لطالما وُصفت عملة البيتكوين بأنها وسيلة تحوط من التضخم. يجادل المؤيدون بأن العملات الورقية الصادرة عن الحكومة تنخفض في القيمة بمرور الوقت بسبب طباعة النقود من قبل البنوك المركزية. لكن البيتكوين لا تعاني من نفس انخفاض قيمة العملة حيث تم إصلاح العرض عند 21 مليون توكن.
ومع ذلك ، الآن بعد أن أصبح التضخم موجودًا وجعل وجوده محسوسًا ، فشلت BTC ، حتى الآن ، في الارتقاء إلى مستوى التوقعات.
في أبريل ، جمعت البيانات بواسطة بلومبرغ أظهر الارتباط بين S&P 500 و Bitcoin هو الأعلى على الإطلاق. في الواقع ، منذ بداية الأزمة الصحية ، كان الاثنان يتحركان في انسجام تام.
A الأخيرة تقرير بنك أوف أمريكا ردد هذا الرأي. قال المحللان Alkesh Shah و Andrew Moss إن الزيادات الأخيرة في أسعار الفائدة الفيدرالية لمكافحة التضخم أدت إلى انخفاض قيمة Bitcoin ، إلى جانب الأسهم.
بناءً على ذلك ، يبدو أن الدولار يظل ملكًا في أوقات الأزمات. ولكن هل هي مقطوعة وجافة من هذا القبيل؟
طباعة النقود خارج نطاق السيطرة
انخفض مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر أبريل بنسبة 0.2٪ عن الشهر السابق لكنه لا يزال قريبًا من أعلى مستوياته المسجلة في 40 عامًا عند 8.3%. الأمر مشابه إلى حد كبير في المملكة المتحدة ، حيث بلغ أحدث رقم حكومي 9٪.
ردا على ذلك ، مستشار المملكة المتحدة ريشي سناك سعى إلى إلقاء اللوم على القضية على "التحديات العالمية" ، مضيفًا أن الحكومة ستقدم "دعمًا كبيرًا حيثما أمكننا" لمكافحة أزمة غلاء المعيشة.
"لا يمكننا حماية الناس تمامًا من هذه التحديات العالمية ولكننا نقدم دعمًا كبيرًا حيثما أمكننا ، ونحن على استعداد لاتخاذ المزيد من الإجراءات."
تشير التحديات العالمية إلى الآثار المستمرة للأزمة الصحية والحرب في أوروبا الشرقية وانهيار سلسلة التوريد. لكن لم يتحدث أي سياسي عن السبب الرئيسي للتضخم - طباعة النقود، التي تخضع بالكامل لسيطرة البنوك المركزية.
على الرغم من أنه تم الإعلان على نطاق واسع عن أن البنوك المركزية قد طبعت بجنون منذ بداية الأزمة الصحية ، إلا أن الرسم البياني أدناه لمجلس الاحتياطي الفيدرالي العرض النقدي M1 يوضح حجم المشكلة.
"M1 هو المعروض النقدي الذي يتكون من العملات والودائع تحت الطلب والودائع السائلة الأخرى - والتي تشمل ودائع الادخار. يتضمن M1 الأجزاء الأكثر سيولة من المعروض النقدي لأنه يحتوي على عملة وأصول إما يتم تحويلها أو يمكن تحويلها بسرعة إلى نقد ".
اعتبارًا من فبراير 2020 ، بلغ المعروض النقدي M1 في الولايات المتحدة 4,003،16,564 مليار دولار. لكن ما تبع ذلك كان زيادة شبه رأسية إلى 2020،XNUMX مليار دولار بحلول يونيو XNUMX.
يجب أن يتحرك إنتاج الإنتاج وعرض النقود بخطى ثابتة من أجل اقتصاد سليم. ومع ذلك ، فإن المعروض النقدي M1 يفوق بكثير إنتاج الإنتاج ، مما يؤدي إلى زيادة المعروض من الأموال التي تطارد نفس السلع والخدمات ، إن لم يكن أقل.
النتيجة المحتملة لسياسة نقدية فضفاضة هي الركود. السؤال هو ، إلى أي مدى سيكون الانكماش القادم عميقًا ومؤلمًا؟
تضخم حقيقي
التضخم ليس السبب الرئيسي الوحيد للركود. هناك أيضًا عوامل تتعلق بأسعار الفائدة المرتفعة ، وانخفاض ثقة المستهلك ، والائتمان الضيق.
ومع ذلك ، فإن جميع العوامل المذكورة أعلاه لها علاقة متبادلة قوية مع بعضها البعض ، من حيث أن التغييرات في أحدها تؤثر على الآخرين. على سبيل المثال ، سيقابل ارتفاع التضخم بارتفاع أسعار الفائدة ، مما يؤدي إلى صعوبات في الحصول على الائتمان وتقليص الإنفاق والثقة العامة.
ذكرت وسائل الإعلام السائدة أن التضخم هو الأعلى منذ 40 عامًا. ولكن لأن المنهجية المستخدمة لحساب مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لها غير على مر السنين ، أصبح التضخم اليوم أقل من قيمته مقارنة بالعقود السابقة.
وفقًا لـ BLS ، أزالت التغييرات التحيزات التي تسببت في المبالغة في تقدير مؤشر أسعار المستهلكين لمعدل التضخم. المنهجية الجديدة تأخذ في الاعتبار التغييرات في جودة السلع والاستبدال ".
ShadowStats.com يحسب التضخم باستخدام نفس المنهجيات المستخدمة في عامي 1990 و 1980. يوضح مخطط منهجية 1980 أن التضخم يبلغ حاليًا 16٪ ، أي ضعف الرقم المذكور.
وعند الأخذ بعين الاعتبار الغذاء والطاقة وهما استبعاد من أرقام مؤشر أسعار المستهلكين نظرًا لكونها "أكثر تقلباً" ، فإن الوضع الفعلي أسوأ مما يجرؤ أي سياسي على الاعتراف به علنًا.
ماذا عن العلاقة بين البيتكوين والتضخم؟
الخوف هو السرد المهيمن ، والمستثمرون يبحثون عن الأمان. كما يشهد على انخفاض BTC منذ الربع الرابع من عام 4 ، يبدو أن Bitcoin ليست هذا المأوى من العاصفة القادمة.
في الواقع ، أدى الأداء المتأخر إلى دفع الكثيرين ، بما في ذلك الحد الأقصى ، إلى التساؤل عما إذا كانت Bitcoin عبارة عن وسيلة تحوط من التضخم ، أو أصل محفوف بالمخاطر ، أو ربما شيء آخر تمامًا.
ديفيد لاوانت، مدير الأبحاث في Bitwise Asset Management ، يوضح أنه يجب اعتبار Bitcoin "أصلًا نقديًا ناشئًا والتحوط ضد التضخم". ويضيف أن العملة المشفرة الرائدة "تحقق تقدمًا ملحوظًا في ترسيخ نفسها على هذا النحو".
ولكن كيف يمكن أن يكون؟
يجادل لاوانت بأن قياس حساسية عوائد الأصول ضد التضخم مهمة صعبة يجب القيام بها.
من بين العديد من التحديات ، ربما يكون الأكثر صلة هو أن مؤشرات التضخم مثل مؤشر أسعار المستهلكين تعكس البيانات السابقة ؛ هم الأكثر ارتباطًا بحركة أسعار السوق فقط إلى الحد الذي يغيرون فيه التوقعات المستقبلية. مشكلة أخرى هي أنها تأتي مرة واحدة فقط في الشهر ، مما يعطينا حجم عينة صغير نسبيًا للعمل معها ".
طريقة واحدة للتغلب على هذه العقبة هي استخدام معدل التضخم التعادل. يوضح Lawant أن هذا مستمد من خلال النظر في الفرق بين أصلين متكافئين يختلفان فيما إذا كانا يوفران حماية ضد التضخم. لقد رسم سعر البيتكوين مقابل معدل تعادل التضخم لمدة خمس سنوات ، وأظهرت النتائج علاقة مترابطة إلى حد ما.
يشير لاوانت إلى أن تضخم التعادل لمدة خمس سنوات وسعر البيتكوين انخفضا خلال الأزمة الصحية. وبالمثل ، أظهرت ارتفاعات البيتكوين في أبريل ونوفمبر 2021 قممًا محلية تقريبية في معدل تضخم التعادل لخمس سنوات.
ومع ذلك ، شهد عام 2022 تباعدًا واضحًا بين الاثنين ، حيث يبدو أن عملة البيتكوين متخلفة. يُعزى هذا التأخر إلى الحرب بين أوكرانيا وروسيا ومخاوف السوق من ارتفاع أسعار الفائدة ، مما يغير العلاقة بين توقعات التضخم وعوائد الأصول الخطرة.
"في ظل هذه الخلفية ، أصبحت العلاقة بين التغيرات في توقعات التضخم وعوائد الأصول ذات المخاطر أكثر تعقيدًا."
ما رأيناه في ظل هذه الظروف هو ارتفاع أسعار بعض السلع ، بينما عانت مخزونات النمو. قال لاوانت إنه يعتقد أن بيتكوين تقع في مكان ما بين هذه الأطراف.
يوضح الرسم البياني أدناه الارتباطات بين التغيرات في توقعات التضخم وعوائد البيتكوين (باللون الأسود) مقابل 13 من أصول المخاطرة الأخرى مثل الأسهم والسندات والسلع والعقارات (مجمعة في التظليل الأخضر).
شهد سبتمبر 2019 إلى مارس 2020 أن عملة البيتكوين هي الأصل الأقل ارتباطًا بتوقعات تضخم السوق ، حيث تنتقل إلى الأصول الأكثر ارتباطًا في الوقت الحالي.
"من وجهة نظرنا ، فإن التفسير الأكثر ترجيحًا لهذا التحول هو زيادة عدد المشاركين في السوق - من مستثمري الماكرو والشركات وشركات التأمين إلى المستشارين الماليين - الذين يعترفون بدور البيتكوين كوسيلة تحوط محتملة ضد التضخم."
يقدم لاوانت حجة مقنعة مفادها أنه لم يتم فقدان كل شيء في سرد التحوط من التضخم في Bitcoin. ولكن ، مع كل ما قيل ، فإنه يتلخص في بيانات الأسعار الأولية ، وحتى يرتفع السعر أعلى بشكل ملحوظ ، ستستمر الشكوك حول هذا السرد.
وظيفة قضية البيتكوين كتحوط ضد التضخم ظهرت للمرة الأولى على CryptoSlate.
المصدر: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/