إلى البيتكوين
محمل بالصور
هل وجدت عملة البيتكوين هويتها كفئة أصول؟
في الشهر الماضي ، تم ربط البيتكوين لفترة وجيزة بأسهم التكنولوجيا. في حين أن مؤشرات الأسهم المعيارية تنهار ، حافظت عملة البيتكوين على مكانتها. في سبتمبر ، انخفض مؤشرا S&P 500 و Nasdaq بنسبة 10٪ و 12٪ ، ولم تتزحزح عملة البيتكوين إلا بصعوبة (حتى هذا الأسبوع).
ما الذي يحدث هنا؟
تخمينك جيد مثل تخميني لأنه ، على عكس فئات الأصول الأخرى ، لا تحتوي عملة البيتكوين على الكثير من معايير التقييم.
بعد كل شيء ، لا يمكننا تقييمها كعملة (أو وسيلة تبادل). هناك القليل جدًا ، إن وجد ، يمكننا الشراء به دون مشاركة عملة ورقية. وعلى الرغم من ارتباطها الطويل بأسهم التكنولوجيا ، لا يمكننا تقييمها كسهم أيضًا. إنه لا يولد أرباحًا ولا يدفع أرباحًا.
إذن ما هو إذن وكيف يمكننا وضع بطاقة سعر على مثل هذا الأصل ، إن وجد؟
قصة خيالية لامركزية
العملة اللامركزية هي فكرة ديمقراطية جميلة ، ويمكنك مناقشة مزاياها مقابل العملات الورقية ليلاً ونهارًا. لكن الحقيقة الصعبة هي أنه لا توجد حكومة ، مهما كانت ديمقراطية ، سوف تتخلى عن سيطرتها على العطاء القانوني.
لا يتعين عليك النظر بعيدًا لمعرفة ما يمكنهم فعله.
خذ الذهب. إنها أقدم عملة في العالم لا تزال مستخدمة حتى الآن. حتى بعد استبدالها بالعملات الورقية ، فهي أحد الأصول الاحتياطية الحيوية للبنوك المركزية وفئة الأصول البديلة الأكثر شعبية.
ومع ذلك، كلما هدد الذهب بتجريد الحكومة من سلطتها في السيطرة على المال، سارع المشرعون إلى التدخل.
وخير مثال على ذلك هو الولايات المتحدة خلال فترة الكساد الكبير. في عام 1931 ، كانت الأمة في خضم أسوأ أزمة مالية في التاريخ. ولكن على عكس اليوم ، كانت أيدي بنك الاحتياطي الفيدرالي مقيدة في الغالب.
لم تتمكن من طباعة هذا العدد الكبير من الدولارات لدعم الاقتصاد لأن العملة كانت مرتبطة بالذهب. لذا أصدر فرانكلين روزفلت الأمر التنفيذي رقم 6102 ، الذي أطلق عليه لاحقًا اسم "المصادرة الكبرى" ، والذي أجبر الأمريكيين على تسليم ذهبهم بأسعار أقل بكثير من أسعار السوق.
وقد سمح ذلك لبنك الاحتياطي الفيدرالي بطباعة المزيد من الدولارات لدعم الاقتصاد ودعم سعر الصرف. وفي وقت لاحق، تم إعادة ربط الدولار بالذهب بسعر أعلى بنسبة 50٪ تقريبًا.
والولايات المتحدة ليست وحدها. في الخمسينيات والستينيات من القرن الماضي ، نفذت أستراليا والمملكة المتحدة عمليات "مصادرة" مماثلة للذهب لوقف انخفاض عملاتهما.
سيكون حظر البيتكوين في هذه المرحلة بمثابة نزهة سياسية في الحديقة مقارنة بالمصادرة الكبرى والتدابير الأخرى التي اتخذتها الحكومات في الماضي. لذلك علينا أن نكون واقعيين هنا.
ما لم يكن هناك نوع من الكارثة السياسية التي تمزق النظام العالمي كما نعرفه ، فإن فرص عملات البيتكوين كعملة ضئيلة للغاية. إذا زاد حجمها عن منافسة النقود الورقية ، فسيأكلها المشرعون على قيد الحياة.
لكن حقيقة أن البيتكوين لا يمكن أن تصبح عملة لا تعني بالضرورة أن البيتكوين لا قيمة لها.
إلى البيتكوين
من وجهة نظر الاستثمار والأيديولوجية ، تشبه عملة البيتكوين سلعة أكثر من كونها عملة. بتعبير أدق ، الذهب - أحد أغلى السلع و "عديمة الفائدة" في العالم.
على عكس السلع الأخرى مثل النفط ، فإن استخدام الذهب محدود. على سبيل المثال ، تم استخراج ما يقرب من 3,000 طن من الذهب وبيعها العام الماضي. ومن هذا المبلغ ، ذهب 35٪ فقط إلى الإلكترونيات والمجوهرات. صُهر الباقي في قضبان وعملات معدنية وخزن في خزائن
ولا يعتبر الذهب مناقصة قانونية. لا يمكنك المشي في بيتزا هت ، وإلقاء قطعة من الذهب على المنضدة ، وتوقع الحصول على شريحة بيتزا في المقابل. ومع ذلك ، تحتفظ البنوك المركزية بـ 34,000 طن من سبائك السبائك الصفراء اللامعة في احتياطياتها. ضاع المستثمرون من المؤسسات والأفراد 2.7 تريليون دولار في الذهب. وفي كل عام ، تستمر حيازات الذهب في النمو والنمو.
ذلك لأن الذهب له وظيفة واحدة فقط: الجلوس بإحكام في قبو والاحتفاظ بقيمته. وهي تقوم بهذه المهمة بشكل جيد للغاية.
في الواقع ، لقد تجاوز الذهب عمر كل عملة حديثة تم إنشاؤها على الإطلاق. وعلى مدى آلاف السنين ، نجحت في محاربة التضخم وحتى ارتفعت قيمتها.
بعبارة أخرى ، الذهب هو "التأمين" ضد كل ما يمكن أن يحدث بشكل خاطئ في النقود الورقية. التضخم وخفض قيمة العملة وما إلى ذلك. أو كما قال زميلي السابق جاريد ديليان: "الذهب هو وسيلة للتحوط ضد القرارات الحكومية السيئة".
من حيث الشكل ، ربما تكون عملة البيتكوين هي أبعد شيء يمكن أن تفكر فيه عن الذهب. ولكن باعتبارهما فئات الأصول ، فإنهما متشابهان إلى حد كبير. مثل الذهب ، فإن عملة البيتكوين قليلة الفائدة. إمداداتها محدودة - ليس بطبيعتها ولكن عن طريق التصميم. وتعتمد قيمته بشكل خالص على العرض والطلب بدلاً من السياسة النقدية المركزية.
هل يمكن للبيتكوين التغلب على سجل الذهب؟
بالنسبة لمتجر ذي قيمة ، فإن الذهب له أوراق اعتماد.
حسب المصادر القديمة ، فقد حافظت على قيمتها مقابل التضخم لأكثر من 5,000 سنوات. (كقاعدة عامة ، كانت قيمة أوقية الذهب تساوي دائمًا قيمة البدلة اللائقة. إذا كنت لا تصدقها ، فابحث عنها بنفسك).
يكون المصيد ، إذا تم الاحتفاظ به بشكل مباشر - وهو أكثر منطقية لغرضه - الذهب مكلفًا للتخزين / التداول وغير سائل. بالإضافة إلى أن حمل الشظايا المعدنية في قبو هذه الأيام أصبح قديمًا بعض الشيء.
هذا هو المكان الذي يأتي فيه البيتكوين
من الناحية الفنية ، لديها كل شيء ليحل محل الذهب كمخزن أكثر ملاءمة للقيمة.
نعم ، إنه رقمي ولكنه يحتوي على نظام حوافز مدمج يجعله نادرًا. إنه يستخدم دفتر أستاذ موزع ، مما يعني أنه يمكن لأي شخص تعدينها أو استخدامها دون إشراف مركزي مثل الذهب. و "سياستها النقدية" ، التي تتسم بانكماشية إلى حد كبير ، يمليها الأشخاص الذين يستخدمونها.
نقطة ضعفها أنها لا تزال على أفعوانية. وبالنسبة لمتجر ذي قيمة ، فإن 13 عامًا وركودًا واحدًا هي مجرد خطوات صغيرة مقارنة بسجل الذهب.
لذا فإن السؤال الذي يجب أن يطرحه مستثمرو العملات المشفرة ليس "هل ستحل عملة البيتكوين محل الدولار؟" ولكن بدلاً من ذلك ، "هل ستقنع العملة المشفرة المستثمرين المؤسسيين بمبادلة ذهبهم بعملة البيتكوين كجزء من تخصيص 5٪ لشيء ما في المحفظة؟"
هل تنضج عملة البيتكوين في مخزن ذي قيمة؟
لقد قطعت Bitcoin شوطًا طويلاً وتستحق الائتمان بغض النظر عن مكانك في نقاش العملة المشفرة.
قبل بضع سنوات فقط ، كان مجرد هذا الأصل الهامشي هو ما سخر منه المستثمرون المؤسسيون باعتبارهم أموالاً مهووسة. اشتهر وارن بافيت بأنه "تربيع سم الفئران". لكن خلال Covid ، جاء المستثمرون. بدأوا في التعرف على البيتكوين كبديل شرعي لفئات الأصول التقليدية ، فئة تستحق مكانًا في المحفظة.
شهد العام الماضي المزيد من الكلام ، لكن هذا العام رأينا بعض الإجراءات الحقيقية.
في أبريل الماضي ، أصبح Fidelity أول مدير أصول يقدم عملة البيتكوين في خطط 401 (k). وفي وقت لاحق ، ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال شائعات مفادها أن شركة فيديليتي تفكر بجدية في إضافة تداول البيتكوين إلى حسابات الوساطة التي يبلغ عددها 34 مليون حساب.
بعد ذلك ، في أغسطس ، شكلت أكبر بورصة تشفير في أمريكا ، Coinbase ، شراكة مع BlackRock
باختصار ، ستوفر Coinbase لعملاء Blackrock's "Aladdin" إمكانية الوصول المباشر إلى البيتكوين. لأول مرة ، سيتمكن معظم المستثمرين المؤسسيين من الاحتفاظ بالعملة المشفرة الفعلية والمتاجرة بها والوساطة فيها بدلاً من الأدوات المشتقة.
علاء الدين هو المنصة الرئيسية لإدارة الأصول في Blackrock والتي تعمل بمثابة "لوحة تحكم" لبعض أكبر مديري الصناديق في العالم. اعتبارًا من عام 2020 ، أدارت 21.6 تريليون دولار ، وهو ما يمثل حوالي 7 ٪ من جميع الأصول في العالم.
بالطبع ، علينا أن نكون حذرين بشأن القفز إلى استنتاجات من مثل هذه التحركات.
على سبيل المثال ، أصبح تبني العملة المشفرة نوعًا من وسائل التحايل التسويقية / العلاقات العامة لأنه يكسب الكثير من الوسائط المجانية ويمكنه الحصول على الكثير من العملاء المتعصبين من مجتمع التشفير.
وخير مثال على ذلك هو MicroStrategy
عندما انتشر الخبر ، أصبحت شركة ناسداك الغامضة حديث المدينة وقفزت عشرة أضعاف في بضعة أشهر قصيرة. وعلى الرغم من خسارة الأموال لثلاثة أرباع ، فقد جذبت 4 مليارات دولار من رأس المال.
كل ذلك على حساب إنفاق 200 مليون دولار على البيتكوين.
(أنا لا أقول إن MicroStrategy قد فعلت ذلك عن قصد ، فأنا فقط أعرض عائد الاستثمار لاستخدام العملة المشفرة كخطوة علاقات عامة. تنبيه الجدل !: من الذي أعتقد أنه فعل ذلك عن قصد؟ في البداية كان يتجول من أجل المتعة. لكن جزءًا مني يعتقد أنه أصبح فيما بعد استراتيجية واعية لبناء قاعدة جماهيرية للبيع بالتجزئة يمكنها دعم أسهم Tesla في تقييمات مجنونة. إذا كان جادًا جدًا في إجراء تغيير ، لكان قد أنفق المزيد حان الوقت للدفاع عن شيء ذي فائدة مثل البيتكوين أو الإيثيريوم بدلاً من شيتكوينز.)
علينا أن نكون أكثر حرصًا في الاحتفال بتبني وول ستريت للبيتكوين لأن جانب البيع لا يستثمر ويكسب المال من زيادة الأصول. إنهم صناع السوق الذين يكسبون المال من اللجان التجارية. كل ما يهمهم هو الحجم ، وإذا كان هناك طلب على أحد الأصول ، فسيفعلون كل ما في وسعهم لملئه.
لذا لمجرد أن وول ستريت تسمح لعملائها بتداول البيتكوين لا يعني بالضرورة أن لديها الكثير من الاقتناع بها.
ماذا تقول حركة سعر البيتكوين؟
هناك طريقة أخرى لتوكيل رأي السوق الجماعي في البيتكوين وهي النظر إلى ارتباطاتها.
حتى Covid ، كانت أسعار البيتكوين في كل مكان. لقد كان هذا شيئًا غريبًا وغريبًا لم يفهمه الكثير من الناس ، ولم يكن التشفير مرتبطًا كثيرًا بأي شيء. ولكن بعد ذلك ضرب الوباء ، ووجدت عملة البيتكوين "هويتها" الجديدة.
أصبحت كل عملة البيتكوين المفاجئة لعبة تكنولوجية سائدة وبدأت تتحرك جنبًا إلى جنب مع ناسداك. نما هذا الارتباط بشكل مطرد لمعظم الوباء. وفي وقت ما من عام 2020 ، وصل إلى 0.8 — حيث يعني الرقم 1 أن الأصول تتحرك في تزامن تام. بالنسبة للمنظور ، هناك عدد قليل جدًا من فئات الأصول والقطاعات التي لها مثل هذا الارتباط القوي.
وهو ما يعني شيئا واحدا.
لم يشتر السوق البيتكوين مقابل وعده الأصلي. لم يكن تحوطًا ضد تخفيض قيمة العملة الورقية أو نهاية التمويل التقليدي. وبدلاً من ذلك ، كان استثمارًا ينطوي على تخمينات عالية ، ومحفوف بالمخاطر.
في الواقع ، بدأت أكبر زيادة في عملات البيتكوين في أواخر عام 2020 ، فقط عندما أثار الدولار الفيدرالي طفرة مضاربة وأصبح من الواضح أن هناك الكثير من الأموال التي يمكن جنيها من الرهانات المحفوفة بالمخاطر. قارن ذلك بالذهب ، الذي بلغ ذروته بالفعل عند 2,000 دولار بحلول يوليو.
ولكن الآن ، لفترة وجيزة على الأقل ، سلكت عملة البيتكوين طريقها الخاص.
من 29 سبتمبر في غضون ذلك في إصدار الأسواق:
"في الأسبوع الماضي ، كانت جميع مؤشرات الأسهم الرئيسية في المنطقة الحمراء. اخترق مؤشر S&P 500 فوهة إلى 3,600 وبلغ أدنى مستوى له منذ ديسمبر 2020. وانخفض كل من مؤشر ناسداك وداو بنحو 5٪.
في غضون ذلك ، اندفعت العملات المشفرة بشكل غير متوقع في الاتجاه المعاكس. في نفس الفترة ، قفزت عملة البيتكوين بنسبة 6 ٪ ، وارتفع الإيثيريوم بنسبة 4 ٪ ، وسجل العديد من العملات الرقمية الرئيسية مكاسب تقترب من رقمين.
جاء هذا الفصل بمثابة مفاجأة كبيرة لأن الكثير من العملات المشفرة في عام 2022 تحركت جنبًا إلى جنب مع الأسهم ".
أحد التفسيرات المعقولة هو أن عملة البيتكوين قد اكتسبت كتلة حرجة من HODLers المستعدين للاحتفاظ بها بغض النظر عن السبب. هذا التفاني يذكرنا بـ "حشرات الذهب" التي يعتبر الذهب بالنسبة لها بيانًا سياسيًا أكثر منه استثمارًا - مما يعني أن عملة البيتكوين قد تلبي بالفعل جاذبية الذهب المناهضة للمؤسسة.
من 29 سبتمبر في غضون ذلك في إصدار الأسواق:
"في ملاحظة حديثة ، كتبت Bitnex أن بياناتها تظهر الارتفاع" الشاذ "في Bitcoin HODLers على الرغم من السوق الهابطة:" لقد نما عدد HODLers في الفئات الخمس الأولى (حتى 5 BTC) في ظل ظروف السوق الهابطة منذ أبريل 0.1 ، وهو أمر مخالف لبيانات السوق الهابطة السابقة. وهذا دليل أكثر على مستثمري التجزئة وتزايد تبني العملة المشفرة حتى عندما تواجه الظروف الكلية رياحًا معاكسة ".
يؤكد تحليل Glassnode على السلسلة أن HODLing وصلت إلى مستويات قياسية ولها تأثير عميق على أسعار البيتكوين: "تظل مجموعة المستثمرين الذين لديهم عملات معدنية قديمة ثابتة ، ويرفضون الإنفاق والخروج من مراكزهم بأي نطاق ذي معنى ... مع انخفاض الإنفاق الناضج بشدة ، درجة سلوك HODLing مرتفعة تاريخيًا".
بالطبع ، استمرت علاقة البيتكوين بالأسهم لمدة شهر واحد فقط وانتهت هذا الأسبوع عندما غرقت عملة البيتكوين مع الأسهم بعد تضخم أعلى من المتوقع. لذلك من السابق لأوانه القفز إلى أي استنتاجات.
بدافع الفضول فقط ، ماذا سيحدث إذا أثبتت عملة البيتكوين نفسها كمخزن رئيسي للقيمة؟
وتشير التقديرات إلى أن الاستثمارات الخاصة في الذهب (باستثناء احتياطيات البنك المركزي) بلغت أكثر من 2.3 تريليون دولار العام الماضي. إذا استحوذت عملة البيتكوين على نصف "متجر القيمة السوقية" هذا ، فإنها وحدها ستضاعف قيمتها السوقية أربع مرات.
سيؤدي ذلك إلى إرسال عملة البيتكوين إلى ما يقرب من علامة مكونة من سبعة أرقام ، ولكن السؤال هو ...
هل نحتاج إلى البيتكوين كمخزن ذي قيمة؟
إذا لم تحصل عملة البيتكوين على أكثر من مجرد مخزن للقيمة - أي أنها لا تمتلك فائدة كبيرة كوسيلة للتبادل أو أي تطبيق آخر بخلاف تخزين القيمة - فهي في الواقع تبطل تفوقها الرقمي على الذهب .
في هذه الحالة ، هل يحتاج الذهب حقًا إلى بديل؟ شيء رقمي يجلس "في قبو" على أي حال.
أنا لا أقول لا ، ولكن سيكون من المثير للاهتمام إلقاء نظرة عملية على البيتكوين والذهب كمتاجر ذات قيمة من وجهات نظر مختلفة - بما في ذلك الاقتصاد والاستدامة والأخلاق. لكن هذا ليوم آخر.
ابق في صدارة اتجاهات السوق مع في غضون ذلك في الأسواق
كل يوم ، أخرج قصة تشرح ما يقود الأسواق. اشترك هنا للحصول على تحليلي واختيار الأسهم في صندوق الوارد الخاص بك.
المصدر: https://www.forbes.com/sites/danrunkevicius/2022/10/14/do-we-need-bitcoin-for-what-its-become/