند حوالي 32,921 دولارًا ، بانخفاض 6٪ في الأربع والعشرين ساعة الماضية.

قال ديريك ليم ، رئيس رؤى التشفير في بورصة Bybit ، إن تدخل LFG "سيزيد من ضغط البيع". "من المرجح أن تنخفض BTC قبل أن ترتد مرة أخرى عندما يأخذ البائعون على المكشوف الأرباح."

أصر كوون على أن LFG "لا تحاول الخروج من مركز البيتكوين الخاص بها."

وقال: "مع تعافي الأسواق ، نخطط لاسترداد القرض لنا في BTC ، مما يزيد من حجم إجمالي احتياطياتنا".

تهدف الخطة في النهاية إلى السماح لمالكي الخزانات الأرضية باسترداد الرموز المميزة الخاصة بهم مقابل عملات البيتكوين. ستلعب Bitcoin الدور الذي يلعبه عادةً لونا في سيناريو الأزمة ، حيث يقوم المراجحون بشراء الخزانات الأرضية ثم مبادلتها ببيتكوين مخفض. لكن لا يزال أمامنا أسابيع من التنفيذ ، ومن غير الواضح كيف ستعمل في الواقع.

قال Hendo Verbeek ، رئيس عمليات التداول الكمي في Faculty Group ، إن الخطر الأكبر للمضي قدمًا هو فك ارتباط الخزانات الأرضية مرة أخرى مما يجبر LFG على تصفية ممتلكاتها من البيتكوين. وهذا بدوره يمكن أن يؤدي إلى مزيد من التصفية للمشترين "ذوي الرافعة المالية الزائدة" ، وفقًا لفيربيك.

وقال "هذا سيناريو كابوس يبدو وكأنه نتيجة حقيقية للأحداث".