نظر الباحثون في كيفية أداء عمليات اندماج SPAC الأخيرة

سباكس كان لها شوط وافر. في عام 2020 ، جمعت SPACs نقودًا أكثر مما فعلته في العقد السابق ، حيث شكلت حوالي نصف إجمالي تمويل الاكتتاب العام. مع اقتراب عام 2021 ، لم يتوقف الاتجاه. ومع ذلك ، على الرغم من تدفق النقد ، هل تم تسليم SPACs بعد الاندماج للمستثمرين؟

قام الباحثون في Michael Klausner و Michael Ohlrogge في ستانفورد وجامعة نيويورك بفحص 47 مركزًا من مراكز SPAC التي اندمجت بين يناير 2019 ويونيو 2020. هذه مجموعة حديثة نسبيًا من SPACs. ووجدوا أن شركات SPAC تميل ، في المتوسط ​​، إلى خسارة ثلث قيمتها بعد الاندماج ، على الرغم من أن بعض الاستثناءات الملحوظة أدت إلى عوائد إيجابية.

من وجهة نظر الباحثين ، تكمن المشكلة أساسًا في الرسوم المرتفعة المرتبطة بـ SPACs. أولاً ، هناك رسوم الترويج ، وهي الأكثر شهرة والأكبر عادةً. ومع ذلك ، هناك اعتبارات أخرى. عادة ما تكون رسوم الاكتتاب الأولية لـ SPAC حوالي 5 ٪ ويمكن أن تضيف التكلفة الضمنية لإصدار الضمان أيضًا.

الأهم من ذلك ، إذا تم استرداد بعض الأسهم أثناء عملية الاندماج (أي تم إرجاعها نقدًا) كما يحدث عادةً ، فإن العديد من تكاليف SPAC هذه لا تتغير وبالتالي يمكن أن تؤدي معدلات الاسترداد المرتفعة إلى تحمل العدد الأصغر من المساهمين المتبقين تكاليف أكبر . وجد الباحثون أن حجم هذه التكاليف يخلق بالتالي رياحًا معاكسة كبيرة لقدرة SPACs بعد الاندماج على تقديم عوائد مجدية للمساهمين ، في المتوسط.

ومع ذلك ، فإن عمليات سحب التكلفة ليست فريدة من نوعها لـ SPACs. وأشار الباحثون إلى أن للاكتتابات العامة تكاليف مباشرة وغير مباشرة. لا توجد طريقة مجانية لجلب شركة إلى السوق. ومع ذلك ، فإن تكاليف SPACs تميل إلى أن تكون أعلى في المتوسط.

مثال اثني عشر البحار

على سبيل المثال ، تم تقديم شركة Twelve Seas Investment Company كمثال ، حيث يجادل الباحثون بأنه بالنظر إلى معدل استرداد 82٪ ، تم تقدير التخفيف بنسبة 254٪ من الأموال التي تم تسليمها في عملية الدمج. هذا بالتأكيد أمر مرتفع ، لكنه يوضح كيف يمكن أن تزيد تكاليف SPAC للمساهمين المتبقين إذا كانت هناك معدلات استرداد عالية.

مرشح الجودة

ومع ذلك ، على الرغم من الأرقام الرهيبة عمومًا ، يمكن أن تساعد عوامل تصفية الجودة مستثمري SPAC إلى حد ما. إذا كان الراعي تابعًا لصندوق مرموق بأكثر من مليار دولار من الأصول ، وكان الراعي (أو مدير SPAC) مسؤولًا سابقًا ، مثل الرئيس التنفيذي أو الرئيس ، لشركة Fortune 1 ، فعندئذٍ تعود SPAC بعد الاندماج تبدو أفضل وقد أطلق الباحثون على هذه الاندماجات "جودة عالية".

استوفى ما يقرب من نصف 47 شركة SPAC التي تم تحليلها هذا التعريف وكانت عائدات هذه المجموعة أعلى بشكل مادي على مدى 3 و 6 و 12 شهرًا بعد الاندماج ، على الرغم من أن حوالي نصف هذه المجموعة الأكثر حصرية ، في الواقع ، خسروا أموالًا مقابل المستثمرين.

علاوة على ذلك ، حتى عمليات الدمج في هذه المجموعة "عالية الجودة" التي شهدت أداءً أفضل نسبيًا لا تزال تخسر الأموال على مدى فترة 12 شهرًا من حيث القيمة المطلقة من حيث متوسط ​​الأداء ومتوسطه بالنسبة إلى مؤشر الاكتتاب العام. نعمة التوفير الوحيدة هي أن متوسط ​​العائد تجاوز راسل 2000 لهذه المجموعة. على الرغم من الشركات التي تم فحصها ، لم تصل جميعها إلى علامة 12 شهرًا حتى الآن ، لذلك يمكن أن تتغير البيانات بمرور الوقت. لا يعني ذلك أن عائدات ما يسمى بالمجموعة عالية الجودة كانت جيدة بشكل لا لبس فيه ، ولكنها كانت بالتأكيد أقل سوءًا من مساكن SPAC الأخرى.

الآثار

نتائج البحث هذه ليست مشجعة لمستثمري SPAC. إنه يوضح أن كونك مستثمرًا أكثر تميزًا في SPAC في SPACs عالية الجودة قد يساعد في عوائدك ، على الرغم من ذلك ، قد يكون من الصعب التغلب على التكاليف المرتبطة بـ SPAC حتى مع وجود مرشح قوي للاندماج.

مع استمرار نمو عدد SPACs ، سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كان حتى ما يسمى بـ SPACs عالية الجودة يمكن أن تقدم عوائد ذات مغزى حيث يصبح السوق أكثر تنافسية.

المصدر: https://www.forbes.com/sites/simonmoore/2021/01/13/researchers-looked-into-how-recent-spac-mergers-performedits-not-pretty/