كان إطلاق صناديق Bitcoin المتداولة في الولايات المتحدة بمثابة لحظة فاصلة في صناعة العملات المشفرة. في حين أن التأثير الذي يمكن أن يحدثه على سوق البيتكوين العالمي، مثل إضفاء الشرعية عليه كفئة أصول أو خلق المزيد من الطلب، قد تم تحليله بشكل مطول، إلا أن القليل منهم ركز على آثاره على المنتجات الاستثمارية المنظمة الأخرى مثل العقود الآجلة.
نظرًا لأن صندوق Bitcoin ETF الفوري يوفر طريقًا أكثر مباشرة للاستثمار في العملات المشفرة، فمن المهم فحص كيفية تأثيره على سوق العقود الآجلة للبيتكوين. تُظهر العلاقة بين هاتين المركبتين الاستثماريتين معنويات المستثمرين واتجاهات السوق، وتأثير التنظيم على تداول العملات المشفرة.
وفي الفترة من 9 إلى 15 يناير، كان هناك انخفاض ملحوظ في إجمالي الفوائد المفتوحة في جميع البورصات، حيث انخفض من 17.621 مليار دولار إلى 16.201 مليار دولار. يشير هذا الانخفاض بنسبة 8.05% إلى انخفاض في عدد العقود الآجلة المفتوحة، مما يشير إما إلى انخفاض الاهتمام بتداول العقود الآجلة أو احتمال إعادة تخصيص الاستثمارات إلى أدوات أخرى، مثل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، والتي بدأت التداول في 11 يناير.
وشهدت معظم البورصات التي تقدم العقود الآجلة والمشتقات الأخرى انخفاضات مماثلة في الفائدة المفتوحة. ومع ذلك، فإن بورصة شيكاغو التجارية تقف كبورصة متطرفة، وهي البورصة التي عانت من أكبر انخفاض في عقود الفائدة المفتوحة وحجم التداول.
بدءًا من 26,846 بيتكوين في 9 يناير، ارتفعت الفائدة المفتوحة على عقود بيتكوين الآجلة من بورصة شيكاغو التجارية بشكل طفيف إلى 27,252 بيتكوين في 10 يناير، وهي زيادة متواضعة بنسبة 1.51%، قبل الدخول في الانخفاض. وبحلول 12 يناير، انخفضت الفائدة المفتوحة إلى 23,992 بيتكوين، مما يمثل انخفاضًا كبيرًا بنسبة 10.64٪ من أعلى نقطة لها في 10 يناير.
يتزامن هذا الانخفاض في عقود الفائدة المفتوحة، وخاصة بين 11 و12 يناير، مع انخفاض كبير في سعر بيتكوين خلال اليوم الأول من التداول الفوري لصناديق بيتكوين المتداولة في البورصة. يشير هذا إلى وجود علاقة بين انخفاض ثقة السوق في سعر البيتكوين المستقبلي وانخفاض الفائدة في العقود الآجلة.
أظهر حجم تداول العقود الآجلة للبيتكوين CME المزيد من التقلبات. بعد حجم أولي قدره 16,821 بيتكوين في 9 يناير، وصل إلى ذروته في 11 يناير مع 31,681 بيتكوين، بزيادة كبيرة قدرها 88.33%. ومع ذلك، كانت هذه الذروة قصيرة الأجل؛ وبعد الانخفاض الحاد في سعر بيتكوين، انخفض حجم تداول العقود الآجلة إلى ٢٢٦٩٩ بيتكوين بحلول ١٢ يناير، بانخفاض قدره ٢٨,٣٤٪ عن ذروة اليوم السابق.
أظهرت عملة البيتكوين أيضًا تقلبات كبيرة الأسبوع الماضي. بدءًا من 46,088 دولارًا أمريكيًا في 9 يناير، تقلب السعر قليلاً قبل أن يشهد أكبر انخفاض له بين 11 يناير و12 يناير، حيث انخفض من 46,393 دولارًا إلى 42,897 دولارًا، وهو ما تخفيض من 7.54٪.
يُظهر الانخفاض الملحوظ في عقود الفائدة المفتوحة وحجم التداول في بورصة شيكاغو التجارية إمكانية تأثير صندوق Bitcoin ETF الفوري على الأسواق القائمة مثل عقود Bitcoin الآجلة أو GBTC.
خلال اليومين الأولين من التداول، شهدت صناديق Bitcoin المتداولة الفورية مليار دولار من التدفقات الداخلة. شهد هذان اليومان نشاطًا تجاريًا مرتفعًا للغاية، بلغ إجماليه حوالي 500,000 متداول وجمع حوالي 3.6 مليار دولار من حيث الحجم. وسط هذا التدفق، واجه صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) تدفقات خارجية ملحوظة بلغت 579 مليون دولار. عندما يتم أخذ هذه التدفقات الخارجة في الاعتبار، فإن صافي التدفقات الداخلة لجميع صناديق Bitcoin المتداولة الفورية تبلغ 819 مليون دولار. ومع ذلك، قد لا تعكس هذه الأرقام الحجم الفعلي والتدفقات الواردة في 11 و12 يناير، حيث لا تزال بعض المعاملات في انتظار التسوية المحاسبية النهائية.
ويتكهن بعض المحللين بأن التدفقات الخارجة من GBTC يمكن أن تتفاعل مع الموافقة على صندوق Bitcoin ETF الفوري، حيث يتم موازنة رسوم Grayscale البالغة 1.50٪ مقابل البدائل الأكثر فعالية من حيث التكلفة مثل BlackRock’s ETF، والتي تتقاضى رسومًا بنسبة 0.25٪. وفي مثل هذا الوقت القصير، يمكن أن تشير كمية التدفقات الخارجة إلى حساسية متزايدة بين المستثمرين تجاه هياكل رسوم صناديق الاستثمار المتداولة.
يمكن أن تكون هذه الحساسية للتكلفة أيضًا أحد أهم العوامل التي تؤثر على عقود البيتكوين الآجلة. قد توفر صناديق الاستثمار المتداولة الفورية طريقة أكثر فعالية من حيث التكلفة للاستثمار في البيتكوين، حيث أن العقود الآجلة غالبًا ما تتضمن تكاليف متميزة ونفقات تجديد. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين الأكبر حجما، يمكن أن تكون هذه التكاليف كبيرة بمرور الوقت، خاصة بالنظر إلى الرسوم التنافسية للغاية بين صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة البالغ عددها 11 صندوقا.
بالنسبة للمستثمرين أو المؤسسات التقليدية، تمثل صناديق الاستثمار المتداولة هيكلًا مألوفًا يشبه الاستثمار في الأسهم أو السلع الأخرى، مما يجعلها خيارًا أكثر جاذبية من العقود الآجلة. إذا استمر التحول نحو صندوق Bitcoin ETF الفوري، فسوف يُظهر تفضيلًا متزايدًا لطرق الاستثمار الأبسط والأكثر مباشرة في Bitcoin. قد يشير ذلك إلى أن المستثمرين يبحثون عن طرق لدمج Bitcoin في محافظهم الاستثمارية بطريقة تتوافق بشكل أوثق مع ممارسات الاستثمار التقليدية.
ظهرت المقالة كيف أثرت صناديق الاستثمار المتداولة على تداول العقود الآجلة لـ BTC في الولايات المتحدة لأول مرة على CryptoSlate.
المصدر: https://cryptoslate.com/how-etfs-affected-btc-futures-trading-in-the-u-s/