صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) هو صندوق يتم تداوله بدون وصفة طبية (OTC) يهدف إلى تتبع سعر البيتكوين. شركة Grayscale Investments مملوكة لمجموعة العملات الرقمية العملاقة (DCG) التابعة لشركة Barry Silbert ، والتي تمتلك أيضًا شركة Genesis لتداول العملات المشفرة وإقراضها.
وإليك كيفية عملها: عندما تختار Grayscale فتح مواضعها الخاصة ، يكون المستثمرون المعتمدون قادرين على إيداع البيتكوين لتلقي أسهم الثقة (أو إيداع النقود والحصول على Grayscale للمساعدة في تسهيل شراء البيتكوين).
لا يستطيع المشترون في الطرح الخاص بيع أسهمهم لمدة ستة أشهر ، بسبب اللوائح المحددة التي تحكم GBTC. بعد ذلك ، يمكنهم بيع الأسهم لأشخاص آخرين.
بمجرد أن تصبح هذه الأسهم متاحة للبيع ، يمكن للأشخاص شرائها من وسيطهم ، وبالتالي اكتساب تعرض غير مباشر لعملة البيتكوين.
يتقاضى نظام Grayscale نسبة 2٪ من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) كرسوم لشركة GBTC.
كيف تختلف GBTC عن ETF؟
يمكن للصندوق المتداول في البورصة (ETF) إصدار واسترداد الأسهم للمؤشر الأساسي. لذلك يمكن للمستثمر الذي يقترب من ETF الفوري من Bitcoin مع Bitcoin تحويل عملة البيتكوين الخاصة به إلى أسهم في ETF ، ويمكن للمستثمرين الذين لديهم أسهم في ETF تحويلها إلى Bitcoin. يتم تداول الأموال المتداولة في البورصة أيضًا في بورصات الأوراق المالية الوطنية ، بينما يتم تداول GBTC خارج البورصة.
ستساعد هذه القدرة على الاسترداد في القضاء على ميل GBTC للتداول إما بعلاوة أو بخصم على صافي قيمة الأصول (NAV).
تشتهر Grayscale بأنها في خضم دعوى قضائية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لصالح رفض طلبه لتحويل الثقة إلى ETF.
لم تعرض GBTC عمليات استرداد منذ عام 2014. إنها تسوية مع SEC (جنبًا إلى جنب مع الشركة الشقيقة SecondMarket) في عام 2016 ، بسبب الانتهاكات المزعومة للقاعدتين 101 و 102 من اللائحة M. منذ ذلك الحين ، لم تقدم Grayscale أي عمليات استرداد.
تمنع اللائحة M Grayscale من تقديم عمليات الاسترداد خلال فترة الستة أشهر المقيدة بعد الإصدار. ومع ذلك ، يبدو أن اللائحة M تسمح لـ Grayscale بتقديم عمليات استرداد خارج تلك الفترة المقيدة. في هذه الحالة ، فإنه يمكن فقط الاسترداد وليس الإصدار في وقت واحد.
أوضح ديفيد هينز ، الشريك في مكتب المحاماة Ropes and Gray ، في جمهوره التعليق إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات أن "اللائحة M ، مع ذلك ، لا تمنع شركة GBTC من استرداد الأسهم طالما أن GBTC لا توزع الأسهم بشكل متزامن."
منذ عام 2014 ، كان المستثمرون قادرين على المساهمة في الصندوق ، ومساعدته على النمو - لكن لم يتمكن أحد من الاسترداد. إذا قام Grayscale بفتح عمليات الاسترداد ، فسيتم عكس ذلك: سيتمكن المساهمون من الاسترداد ولكن لن يتمكن مستثمرون جدد من إصدار الأسهم.
سيؤدي فتح عمليات الاسترداد إلى تقليل المبلغ الذي سيكسبه Grayscale في الرسوم عن طريق تقليل إجمالي الأصول المُدارة.
كيف ساعدت في تدمير شركة Three Arrows Capital؟
لفترة طويلة ، تم تداول GBTC بعلاوة كبيرة على صافي قيمة الأصول ، حيث تم تداول الأسهم بما يصل إلى ضعف قيمة عملة البيتكوين المقابلة. بينما استمرت هذه العلاوة ، تم تحفيز المستثمرين المؤسسيين لقفل عملات البيتكوين واستلام أسهم GBTC ، التي كانوا يأملون في بيعها بمجرد انقضاء فترة الستة أشهر.
ومع ذلك ، أصبحت هذه التجارة شائعة بين مجموعة متنوعة من الشركات ، بما في ذلك BlockFi و ثلاثة سهام العاصمة (3AC). مع بدء فتح الأسهم ، بدأت GBTC في النهاية التداول بخصم على NAV. أصبح هذا تحديًا خاصًا لـ BlockFi ، الذي كان لديه أقرضت أموال 3AC مقابل ضمانات GBTC.
في النهاية ، تم تصفية 3AC بواسطة BlockFi ، مما يعني زيادة بيع GBTC في السوق ، مما أدى إلى زيادة الخصم. حاليًا ، يتم تداول GBTC بحوالي 45٪ خصم على صافي قيمة الأصول.
أين هي عملات البيتكوين؟
عهدة Coinbase. اتفاقية أمين الحفظ مكتوبة في نشرة لـ GBTC يمنع Coinbase Custody من الكشف عن هذه العناوين ، حتى إلى Grayscale أو DCG.
"بموجب اتفاقية الوصي ، يجب على الوصي بذل قصارى جهده للحفاظ على أمان المفاتيح الخاصة والعامة ، ولا يجوز له الإفصاح عن هذه المفاتيح للراعي أو Trust أو أي فرد أو كيان آخر".
هناك لا توجد طريقة للتحقق من الملكية من البيتكوين بواسطة GBTC على السلسلة.
هل سيؤثر عليها سفر التكوين؟
يقال إن شركة DCG ، الشركة الأم لكل من Genesis Trading و Grayscale المحاصرتين لجمع التبرعات للمساعدة في دعم كتب سفر التكوين.
إذا انسحبت Grayscale Investments كراعٍ لـ GBTC ، فسيكون أمام المساهمين المتبقين 90 يومًا للعثور على راع جديد أو سيتم إنهاء الثقة. إذا تم إجبار الثقة على التصفية ، فسيتم بيع البيتكوين "بأسرع ما يمكن مع الحصول على أفضل قيمة عادلة ممكنة". سيتم توزيع العائدات النقدية بشكل تناسبي على المساهمين.
تمتلك GBTC حاليًا 644,000 بيتكوين. يمكن لأولئك الذين اشتروا بخصم كبير كسب المال ، لكن هذا يعتمد على كيفية بيع عملات البيتكوين هذا تؤثر على سعر السوق لعملة البيتكوين.
يعد Grayscale أحد أكثر الأجزاء ربحية في إمبراطورية DCG ، ومن المحتمل أن يحاول تجنب التصفية ، لأنه يولد ما يقرب من 200 مليون دولار من الرسوم. تسمح الأسهم أيضًا بتوزيع عملات البيتكوين على المساهمين ، بدلاً من العائدات النقدية. ومع ذلك ، يبدو أن هذا يتطلب الإنهاء الطوعي وتصويت 75٪ من المساهمين لصالحه.
إذا قررت Grayscale فتح عمليات الاسترداد ، فستتمكن DCG من استرداد مئات الملايين من الدولارات من GBTC. شراء بسعر مخفض.
لمزيد من الأخبار المطلعة ، تابعنا على تويتر و أخبار جوجل أو الاستماع إلى البودكاست الاستقصائي الخاص بنا مبتكر: مدينة Blockchain.
المصدر: https://protos.com/grayscale-bitcoin-trust-and-its-ties-to-crypto-meltdowns/