النقاش الكبير حول الذهب / البيتكوين - الفصل الثالث

إلى أولئك القراء الدائمين (شكرًا لكم) ، لقد رأيتموني أكتب في مناسبات قليلة عما نطلق عليه في Proficio Capital Partners فئة الأصول "العملة الصعبة". "العملة الصعبة" هي سلة نعتقد أنها متنوعة ومحمية من التضخم ، ومن المحتمل أن تمتد عبر العملات الذهبية والفضية والبلاتينية وغير الدولار وبيتكوين
BTC
. استنادًا إلى نماذج الملكية الخاصة بنا ، نعتقد أن فئة الأصول هذه قد بدأت بالفعل ، ويمكن أن تستمر في توفير عوائد أفضل مقارنةً بالأسهم والدخل الثابت في المستقبل المنظور. لذلك ، نخصص 15-25٪ من أصولنا لهذه الفئة (نطاق محاسبة التحوط الديناميكي). في الوقت الحالي ، هذه محفظة تتمحور حول الذهب (مقالة تشرح سبب طرحها قريبًا) ، ولكن قبل ذلك كنت أرغب في معالجة مشكلة أكثر توقيتًا. بطبيعة الحال ، قد تسأل "ما الذي لا تزال عملة البيتكوين تفعله هناك ؟؟؟"

بالنسبة إلى السياق ، قد ترغب في إعادة قراءة قطعتين السابقتين على Bitcoin ، والتي توفر دليلاً لكيفية التعامل مع الأصل على مدار الـ 18 شهرًا الماضية. الأول ، من ديسمبر 2020 (الجدل الكبير حول عملة الذهب مقابل عملة البيتكوين (forbes.com)) ، تعرف على السبب الذي دفعني إلى افتراض الاحتفاظ ببيتكوين كمركز بنسبة 1 ٪ في محفظة مع تخصيص 25 ٪ للذهب. شرحت كيف ، من وجهة نظر أساسية ، يجب تصنيف البيتكوين مثل الذهب. يجب أن تعمل الأداة التي يبلغ عرضها المحدد مسبقًا 21 مليونًا كتحوط من التضخم. كان السبب في نسبة 1٪ هو أنه إذا كانت Bitcoin ستنهي تشغيل الذهب باعتباره الذهاب إلى مخزن القيمة ، فإن ذلك سيوفر عائدًا كافيًا للاستفادة من المحفظة.

في يونيو من عام 2021 ، مع زيادة Bitcoin بأكثر من 70 ٪ من القطعة الأصلية ، تابعت سبب خروجي من الاستثمار (إعادة النظر في النقاش الكبير حول الذهب / البيتكوين (forbes.com)). لم أشعر فقط بعدم الارتياح للاحتفاظ بأصل محظور بسرعة كبيرة من الصين ، ولكنه لم يظهر أي ارتباط ذي مغزى بالذهب أو ما يدفع الذهب (المعدلات الحقيقية والدولار). بالإضافة إلى ذلك ، قمنا بإنشاء نماذج أساسية كانت هبوطية. أخيرًا ، وفقًا لـ Bloomberg (التي تم الاستشهاد بها بجميع بياناتنا) ، انخفضت حصة Bitcoin في السوق من أصول Crypto من ~ 65 ٪ إلى 40 ٪ ، مما يشير إلينا أن شيئًا آخر غير الحفاظ على الثروة كان على قدم وساق.

الآن ، أقل من عام بقليل من آخر قطعة Bitcoin لي ، انخفض Bitcoin بحوالي 15 ٪ من الوقت الذي اقترحت فيه الخروج ، وأصبح الأمر أكثر وضوحًا الآن. كان عمال مناجم البيتكوين قادرين على الانتقال بسرعة ، وإعادة معدل التجزئة إلى مستويات ما قبل الحظر ، وارتفعت عملة البيتكوين إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق في نوفمبر 2021. لقد رأينا اعتمادًا مؤسسيًا مستمرًا وأصبحت السلفادور أول دولة تتبنى عملة البيتكوين كعملة قانونية. لكن منذ أواخر عام 2021 ، كان هناك تراجع مؤلم بنسبة 55٪ ، مما جعلنا اليوم يبلغ سعرنا حوالي 30 ألف دولار. مع كثرة حركة السعر لماذا لم أقم بالإبلاغ في وقت سابق؟ حسنًا ، لم تصبح أبدًا جزءًا من محفظة العملات الصعبة الخاصة بنا مرة أخرى ، لأنه لم يتغير شيء في عمليتي وتصرفت Bitcoin مثل حقوق الملكية بيتا المرتفعة ومرتبطة بها - نقيض العملة الصعبة.

إنها ليست مثالية بأي حال من الأحوال ، ونحن نعمل على تحسينها باستمرار ، ولكن العملية التي طورناها للبيتكوين تقف على ثلاثة جوانب - حصة السوق ، وإحصاءات الارتباط ، والنماذج الأساسية. نحن ننظر إلى الثلاثة بشكل إجمالي دون إعطاء وزن أكبر من الآخر. نماذجنا مبنية على ظهور ربحية التعدين وتعديل فترة الاحتفاظ. وبشكل أكثر تحديدًا ، فإننا ننظر عن كثب إلى ما إذا كان المعدنون يوزعون أو يجمعون العملات المعدنية وحركة العملات الديناميكية بين حامليها على المدى القصير أو الطويل. خلال المسيرة العنيفة إلى ما يقرب من 70 ألف دولار في أواخر عام 2021 ، انقلبت هذه النماذج بشكل إيجابي ، لكننا لم نتدخل أبدًا في Bitcoin بسبب العوامل الأخرى في عمليتنا.

كما كتبت عن شهر يونيو الماضي ، بلغت حصة بيتكوين في السوق من عالم العملات المشفرة حوالي 65٪ في عام 2020. مع اندلاع موجة الصعود ، انخفض هذا إلى 40٪. لأكثر من عام حتى الآن ، ظلت حصة بيتكوين في السوق مقيدة بنطاق يتراوح بين 40٪ و 45٪. هذا على الرغم من الغزو الروسي لأوكرانيا وانتعاش التضخم العالمي. لن أعلق على آلاف العملات المشفرة الأخرى الموجودة اليوم. قد يكون بعضها منصات للأجيال التي تغير إلى الأبد الطريقة التي يعمل بها عالمنا. ولكن إذا كانت Bitcoin ستصبح مخزنًا ذا قيمة ، فعندئذ كنت أرغب في رؤيتها منفصلة عن الحزمة ، وزيادة حصتها في السوق في أوقات الاضطراب. بالتأكيد ، كان الذهب أفضل بكثير استجابة للتضخم. منذ أن أصبح التضخم واضحًا كمشكلة رئيسية قبل 6 أشهر ، انخفض Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) بنحو 65٪ ، بينما ظل الذهب ثابتًا.

يقودنا ذلك إلى المرحلة الثالثة ، الارتباط (مقياس للدرجة التي يتحرك بها متغيرين فيما يتعلق ببعضهما البعض ، والذي نتتبعه عبر Bloomberg). عندما كتبت آخر مرة عن Bitcoin ، ركزت على ارتباطها بالذهب وما يدفعها (الأسعار الحقيقية والدولار). ما زلت أنظر إلى هذا الأمر ، ولم يتغير بشكل ملموس (أصبحت الارتباطات في الواقع أكثر سلبية على أساس 3 أشهر و 6 أشهر و 1 سنة بين البيتكوين والذهب). هذا ينطبق أيضًا على أسعار البيتكوين والأسعار الحقيقية أو الدولار. الأمر المثير للاهتمام الآن هو ارتباط البيتكوين بالأسهم الأوسع (مثل S&P) وبعض القطاعات داخلها. على أساس متجدد لمدة 3 أشهر ، يكون الارتباط بين Bitcoin و S&P مرتفعًا كما هو الحال دائمًا فوق 0.7. لقد كنت أتعقب أيضًا Bitcoin مقابل مؤشر “IGV
IGV
"(iShares Expanded Tech-Software ETF) ، والعلاقة بين الاثنين على أساس متجدد لمدة 3 أشهر هي 0.76. أنا متأكد من أن هناك صناديق ETF أخرى مثل هذا من شأنها أن تؤدي إلى استنتاج مماثل ، ولكن أهم 3 مقتنيات لـ "IGV" هي Microsoft
MSFT
، أدوبي
ADBE
و Salesforce. لذلك ، بينما أرى أن عملة البيتكوين تشبه الذهب من حيث النوعية ، يصعب علي الاستثمار حتى تنحرف عن الأصول الخطرة وتعمل كعملة.

أتفهم أن 30 ألف دولار من البيتكوين (خصم 55٪ من أعلى مستوياته على الإطلاق) تبدو فرصة شراء رائعة. ولكن ، كما هو الحال الآن ، لا تخبرني أي من الروافع الثلاثة التي أتتبعها أن أفعل ذلك. لم تظهر نماذجنا حتى الآن علامات القوة ، ولا تزال حصة بيتكوين في السوق من العملات المشفرة بين 40-45٪ ولا يزال الارتباط يبدو أشبه بأصول مخاطرة وليس ذهبًا. بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي للتو في التضييق على الاقتصاد المتباطئ ، ولا يمكن لأحد توقع لونا التالي
LUNA
وما إذا كان سيسحب معه بقية العملات المشفرة أم لا. أرى كل الإمكانات ثم بعضها بالنسبة لبيتكوين ، ولكن بصفتي مديرًا للمخاطر ، فإن السوق ينظر إلى البيتكوين على أنها حقوق ملكية عالية بيتا وهذا هو الأصل في مرمى بنك الاحتياطي الفيدرالي. لذلك ، ننتظر الفصل الرابع عندما تنضج (أو لا تنضج) البيتكوين إلى ما يمكن / ينبغي أن تكون عليه. ابق بعيدًا - لكن كن مستعدًا!